2024年第三季度货币政策执行报告解读
一、全球经济与国内经济形势
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全球经济：
- 经济增长缓慢，主要发达经济体整体呈现复苏态势。
- 国际货币基金组织（IMF）、世界银行、经济合作与发展组织（OECD）预测2024年全球经济增速分别为3.2%、2.6%、3.2%，低于2000年至2019年3.8%的历史平均水平。
- 贸易和投资增长承压，受单边主义、地缘政治、产业链重构等因素影响。
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国内经济：
- 处于结构调整和转型升级的关键时期，面临复杂国内外环境挑战。
- 需要着力培育经济增长新动能，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。
二、货币政策方向与措施
- 支持性货币政策：
- 2024年三季度央行继续实施支持性货币政策。
- 2月份和9月份两次下调存款准备金率共1个百分点，释放长期流动性约2万亿元。
- 7月份和9月份两次降息，将7天逆回购利率降至1.5%。
- 通过买断式逆回购、中期借贷便利（MLF）和国债买卖等多种工具向市场投放流动性。
- 10月央行和财政部成立联合工作组，财政和货币政策协同度提升。
- 预计11-12月专项债发行将加速，央行可能继续降准0.25或0.5个百分点，并继续通过国债购买、买断式回购等方式投放资金，维持中性偏宽的资金面。
三、货币政策框架转型
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货币供应量统计调整：
- 计划将个人活期存款和非银行支付机构备付金等纳入M1统计。
- 考虑直接融资的发展和融资结构的变化，M2的参考价值下降，需适时调整。
- 国际经验表明，各国货币政策框架正逐步转向以价格调控为主，数量目标逐步淡化。
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政策利率传导机制：
- 存贷款市场的利率传导机制存在障碍，影响货币政策调整的灵活性。
- 银行间竞争导致贷款利率下降幅度大于存款利率，限制了进一步降息的空间。
- 为解决这一问题，央行采取了多种监管措施，包括禁止发放低于同期限国债收益率的贷款，完善房贷定价机制，规范存款市场利率定价行为等。
- 随着政策利率的权威性增强、利率走廊宽度收窄，央行将更加清晰地传递利率调控目标信号，降低市场利率波动性。
四、风险提示
结论
央行在2024年第三季度的货币政策执行报告中强调了支持性货币政策的重要性，并提出了一系列措施来应对经济挑战。同时，央行也提出了货币政策框架转型的计划，旨在提高政策利率传导机制的效率，更好地支持经济的稳定和高质量发展。
