核心观点与关键数据
港股：
- 市场走势： 上周港股大盘突破闷局，开始寻找方向，恒生指数上升1.1%，恒生科指上升4.1%，日均成交金额增加26.9%。
- 基本面： 10月出口同比增长12.7%，大幅超预期；进口同比下降2.3%。10月核心CPI同比上涨0.2%，PPI同比下降2.9%。
- 政策： 人大常委会批准未来三年新增6万亿地方债限额置换存量隐性债务，新一轮10万亿化债规模明确，预计将地方隐性债务从14.3万亿降至2.3万亿。
- 资金面： 南向资金加码净流入297亿港元，集中在权重股和捕捉业绩弹性为主。
- 估值与风险溢价： 恒生指数及MSCI中国指数的预测PE分别为9.4倍及10.4倍，处于七年分位数低位；风险溢价分别为6.3%及5.3%，短期恒指在19,700至20,100有技术性支撑。
美股：
- 市场走势： 特朗普胜选后，美股三大指数创新高，最大的不确定性已消除。
- 基本面： 美国基本面稳健，ISM服务业PMI持续扩张，逾75%公司超预期。
- 政策： 特朗普放宽监管及减税政策有望提振美股盈利增长，美联储保持降息节奏。
- 行业观点： 看好等权标普500指数，看多金融、医疗保健、公用事业、通讯服务、工业。
美债：
- 市场走势： 10年期美债收益率一度高见4.488%，主因期限溢价上升。
- 观点： 美国制造业及建筑业仍需降息拉动，10年期美债收益率短期极端拉升带来逢高配置机会。
美元指数：
- 市场走势： 特朗普胜选后，美元指数短期再获强劲支撑上涨，当前在105左右高位震荡。
- 观点： 美国经济尚稳健且相对优于欧元区，叠加特朗普政策强通胀属性，短期美元指数或维持在偏强水平震荡。
离岸人民币：
- 市场走势： 受“特朗普交易”影响，离岸人民币逐步回跌至7.20左右。
- 观点： 央行“稳汇率”诉求叠加国内政策底仍较坚实，短期预计人民币大幅贬值空间不大。
研究结论：
- 港股： 短期在19,700至20,100有技术性支撑，向上打开弹性空间的关键在于基本面。政策底仍相对坚实，后续仍会再期待12月中央经济工作会议对明年加码部署。
- 美股： 继续看好等权标普500指数优于纳指，看多金融、医疗保健、公用事业、通讯服务、工业。
- 美债： 短期极端拉升带来逢高配置机会。
- 美元指数： 短期或维持在偏强水平震荡。
- 离岸人民币： 短期大幅贬值空间不大。
