汽车行业2024三季报综述
行业核心观点
2024年第一季度至第三季度，汽车行业总体平稳运行。其中，汽车零部件板块表现较为突出，整车市场则有所分化。新能源车继续保持高增长势头，成为推动汽车行业增长的重要动力。国内以旧换新政策持续推进，叠加中国汽车性价比优势显著，出口增长势头有望延续。建议关注具备品牌、市场优势以及积极布局海外市场的优质汽车企业。
投资要点
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营收与利润
- 2024年1月至9月，汽车板块实现营收27,458.78亿元，同比增长3.09%；实现归母净利润1139.89亿元，同比增长9.49%。
- 汽车板块整体毛利率和净利率分别为16.41%和4.36%，较2023年同期分别提升1.28和0.15个百分点。
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子板块表现
- 乘用车：营收13,782.17亿元，同比增长6.06%；归母净利润458.76亿元，同比下降1.27%。
- 汽车零部件：营收9733.86亿元，同比增长7.74%；归母净利润562.81亿元，同比增长23.64%。
- 商用车：营收2467.16亿元，同比下降1.13%；归母净利润63.51亿元，同比下降57.54%。
- 摩托车及其他：营收833.09亿元，同比增长13.51%；归母净利润47.67亿元，同比增长7.98%。
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毛利率与净利率
- 乘用车毛利率15.95%，净利率3.39%。
- 汽车零部件毛利率18.85%，净利率6.28%。
- 商用车毛利率11.37%，净利率2.55%。
- 摩托车及其他毛利率20.69%，净利率7.17%。
- 各子板块净利率普遍提升，尤其是汽车零部件板块净利率提升了1.14个百分点。
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产销量情况
- 2024年1月至9月，汽车整体产销量分别完成2147万辆和2157.1万辆，同比分别增长1.9%和2.4%。
- 新能源汽车产销量分别完成831.6万辆和832万辆，同比分别增长31.73%和32.53%，占汽车新车总销量的38.57%。
- 乘用车产销量分别完成1864.3万辆和1867.9万辆，同比分别增长2.6%和3%。
- 商用车产销量分别完成282.7万辆和289.2万辆，同比分别下降2.8%和1.6%。
- 客车产销量分别完成35.9万辆和36.1万辆，同比分别增长3.4%和4.3%。
- 货车产销量分别完成246.7万辆和253.1万辆，同比分别下降3.6%和2.4%。
- 汽车出口431.2万辆，同比增长27.3%；新能源汽车出口92.8万辆，同比增长12.5%。
投资建议
- 国内市场：国家发改委和财政部印发相关政策，支持老旧营运货车报废更新、提高新能源公交车及动力电池更新补贴标准、提高汽车报废更新补贴标准，预计将进一步释放存量市场的换购需求，推动汽车行业增长。
- 出口市场：中国汽车性价比优势明显，随着技术进步和服务完善，出口增长势头有望延续。建议关注具备品牌、市场优势以及积极布局海外市场的优质汽车企业。
风险因素
- 政策效果不及预期风险。
- 汽车需求不及预期风险。
- 市场竞争加剧风险。
