能源化工周报：OPEC+推迟增产及美联储降息，油价月初上涨

核心观点

• 供应端：OPEC+推迟增产计划至明年，表面利好实则反映对需求悲观，供应回归需等待需求同步增加。地缘风险方面，伊以冲突暂未扩大，地缘溢价克制。特朗普可能对伊朗实施更严制裁，伊朗石油增量或被收回。美国原油产量维持高位，特朗普政府或将放宽石油勘探限制，2025年产量增速或提升。利比亚、委内瑞拉产量增长明显。
• 需求端：特朗普重返白宫对需求影响复杂，关税可能放缓需求，但对绿色能源的态度可能增加传统能源需求。中国市场需求疲软，10月原油进口量同比下滑9%。成品油市场低迷，汽油缺乏节假日支撑，柴油需求受北方降雪降温影响。
• 库存端：需求淡季和经济低迷导致商业原油库存累库，美国商业原油、汽油、馏分油库存均增加。美国能源部积极询购SPR，已购买5500万桶。

关键数据

• OPEC+额外减产220万桶/日，延长至2024年11月底，12月起逐步取消。
• 美国原油产量1350万桶/日，连续三周达疫情前峰值40万桶/日。
• 10月中国原油进口量同比下滑9%，连续六个月下降。
• 美国截至11月1日当周原油库存增长354.1万桶，汽油库存增长41.2万桶，馏分油库存增长294.7万桶。

研究结论

• 特朗普重返白宫长远来看对油价利空，但中东局势和绿色能源政策将使油价波动更复杂。
• 当前基本面显示利比亚产量增长迅速，OPEC闲置产能充裕，明年将抢占市场份额。
• 需求端改善空间不大，货币宽松政策影响需时间验证，石油累库节奏不变。
• 远期油价偏弱势运行。