半导体：索尼CIS稼动率满载，行业供需格局加速优化

2024年11月11日 行业研究●证券研究报告 半导体 行业快报 索尼CIS稼动率满载，行业供需格局加速优化投资要点 索尼CIS稼动率满载，SK海力士退出行业格局加速优化 索尼FQ2-2024（2024.7.1~2024.9.30）图像传感器实现收入5034.94亿日元，同比增长33.96%，环比增长57.10%，创下历年同期新高，主要得益于芯片尺寸增大以及向主要客户出货的新品稳定放量导致单价有所上升；等效12寸晶圆产能为15.2万片/月，晶圆月投片量为15.2万片，稼动率达100%，且公司预计FQ3-2024产能和投片量仍将维持该水平不变，FY2024图像传感器收入将达1.62万亿日元，同比增长11.71%。索尼表示，全球智能手机市场延续逐步复苏趋势，其中，中国和欧洲市场继续保持同比增长，北美市场也出现复苏迹象；此外，AI功能推动手机销量增长的同时还将加速手机向高端化发展。根据中国电子报10月19日消息，SK海力士正在削减其业务生存能力较低的图像传感器和代工业务，专注于高利润的HBM和AI存储器。SK海力士计划在2024年年底将基于12寸晶圆的CIS月产量削减至6000片。24Q3SK海力士非存储芯片业务的营收占比仅3%。随着SK海力士等韩系厂商放弃部分CIS市场，供给侧格局将持续优化。需求端，随着安防等传统市场回暖、消费电子市场重回上升通道、汽车市场智能化加速以及AR/VR等新视觉需求不断涌现，CIS需求有望实现快速增长。 国产CIS龙头业绩高速增长，多领域发力拓宽增长空间 韦尔股份是中国第一、全球第三的CIS厂商；根据Yole数据，公司2022年市占率为11%。随着消费市场进一步回暖，下游客户需求有所增长，加之公司在高端智能手机市场的产品导入及汽车市场自动驾驶应用的持续渗透，公司营收实现稳步增长。同时，受到产品结构优化以及成本控制等因素影响，公司产品毛利率逐步恢复，整体业绩显著提升。24Q3公司实现营收68.17亿元，同比增长9.55%，环比增长5.73%，续创历史新高；归母净利润10.08亿元，同比增长368.33%，环比增长24.60%；毛利率30.44%，同比提升8.66个百分点，环比提升0.20个百分点。24Q3末存货67.72亿元，环比24Q2末基本持平。手机：公司在智能手机领域已完成全系列机型后置主摄产品布局，同时积极开拓长焦等副摄市场，凭借宽动态、低功耗等性能优势，副摄产品市场份额有望快速提升。主摄方面，OV50H正逐步替代海外同类竞品，实现公司在高端智能手机领域市场份额的重大突破。全球首款采用TheiaCel™技术的智能手机CISOV50K40凭借LOFIC功能可实现单次曝光接近人眼级别的动态范围。2024年8月，公司推出OV50M40（1/2.88英寸，50MP，0.61μm），以应对前摄、广角、超广角、长焦等应用对小尺寸50MPCIS的需求；预计24Q4实现量产。汽车：公司凭借先进紧凑的汽车CIS解决方案覆盖了广泛的汽车应用。针对前视等高端应用，公司2024年10月推出汽车行业的首款12MP传感器—— 投资评级领先大市(维持)一年行业表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益10.5327.768.01绝对收益13.8651.7523.19 分析师孙远峰 SAC执业证书编号：S0910522120001sunyuanfeng@huajinsc.cn 分析师王海维 SAC执业证书编号：S0910523020005wanghaiwei@huajinsc.cn 报告联系人吴家欢 wujiahuan@huajinsc.cn 相关报告半导体：美国审查五家设备厂商，设备国产化替代迫在眉睫-华金证券-电子-半导体设备-行业快报2024.11.10联瑞新材：24Q3业绩同环比双增，高阶品占比持续提升-华金证券-电子-联瑞新材-公司快报2024.11.7晶合集成：营收和毛利稳步提升，28nmOLED驱动芯片预计25H1放量-华金证券-电子-晶合集成-公司快报2024.11.6拓荆科技：24Q3营收创历史新高，新产品/新工艺机台取得突破进展-华金证券-电子-拓荆科技-公司快报2024.11.5南芯科技：24Q3营收稳健增长，多领域布局拓宽增长空间-华金证券-电子-南芯科技-公司快报2024.11.4安集科技：24Q3业绩高速增长，新品进入加速放量阶段-华金证券-电子-安集科技-公司快报2024.11.3中微公司：新增订单维持高增速，高端刻蚀产 品新增付运量显著提升-华金证券-电子-中微公司-公司快报2024.10.30 OX12A10（1/1.43英寸，12MP，2.1μm），预计25Q3量产。OX12A10采用TheiaCel™技术成功实现更宽的动态范围，是公司2.1μmTheiaCel™产品系列中分辨率最高的传感器；该产品系列还包括8MPOX08D10和5MPOX05D10。后两者主要针对主流乘用车，而OX12A10则专为满足下一代ADAS和AD机器视觉需求而设计。针对环视和后视等应用领域，公司推出首款也是唯一一款采用TheiaCel™技术的3.0μm像素汽车视觉传感器——OX03H10（1/2.44英寸，3MP，3μm），单次曝光可实现140dB动态范围，预计25H1量产。针对车内视觉应用，公司已与飞利浦合作开发全球首个车内驾驶员健康监测解决方案。 新兴市场：公司通过在全局曝光技术的领先优势，赋能终端设备实现眼球追踪、同步定位和制图（“SLAM”）等功能，公司CIS产品在小尺寸及低功耗方面的优势高度适配AR/VR包括AI眼镜等终端客户需求，此外，公司开发的LCOS产品凭借其高解析度、外形紧凑、低功耗和低成本的特点，将为AR/VR包括AI眼镜等新兴市场在经济适配性及方案可行性方面提供更多助力。 建议关注：韦尔股份是国产CIS龙头公司，CIS产品矩阵实现中高端全系列覆盖，多种核心技术持续精进提供超高质成像，高筑产品核心竞争力，持续推荐。 风险提示：下游终端市场需求不及预期风险，新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险，市场竞争加剧风险，系统性风险等。 投资评级说明 公司投资评级： 买入—未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%； 增持—未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%至15%之间；中性—未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%至5%之间；减持—未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数跌幅在5%至15%之间；卖出—未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数跌幅大于15%。 行业投资评级： 领先大市—未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数领先10%以上； 同步大市—未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-10%至10%；落后大市—未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数落后10%以上。 基准指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准，美股市场以标普500指数为基准。 分析师声明 孙远峰、王海维声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明： 本报告仅供华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发、篡改或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华金证券股份有限公司研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。风险提示： 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。投资者对其投资行为负完全责任，我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 华金证券股份有限公司办公地址： 上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场30层 北京市朝阳区建国路108号横琴人寿大厦17层 深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦10楼05单元电话：021-20655588 网址：www.huajinsc.cn