家电行业周报：降息有望拉动美国地产及工具市场复苏

核心观点

美国地产市场自2024年初回暖，有望拉动工具市场进入新一轮景气周期。成屋销量持续低迷，贷款利率高企及再贷款利率锁定效应抑制置换意愿，导致工具需求疲弱。美联储降息有望打破锁定效应，刺激工具市场复苏。

关键数据

• 美国地产市场：2024年9月成屋销量同比下降4%，累计同比下降17.1%；住宅竣工面积累计同比下降24.4%。
• 家电行业：2024年9月家电类社零总额841亿元，同比增长20.5%。
• 细分品类：
  • 空调：2024年8月产量同比增长3.4%，销量同比增长7.3%；9月线上/线下零售额同比增长81.6%/71.3%。
  • 冰箱：2024年8月产量同比增长7.5%，销量同比增长10.0%；9月线上/线下零售额同比增长45%/46.7%。
  • 洗衣机：2024年8月产量同比增长12.7%，销量同比增长12.8%；9月线上/线下零售额同比增长27.4%/38.5%。
  • 油烟机：2024年8月产量同比增长15.9%，销量同比增长16.1%；9月线上/线下零售额同比增长53.9%/69.1%。
  • 清洁电器：扫地机9月线上/线下零售额同比增长23.7%/113.6%；洗地机9月线上/线下零售额同比下降11.1%/11.6%。
• 原材料价格：SHFE螺纹钢价格上涨0.3%，SHFE铝价格上涨4.3%，SHFE铜价格上涨1.0%，DCE塑料价格上涨1.3%，液晶面板价格不变。

研究结论

• 家电板块本周上涨2.32%，跑输沪深300指数3.18pct，其中家电零部件涨14.0%，厨卫家电涨8.6%。
• 个股方面，海立股份涨61.6%，三花智控涨16.5%；四川长虹跌9.4%，泉峰控股跌6.5%。
• 估值方面，家电行业PE（TTM）为15倍，位列申万28个一级行业的第25位，相对较低。
• 风险提示：行业竞争加剧、原材料价格上涨、终端需求不及预期。