铁合金周报：供需趋弱，价格承压

投资咨询业务资格 供需趋弱，价格承压 ——铁合金周报20241111 证监发【2014】217号 研 究 所 ：林娜 联 系方 式 ：0371-58630083 电 子邮 箱 ：linna_qh@ccnew.com 执 业证书编 号 ：F03099603 投 资咨询编 号 ：Z0020978 01硅铁 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：硅铁上周产量11.68万吨（环比+0.69，同比+1.74%），10月硅铁产量50.3万吨（环比+9.2%，同比-1.8%）。需求：硅铁周消费量2.05万吨（环比-2.29%，同比-4.48%）。五大材周产量861.49万吨（环比-1.51%，同比-4.76%）。 硅铁 库存：企业库存：6.20万吨（环比+0.24%，同比-3.25%）；钢厂10月库存天数14.63天（环比+0.1天，同比-1.68天）；硅铁仓单数量：6370张（环比+1472张，同比-9137张）。成本：上周主辅料整体价格波动不大，内蒙成本略有下降，即期成本6158元/吨，宁夏6342元/吨，青海6014元/吨，内蒙厂家利润同比增加。 单边：震荡趋弱01合约下方第一支撑位6200 需求增量超预期/供应减产超预期 基差：01合约基差+98元/吨，环比+102元/吨。 第二支撑位6000 总结：上周国际国内宏观扰动较多，随着财政政策靴子落地，前期利多情绪集中释放，黑色系整体面临回调压力。基本面，供应端稳中有增，部分企业仍有盈利，尚无减产预期。下游终端需求进入淡季，有进一步转弱的压力，钢厂微利采购谨慎，贸易商询单较少，接单不畅，原料端整体承压，趋弱运行。基于四季度仍是政策窗口期，且冬储逐步临近，不过分看空。产业维持反弹卖保思路。 供应：产量微增 硅铁月产量：万吨 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 2020 2021 2022 2023 2024 硅铁周产量：万吨 14 13 12 11 10 9 8 7 6 5 2021 2022 2023 2024 1-1 1-12 1-23 2-3 2-14 2-25 3-8 3-19 3-30 4-10 4-21 5-2 5-13 5-24 6-4 6-15 6-26 7-7 7-18 7-29 8-9 8-20 8-31 9-11 9-22 10-3 10-14 10-25 11-5 11-16 11-27 12-8 12-19 12-30 数据来源：Mysteel •136家独立硅铁企业周产量11.68万吨（环比+0.69，同比+1.74%） •2024年10月硅铁产量50.3万吨（环比+9.2%，同比-1.8%） 需求：成材周产量延续回落 硅铁周消费量：万吨 3.5 3 2.5 2 1.5 1 2021 2022 2023 2024 五大材产量：万吨 1150 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 700 2021 2022 2023 2024 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-2 3-14 3-26 4-7 4-19 5-1 5-13 5-25 6-6 6-18 6-30 7-12 7-24 8-5 8-17 8-29 9-10 9-22 10-4 10-16 10-28 11-9 11-21 12-3 12-15 12-27 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-2 3-14 3-26 4-7 4-19 5-1 5-13 5-25 6-6 6-18 6-30 7-12 7-24 8-5 8-17 8-29 9-10 9-22 10-4 10-16 10-28 11-9 11-21 12-3 12-15 12-27 数据来源：Mysteel •硅铁五大材消费量2.05万吨（环比-2.29%，同比-4.48%） •五大材周产量861.49万吨（环比-1.51%，同比-4.76%） 硅铁厂家库存：万吨 14 12 10 8 6 4 2 0 2021 2022 2023 2024 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-2 3-14 3-26 4-7 4-19 5-1 5-13 5-25 6-6 6-18 6-30 7-12 7-24 8-5 8-17 8-29 9-10 9-22 10-4 10-16 10-28 11-9 11-21 12-3 12-15 12-27 库存：厂家继续累库 钢厂库存天数：硅铁 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：Mysteel •企业库存（双周数据）：6.20万吨（环比+0.24%，同比-3.25%） •钢厂库存：10月库存天数14.63天（环比+0.1天，同比-1.68天） 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-2 3-14 3-26 4-7 4-19 5-1 5-13 5-25 6-6 6-18 6-30 7-12 7-24 8-5 8-17 8-29 9-10 9-22 10-4 10-16 10-28 11-9 11-21 12-3 12-15 12-27 铁合金电价：元/度 0.7 0.65 0.6 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 宁夏 内蒙 青海 广西 2023-05-12 2023-06-12 2023-07-12 2023-08-12 2023-09-12 2023-10-12 2023-11-12 2023-12-12 2024-01-12 2024-02-12 2024-03-12 2024-04-12 2024-05-12 2024-06-12 2024-07-12 2024-08-12 2024-09-12 2024-10-12 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 成本：内蒙略降 兰炭周度成本利润：元/吨 兰炭小料：陕西 1900 1800 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2020 2021 2022 2023 2024 利润 成本 氧化铁皮70%Fe：邯郸 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 2021 2022 2023 2024 数据来源：Mysteel 成本：区域利润分化 原料 地区 2024/11/8 2024/11/1 周涨跌 涨跌幅 电价 青海 0.4 0.4 0 0.00% 宁夏 0.44 0.44 0 0.00% 内蒙 0.4175 0.425 -0.0075 -1.76% 甘肃 0.46 0.46 0 0.00% 兰炭小料 神木 940 940 0 0.00% 阳极 西北 3760 3760 0 0.00% 氧化铁皮 河北 1060 1050 10 0.95% 硅石 西北 220 220 0 0.00% 硅铁成本 青海 6014.64 6011.44 3.2 0.05% 宁夏 6342.64 6339.44 3.2 0.05% 内蒙 6158.14 6216.44 -58.3 -0.94% 利润 青海 85.36 88.56 -3.2 -3.61% 宁夏 -242.64 -189.44 -53.2 -28.08% 内蒙 -58.14 -116.44 58.3 50.07% 数据来源：Mysteel 硅铁仓单数量：张 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2021 2022 2023 2024 期现：盘面压力加大 硅铁主力基差：宁夏 600 400 200 0 -200 -400 -600 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-2 3-14 3-26 4-7 4-19 5-1 5-13 5-25 6-6 6-18 6-30 7-12 7-24 8-5 8-17 8-29 9-10 9-22 10-4 10-16 10-28 11-9 11-21 12-3 12-15 12-27 数据来源：Mysteel •硅铁仓单数量：6370张（环比+1472张，同比-9137张） •硅铁主力基差（宁夏）：01合约基差+98元/吨，环比+102元/吨 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-2 3-14 3-26 4-7 4-19 5-1 5-13 5-25 6-6 6-18 6-30 7-12 7-24 8-5 8-17 8-29 9-10 9-22 10-4 10-16 10-28 11-9 11-21 12-3 12-15 12-27 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-2 3-14 3-26 4-7 4-19 5-1 5-13 5-25 6-6 6-18 6-30 7-12 7-24 8-5 8-17 8-29 9-10 9-22 10-4 10-16 10-28 11-9 11-21 12-3 12-15 12-27 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-2 3-14 3-26 4-7 4-19 5-1 5-13 5-25 6-6 6-18 6-30 7-12 7-24 8-5 8-17 8-29 9-10 9-22 10-4 10-16 10-28 11-9 11-21 12-3 12-15 12-27 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-2 3-14 3-26 4-7 4-19 5-1 5-13 5-25 6-6 6-18 6-30 7-12 7-24 8-5 8-17 8-29 9-10 9-22 10-4 10-16 10-28 11-9 11-21 12-3 12-15 12-27 持仓：同比微增 硅铁总持仓量：手 硅铁沉淀资金：万元 1200000 1000000 800000 600000 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 400000 200000 0 2021 2022 2023 2024 2021 2022 2023 2024 硅铁01持仓量：手 硅铁05持仓量：手 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2021 2022 2023 2024 2021 2022 2023 2024 数据来源：Mysteel 02锰硅 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：硅锰周产量18.96万吨（环比-0.4%，同比-1.46%）,10月全国硅锰产量80.7万吨（环比+6.8%，同比-26.3%）。消费：硅锰周需求量12.52万吨（环比-1.46%，同比-2.54%）,五大材周产量861.49万吨（环比-1.51%，同比-4.76%）。 锰硅 库存：企业库存20.4万吨22.3万吨（环比+9.31%，同比+17.91%）；钢厂10月库存天数14.97天（环比+0.15天，同比-2.34天）；硅锰仓单数量：42460张（环比+11549张，同比+33872张）。成本：天津港澳矿42（+1.5）半碳酸33（+1.2）；钦州港澳矿44（-）半碳酸32.8（+0.3）；内蒙化工焦1425