Q3业绩符合预期，未来受益于资源整合开发

主要观点： 公司发布2024年三季报，前三季度实现营收19.53亿元，同比-45.03%，主要受稀土产品价格下跌及营销策略调整影响；归母净利润为-2.03亿元，同比-165.14%。经营性现金流净额为-5.95亿元，同比-304.88%，主要因销售现金减少；投资活动现金流净额为0.47亿元，同比+177.22%，主要因收回投资增加；筹资活动现金流净额为-1.02亿元，同比-1920.06%，主要因借款减少。单季度来看，Q3实现收入7.98亿元，环比-6.48%，同比-27.92%；归母净利润0.41亿元，环比-6.59%，同比-70.37%。

关键数据：

• 2024年前三季度营收：19.53亿元（同比-45.03%）
• 2024年前三季度归母净利润：-2.03亿元（同比-165.14%）
• 2024年前三季度经营性现金流净额：-5.95亿元（同比-304.88%）
• 2024年Q3营收：7.98亿元（环比-6.48%，同比-27.92%）
• 2024年Q3归母净利润：0.41亿元（环比-6.59%，同比-70.37%）

核心分析：

1. 国内资源整合完成，海外资源开发取得突破，保障原料供应。公司实际控制人中国稀土集团完成中重稀土资源整合，海外稀土资源开发取得进展，现阶段原料供应稳定。
2. 亏损收窄，第二、三季度当季实现盈利。公司因稀土产品价格下跌计提减值准备2.24亿元，但亏损金额逐步收窄。

投资建议： 考虑到行业价格波动，调整业绩预期，预计2024-2026年归母净利润为-1.02/1.27/3.77亿元（此前预测为3.35/4.26亿元），2025-2026年对应PE分别为302、102倍，维持“买入”评级。

风险提示： 公司新增产能建设不及预期；原材料价格波动超预期；行业竞争加剧；下游需求不及预期。