2024年第三季度,水泥行业景气度出现持续改善,东北地区表现尤为突出。主要原因是水泥企业间协同加强,错峰力度加大,供需形势边际好转,水泥价格持续小幅上涨,行业盈利同环比均有所改善。2024年1-9月,全国水泥产量同比减少11%,水泥出货率和磨机开工率处于近多年较低水平,表明水泥需求偏弱,主要受地产和基建需求下滑影响。供给方面,2024年第三季度大部分地区水泥生产错峰力度继续加强,东北地区错峰停窑力度提升更优。样本企业2024年第三季度收入和归母净利润同比降幅收窄,资本开支减少,净现金流规模下降。海螺水泥经营现金流净流入规模逆势扩大,为其业务拓展提供有力支撑。目前水泥行业盈利和估值均处于历史较低区域,建议关注政策、行业、企业多方面积极变化,重点关注有规模优势、技术优势的具备区域市场领导力的水泥龙头,尤其是代表央国企。