多晶硅周报：黑夜或许漫长，曙光必然到来

多晶硅周报:黑夜或许漫长，曙光必然到来 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351 第一章综合分析与交易策略4 第二章基本面情况6 【综合分析】 终端需求环比修复，组件环节库存高位但压力减轻，部分大型招标项目已经执行0.68元/W的最低价格，且一线厂家已经开始逐渐涨价。电池环节库存显著去化，厂家酝酿涨价，11月排产上修至52-53GW。硅片环节厂家抱团减产，预计11月硅片产量41-42GW，库存将去化至30GW左右。硅片环节对多晶硅采购意愿较低，但西南多晶硅厂家开始减产，按照上下游排产情况估计，11月多晶硅基本维持供需平衡。近期多晶硅价格承压，主要系硅片环节压价所致，不过多晶硅厂家挺价意愿较强，且西南成本上行带来价格支撑，短期多晶硅价格暂稳。 展望后市，电池和硅片环节在11月有望持续去库，供需压力将由下往上逐渐减轻。多晶硅期货上市日期临近，贸易商开始布局多晶硅采购，多晶硅期货上市后将逐渐增加采购量，同时增大行业库存蓄水能力。叠加12月龙头大厂云南多晶硅产能也将加入减产行列，多晶硅价格后市有看涨预期。 第一章综合分析与交易策略2 第二章基本面情况4 N型多晶硅料价格（元/kg） 本周多晶硅N型料价格 40-44元/kg，多晶硅致75 65 密料主流价格35-38元70 55 /kg，颗粒硅平均成交价60 。 34元/kg，环比上周暂稳50 45 40 30 近期硅片企业抱团减产，35 颗粒硅价格（元/kg） 叠加前期原料库存尚可，硅片环节对多晶硅采购意愿不强。多晶硅企业基本无降价意愿，多晶硅市场 签单情况不佳，价格僵持65 ，多晶硅厂家持续累库。60 55 50 45 40 35 30 主流多晶硅硅料价格（元/kg） 65 60 55 50 45 40 35 30 海外光伏级多晶硅价格（美元/kg） 18.2 18 17.8 17.6 17.4 17.2 17 16.8 16.6 16.4 16.2 16 多晶硅菜花料-平均价多晶硅致密料-平均价多晶硅复投料-平均价 颗粒硅-平均价N型颗粒硅-平均价 本周国内P型单晶硅片182mm主流成交价格1.05-1.1元/片，N型18Xmm硅片1-1.03元/片，N型210R价格1.18-1.23元/片。本周一线企业放低最高价，专业化企业提高最低价，使得整体硅片成交价相对集中。 高效PERC182电池片（23.2%及以上效率）价格0.27-0.27元/W;PERC210电池片价格0.28-0.28元 /W左右；Topcon182电池片（25%及以上效率）价格0.265- 0.265元/W左右；Topcon210RN电池片0.27-0.275元/w；Topcon210电池片0.275-0.28元 /W。HJT210半片电池0.39-0.45 元/W。部分电池价格本周出现上涨，M10单晶电池价格环比上涨3.5%左右。 组件厂家外采电池比例提升，专业化电池厂商电池库存大幅去化 ，近期电池厂家酝酿涨价，不过 单晶硅片M10价格（元/片） 2.5 2 1.5 1 0.5 0 Topcon电池片价格（元/瓦） 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 0.250.2 130μmN型硅片价格（元/片） 3.3 2.8 2.3 1.8 1.3 0.8 HJT电池片价格（元/瓦） 0.6 0.55 0.5 0.45 0.4 N型182mm硅片（130μm）-平均价 N型210mm硅片（130μm）-平均价 组件利润并不乐观，大规模涨价单晶Topcon电池片M10-平均价单晶Topcon电池片G12-平均价 单晶HJT电池双面纯银-G12半片-平均价 尚未落地。 单晶Topcon电池片-210RN-平均价 单晶HJT电池50%银包铜-G12半片-平均价 本周集中式项目的组件PERC182mm主流成交价0.64-0.70元/W，PERC210mm主流成交价0.65-0.71元/W，N型182mm主流成交价格0.65-0.73元/W，N型210mm主流成交价格0.66-0.74元/W。 11月5日，中节能太阳能股份有限公司发布2024年度光伏组件框架协议采购项目入围供应商公示。在中国光伏协会发布“光伏组件投标中标价格不低于0.68元 /W的成本价”的倡议之后，首 个开标的GW级组件集采项目中 ，企业的报价表现出了对这一倡议的响应。具体来看，该项目在10月22日的开标信息显示，企业报价区间为0.675-0.722元/W 。从入围结果来看，入围企业的报价区间进一步收窄至0.680- 分布式PERC组件价格（元/瓦） 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 集中式组件价格（元/瓦） 0.9 0.85 0.8 0.75 0.7 0.65 0.6 0.55 0.5 单晶PERC组件单面-182mm（分布式）-平均价单晶PERC组件双面-182mm（分布式）-平均价单晶PERC组件单面-210mm（分布式）-平均价单晶PERC组件双面-210mm（分布式）-平均价 分布式Topcon组件价格（元/瓦） 1.05 0.95 0.85 0.75 0.65 0.55 Topcon组件-182mm（分布式）-平均价Topcon组件-210mm（分布式）-平均价 Topcon组件-210R（分布式）-平均价 海外组价价格（美元/瓦） 0.35 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 0.703元/W之间，这表明低于 0.68元/W的投标单位未能入选 ，最低价恰好为0.68元/W。 2024-05-232024-06-232024-07-232024-08-232024-09-232024-10-23 N型182mm组件-集中式项目-平均价 N型210mm组件-集中式项目-平均价 Topcon组件-182mm-美国-平均价Topcon组件-182mm-欧洲-平均价 Topcon组件-182mm-印度-平均价 光伏组件月度产量、N型渗透率（GW，%） 10月光伏组价产量51.13GW， N型组件渗透率增加至92.26%。60 30 头部组件厂商目前组件订单表现50尚可，组件库存并无明显积累，40部分产品价格在10月报涨。二、20三线厂家订单表现一般，且库存10压力仍然存在，11月组件排产环0比或有降低，预计11月组件排产 维持50-51GW之间。 组件库存（GW） 从终端来看，2024年10月28日至2024年11月3日当周SMM统计国内企业中标光伏组件项目共40项，中标总采购容量为 18018.61MW，相比上周增加60 40 15330.51MW。近期集采项目50 的交付需求小高峰启动，然而海30 外市场需求推动平缓。国内集中20 式项目需求较好，利好一线组件10 P型组件月度产量N型组件月度产量N型组件占比（右） 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 组件出口量（GW） 30 25 20 15 10 5 0 N型组件理论利润（元/W） 0.1 0.08 0.06 0.04 0.02 0 -0.02 -0.04 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年 厂家。分布式依旧疲软，且在出0 口淡季背景下，预计组件环节一线和二、三线厂家排产和价格仍将分化。 中国光伏组件库存欧洲光伏组件库存 -0.06 -0.08 组件利润-N182组件利润-N210 本周本周一体化企业开始大规模采购电池，专业化电池厂商库存持续下降，SMM口径电池库存下降至2.89GW ，电池库存得以大幅度去化 。 近期电池厂家酝酿涨价，且在库存持续降低、销售好转的背景下，电池厂家排产量上行，预计11月电池环节排产量增加至52-53GW。 光伏电池产量、排产量（GW） 70 60 50 40 30 20 10 0 电池片月度产量中国光伏电池月度总排产量 光伏电池片出口数量（个） 800000000 700000000 600000000 500000000 400000000 300000000 200000000 100000000 0 电池外销厂库存（GW） 25 20 15 10 5 0 本周硅片企业进一步减产，周度产量降低至10.4GW。一体化企业开始大规模采购硅片，硅片库存下降至39.27GW。本周两家一线企业开工率分别维持在45%和40%，一体化企业开工率维持在50%-60%之间，其余企业开工率维持在30%-50%之间。预计11月国内硅片产量在41-42GW之间，较10月减少1-2GW，相较于电池消费而言，本月硅片供应量小于需求量近10GW，预计11月底硅片库存将去化至30GW左右。 硅片周度产量（GW） 22 20 18 16 14 12 10 8 6 1358101214161921232527293133353740424446485052 硅片出口量（亿片） 2023年2024年 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 硅片库存（GW） 60 50 40 30 20 10 0 硅片月度产能及排产量（GW） 80 60 40 20 0 100 200 150 100 50 0 -50 硅片周度库存环比（%/右）硅片周度库存（GW） 硅片月度排产量硅片月产能预测值 数据来源：SMM，百川盈孚、、全球光伏、银河期货 环比降低3.5%，多晶工厂库存增加至27.38万吨，环比增加3.4%，叠加硅片企业库存，预计全行业库存33-35万吨左右。 近期硅片环节减产弱化多晶硅需求，本周仅4家多晶硅企业有成交。受硅片利润影响，部分拉晶厂开始转而采购混包料和低价硅料。 云南、四川进入枯水期，后市多晶硅成本显著增加，部分四川多晶硅产能已经开始减产，大厂内蒙新投产能持续爬坡，但难弥补西南减产量。预计11月多晶硅月产将环比降低6000吨左右至12.9万吨。 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 147101316192225283134374043464952 2022年2023年2024年 147101316192225283134374043464952 2022年2023年2024年 55000 本周多晶硅产量3.03万吨， 多晶硅周度产量（吨） 多晶硅行业平均成本、利润（元/吨） 50000 45000 40000 35000 30000 多晶硅工厂库存（吨） 多晶硅进口数量（吨） 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 100000 80000 60000 40000 20000 0 -20000 多晶硅利润（周）(吨)多晶硅成本（周）(吨) 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 2022年2023年2024年 数据来源：SMM，银河期货 工业硅周报:供需好转，谨慎追空 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351 第一章 综合分析与交易策略 15 第二章 核心逻辑分析 17 第三章 周度数据追踪 24 【综合分析】 从供需来看，本周云南、四川工厂开工率减半，预计11月工业硅月度产量环比降低5-6万吨。西南多晶硅小幅减产，预计11月多晶硅产量环比降低5%左右，有机硅和铝合金对工业硅需求暂稳。综合来看，工业硅基本面环比改善。西南多晶硅厂减产后，部分工业硅厂销售压力增加，或转而销售至盘面，增加盘面压力