豆类周报：贸易忧虑升温 豆类整体走强

核心观点

• 大豆：美国农业部供需报告利多，但同比压力依然较大；特朗普胜选引发贸易忧虑，美豆期价震荡，短期未突破区间。
• 豆粕：特朗普胜选加剧贸易忧虑，市场情绪推动行情易涨难跌，豆粕期价动荡加剧。
• 菜粕：中美贸易忧虑下菜粕涨幅居前，市场情绪主导短期盘面，但基本面疲弱，一旦情绪回落面临大幅回落风险。

关键数据

• 美豆供需报告：2024/25年度美豆产量45亿蒲式耳（环比降1.21亿蒲式耳），出口18亿蒲式耳（降2500万蒲式耳），压榨24亿蒲式耳（降1500万蒲式耳），年末库存4.7亿蒲式耳（降8000万蒲式耳）。
• 巴西大豆：2024/25年度产量预计1.662亿吨（创纪录高位），播种进度53.3%。
• 阿根廷大豆：北部农业区迎来大量降雨，改善小麦种植区土壤水分，小麦产量预计1860万吨。
• 美国大豆出口：2024/25年度对华出口量741万吨（同比降2.9%），上周装运165万吨。
• 投机基金：四周来首次净买入大豆期货。

研究结论

• 美豆：供需压力环比减轻，但同比压力依然较大；特朗普胜选引发短期贸易忧虑，但影响有限；美国可能禁止废食用油进口利好美豆油消费。
• 豆粕：市场情绪推动行情易涨难跌，豆粕期价动荡加剧，但库存仍偏高。
• 菜粕：市场情绪主导短期盘面，但基本面疲弱，关注情绪波动影响。