动力煤周报：下游刚需补库，煤价低位运行

核心观点

本周动力煤价格低位企稳，秦皇岛港5500K动力煤报价848元/吨，周环比下跌3元/吨。旺季临近，但现阶段需求仍处于年内偏低水平，短期需求支撑不足。高供应、高库存等因素压制下，国内煤价维持低位运行。

供应端

• 主产区煤矿维持正常产销，以落实长协发运为主。
• 陕西10月底部分民营小矿因倒工作面等原因短暂停产，但整体影响有限。
• 山西煤炭供应边际明显增加，大秦线秋检结束后发运量提升。
• 主产区动力煤供应维持高位。
• 10月中国进口煤及褐煤4624.8万吨，较上月减少134.0万吨，但仍处于年内高位；1-10月累计进口煤及褐煤43536.9万吨，同比增长13.5%。

需求端

• 沿海和内陆省份电煤日耗持续筑底，暂未迎来旺季需求走强的拐点。
• 电煤需求低迷，中下游库存充足，采购积极性偏淡。
• 非电行业方面，金九银十已过，部分化工和建材生产企业开工率边际走低。
• 冬季部分区域发布大气污染预警，对高能耗、高排放产业进行限制，非电端对煤价支撑乏力。

库存

• 截至11月7日，环渤海9港总库存为2653.1万吨，周环比增加63.3万吨。

研究结论

整体来看，动力煤供应高位运行，需求季节性走弱，产业链中下游库存持续回升，下游企业刚需补库，对高价煤接受意愿偏低，预计下周动力煤价格将维持低位震荡。