豆粕周报总结
盘面回顾
- 豆粕收盘价2945元/吨，周跌50元，跌幅1.03%。
- 持仓方面，15合约未移仓，期限结构contango，斜率略增。
- 01基差-27元/吨，较上周跌20元；月差163元/吨，较上周涨21元。
- 美湾大豆升水106美分/蒲式耳，巴西大豆升水163美分/蒲式耳。
- 美湾大豆至中国到岸完税价4834.87元/吨，巴西大豆至中国到岸完税价3908.36元/吨。
供应端
- 大豆到港162.5万吨，累计7189万吨，同比降0.63%。
- 美豆产区干旱严重，无干旱地区占比8%，中度干旱63%，重度及以上干旱29%。
- 沿海油厂开工率60.17%，较上周升1.62%。
- 国内油厂产量127.03万吨，累计5776.16万吨，同比降0.74%。
- 美联储降息25bp，表态略鹰，符合预期。
- 11月USDA供需报告美豆单产51.7蒲/英亩，意外大幅下调，短期偏强。
需求端
- 大豆盘面压榨利润133.65元/吨，较上周降34.21元。
- 现货压榨利润126.75元/吨，较上周涨94.75元。
- 能繁母猪存栏517.56万头，环比增2.03万头；商品猪存栏3654.24万头，环比增9.62万头。
- 油厂五日移动平均提货量183240吨，环比增126.75吨。
- 采购商观望情绪浓厚，下游库存持续偏低，采取“随用随采”模式。
- 若需求转好，贸易商集中补库或引发豆粕猛烈上涨。
库存
- 豆粕油厂库存95.65万吨，较上周增10.48万吨。
- 豆粕饲料企业库存7.48万吨，较上周增0.37万吨。
- 仓单数量33787张，较上周增95张。
- 巴西豆粕库存1897650吨，环比降0.1%。
- 阿根廷豆粕库存628891吨，环比降11.97%。
- 美国豆粕库存413414短吨，环比增29.8%。
- 豆粕05合约持仓创近五年新高，01合约持仓居近五年高位。
- 豆粕油厂库存88.2万吨，为近五年次高水平，库存压力需较长时间消化。
走势评级
策略建议
- 单边：做多豆粕05合约。
- 套利：01-05合约反套。
- 期权：看涨比率价差策略继续持有，买M2501-C-3100&卖3*M2501-P-3150。
- 新开仓：扩波动率，买M2501-C-3000&买M2501-P-3000。
风险提示
- 天气异常影响大豆生长收获。
- 出口政策变化造成供给紧张。
