养殖周报：现货有所回落，生猪期价震荡运行

期货研究报告|养殖周报2024-11-10 现货有所回落，生猪期价震荡运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 生猪观点 ■市场分析 供应方面，本周集团�栏速度增加，散户�栏也较为积极，导致本周的现货供应�现了供过于求的局面，现货价格同步快速下跌。此外，肥标价差有所收窄，大肥的供应对于目前的市场也略显过剩。消费方面，本周北方气温开始快速下降，对于消费需求有一定利好，但提振幅度较为有限，不及当前供应的增幅。综合来看，近期供应的快速增加导致现货价格加速下跌。但由于盘面价格较低，生猪1月合约表现反而较为坚挺导致基差快速收敛。从目前市场供应压力来看现货价格仍有继续下跌的空间，但由于盘面价格偏低，因此盘面压力目前不是很大。如果下周现货继续下跌，基差收敛至800以内则会给到盘面一定的压力。整体来看养户们对四季度的价格还是较为乐观。目前主要还需观察消费的复苏情况，冬至前还有一波二次育肥的�栏窗口期，未来供应增长较为明显。预计短期生猪价格或仍将震荡运行。 ■策略 中性 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 供应方面，上周淘鸡价格走弱，养殖利润收窄，大多养殖企业淘汰积极性增加，选择顺势淘汰适龄老鸡，不过受限于农贸市场交投一般，屠宰企业亦按需采购，上周淘汰量小幅增加，考虑到当前可淘老鸡有限，预计本周淘汰量维持增加走势；11月新开产蛋鸡主要为7月份前后补栏鸡苗，7月因蛋价上涨，养殖企业补栏情绪增加，鸡苗销量环比增加6.52%，预计本月在产蛋鸡存栏小幅增加，供应面持续宽松。需求方面，上周临近“双十一”商超、电商存在一定补库需求，需求小幅增加，不过本周延续淡季需求，消费终端对高价接货能力有限，市场交投一般，市场恐慌情绪增加，贸易商拿货更加 谨慎，多以销定采，部分贸易商少量拿货以维持蛋价，但难以扭转需求弱势格局。综合来看，在消费淡季背景下，市场需求偏弱，各环节被动累库，考虑到当前天气适合鸡蛋储存，市场挺价情绪增加，预计现货价格震荡偏弱运行。短期来看因鸡蛋期货主力2501合约已回调至成本线附近，盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 ■策略 中性 ■风险 无 目录 策略摘要1 生猪市场分析5 鸡蛋市场分析5 图表 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头7 图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头7 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头7 图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头7 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤7 图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：%7 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%8 图8:重点屠企库容量丨单位：%8 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头8 图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨8 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天8 图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只8 图13:淘汰鸡平均出栏年龄丨单位：天9 图14:商品代蛋鸡蛋苗月度销量丨单位：万羽9 图15:蛋鸡月度存栏量丨单位：亿只9 图16:鸡蛋月度销量丨单位：万吨9 图17:生猪周度屠宰毛利润丨单位：元/头9 图18:生猪周度外购利润丨单位：元/头9 图19:生猪周度自养利润丨单位：元/头10 图20:生猪饲料周度比价10 图21:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克10 图22:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头10 图23:周度猪粮比10 图24:生猪周度出栏价丨单位：元/千克10 图25:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/只11 图26:日度蛋料比11 图27:鸡蛋饲料周度比价11 图28:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只11 图29:生猪主力期货丨单位：元/吨11 图30:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克11 图31:生猪现货河南价格丨单位：元/吨12 图32:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤12 图33:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤12 图34:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨12 图35:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨12 图36:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨12 图37:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨13 图38:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨13 图39:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨13 图40:生猪河南现货基差丨单位：元/吨13 图41:鸡蛋辽宁基差丨单位：元/500千克13 图42:鸡蛋河北基差丨单位：元/500千克13 生猪市场分析 ■价格行情 期货方面2024年11月8日收盘生猪2401合约收盘15400元/吨，较11月1日上涨 30。现货方面，河南地区外三元生猪价格16.59元/公斤，下跌0.69元/公斤，现货基差LH011190，环比下跌720；江苏地区外三元生猪价格16.97元/公斤，下跌0.67元/公斤，现货基差LH011570，环比下跌700；四川地区外三元生猪价格16.6元/公斤，下跌0.58元，现货基差LH011200，环比下跌610。 参考资讯来源：钢联数据 ■生猪供需 供应方面，样本显示10月能繁母猪存栏量为500.61万头，环比上涨0.37%；10月能繁母猪淘汰量96937头，环比下降0.34%；10月商品猪存栏量为3507.85万头，环比上涨0.23%；10月商品猪�栏量为973.09万头，环比增加8.01%；本周全国外三元生猪�栏均重为123.82公斤，较上周持平。需求方面，本周屠宰企业开工率28.19%，较上周上涨0.47个百分点；库存方面，本周国内重点屠宰企业冻品库容率17.14%，较上下降0.02%。 参考资讯来源：钢联数据 ■后市展望 供应方面，本周集团�栏速度增加，散户�栏也较为积极，导致本周的现货供应�现了供过于求的局面，现货价格同步快速下跌。此外，肥标价差有所收窄，大肥的供应对于目前的市场也略显过剩。消费方面，本周北方气温开始快速下降，对于消费需求有一定利好，但提振幅度较为有限，不及当前供应的增幅。综合来看，近期供应的快速增加导致现货价格加速下跌。但由于盘面价格较低，生猪1月合约表现反而较为坚挺导致基差快速收敛。从目前市场供应压力来看现货价格仍有继续下跌的空间，但由于盘面价格偏低，因此盘面压力目前不是很大。如果下周现货继续下跌，基差收敛至800以内则会给到盘面一定的压力。整体来看养户们对四季度的价格还是较为乐观。目前主要还需观察消费的复苏情况，冬至前还有一波二次育肥的�栏窗口期，未来供应增长较为明显。预计短期生猪价格或仍将震荡运行。 鸡蛋市场分析 ■价格行情 期货方面，上周鸡蛋期货主力2501合约收盘3674元/500千克，环比上涨165元，涨 幅4.70%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.44元/斤，环比下跌0.20元，现货基差 JD01+766，环比下跌365；河北地区鸡蛋现货价格4.41元/斤，环比下跌0.18元，现 货基差JD01+736，环比下跌345；山东地区鸡蛋现货价格4.44元/斤，环比下跌0.29 元，现货基差JD01+766，环比下跌455。参考资讯来源：钢联数据 ■鸡蛋供需 供应方面，2024年10月全国在产蛋鸡存栏量约为12.04亿只，环比降幅0.17%，同比增幅5.15%。上周淘汰鸡�栏量52.62万只，环比增加1.39%；淘汰鸡平均淘汰日龄531 天，环比增加5天。需求方面，上周北京市场到货107车，环比增加4车；广东市场 到货653车，环比增加74车。库存方面，上周全国重点地区生产环节库存为1.53 天，环比增加26.45%；流通环节库存为1.87天，环比增加23.03%。参考资讯来源：钢联数据 ■后市展望 供应方面，上周淘鸡价格走弱，养殖利润收窄，大多养殖企业淘汰积极性增加，选择顺势淘汰适龄老鸡，不过受限于农贸市场交投一般，屠宰企业亦按需采购，上周淘汰量小幅增加，考虑到当前可淘老鸡有限，预计本周淘汰量维持增加走势；11月新开产蛋鸡主要为7月份前后补栏鸡苗，7月因蛋价上涨，养殖企业补栏情绪增加，鸡苗销量环比增加6.52%，预计本月在产蛋鸡存栏小幅增加，供应面持续宽松。需求方面，上周临近“双十一”商超、电商存在一定补库需求，需求小幅增加，不过本周延续淡季需求，消费终端对高价接货能力有限，市场交投一般，市场恐慌情绪增加，贸易商拿货更加谨慎，多以销定采，部分贸易商少量拿货以维持蛋价，但难以扭转需求弱势格局。综合来看，在消费淡季背景下，市场需求偏弱，各环节被动累库，考虑到当前天气适合鸡蛋储存，市场挺价情绪增加，预计现货价格震荡偏弱运行。短期来看因鸡蛋期货主力2501合约已回调至成本线附近，盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头 202020212022202320242021202220232024 60030 50025 40020 30015 20010 1005 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头 2020202120222023202420202021202220232024 4,0001,200 3,500 3,000 2,500 1,000 800 2,000600 1,500 1,000 500 400 200 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：% 20202021202220232024 135 130 125 120 115 生猪屠宰量生猪重点屠宰企业开工率 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2024/1/1 2024/1/13 2024/1/25 2024/2/6 2024/2/18 2024/3/1 2024/3/13 2024/3/25 2024/4/6 2024/4/18 2024/4/30 2024/5/12 2024/5/24 2024/6/5 2024/6/17 2024/6/29 2024/7/11 2024/7/23 2024/8/4 2024/8/16 2024/8/28 2024/9/9 2024/9/21 2024/10/3 2024/10/15 2024/10/27 2024/11/8 0 110 147101316192225283134374043464952 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%图8:重点屠企库容量丨单位：% 202020212022202320242021202220232024 10035 9030 80 25 70 20 60 5015 40 1357911131517192123252729313335373941434547495153 10 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨 202020212022202320242020202120222023 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1234567891