拓邦股份机构调研纪要

拓邦股份机构调研报告 调研日期:2024-11-07 深圳拓邦股份有限公司成立于1996年,是智能控制领域首家上市公司,股票代码为002139。经过二十余年的高速发展,公司主营业务为智能控制系统解决方案的研发、生产和销售,以电控、电机、电池、电源、物联网平台的“四电一网”技术为核心,面向家电、工具、新能源、工业和智能解决方案等行业提供各种定制化解决方案。拓邦是全球领先的智能控制解决方案商,是家电和工具行业智能控制解决方案的领导者,是新能源、工业和智能解决方案的创新引领者。拓邦创立以来,参与起草修订了三十余项国家标准、行业标准、团体标准,引领中国智能控制行业高速、规范化发展。拓邦拥有1500+研发人员,累计申请专利2700多项,研发投入占比达7.21%,远超行业平均水平。在产品开发方面,拓邦引入IPD集成产品开发流程,以客户价值为导向,在需求洞察 、集成开发、流程协同等方面更加快速和高效,加速产品开发的创新性、响应性和有效性,实现与客户价值共创、价值共赢。拓邦在全球各地布局了十余个生产/研发基地,遍布中国、越南、印度、罗马尼亚、墨西哥等国家,积累了大量优质客户,确保为客户提供就近、敏捷的交付服务。拓邦坚持“敏捷·创新·伙伴”的核心价值理念,用智能控制技术为客户提供价值,使人人受益,并期望和行业客户、合作伙伴在智能化和物联网化的时代携手前行,共同为全球范围内更多家庭、个体创造智慧而美好的未来生活。 2024-11-08 董事会秘书文朝晖,证券部杨桥桥 2024-11-072024-11-07 特定对象调研,现场会议公司会议室 汇添富基金 基金管理公司 - 国寿资产 保险资产管理公司 - 申万证券 证券公司 - 一、投资者提出的问题及公司回复情况 问题1:海外工厂产值占比情况?大选后,公司海外工厂扩产的计划? 回复:公司海外产值占比从去年全年的约16%提升到约21%,海外产值整体显著增长。其中,越南和印度生产基地已实现规模化量产和稳定运营,产能快速提升;墨西哥及罗马尼亚工厂已实现量产,目前进入产能爬坡及运营优化阶段。截至三季度末,印度和越南的产值已超去年全年,墨西哥产值过亿,同比大幅增长;罗马尼亚从去年投产至今已实现千万级产值。大选刚结束,公司暂未对海外工厂规划做重大变动,主要根据客户需求逐步扩产,未来会密切关注海外局势的变化,调整优化投资的节奏。 问题2:新能源各细分业务的进展情况? 回复:公司新能源业务以储能和新能源车充电业务为主,其中储能细分场景包括大储、工商业储能、家储、便携储等,今年以来公司原有储能产品销售量恢复增长,同时增强产品力、完善产品品类,推出阳台微型储能、高压机架家储、智能充电桩、工商业光储充等新产品;前三季度内,实现大储和工商储的BMS产品、移动电源等快速增长;充电场景的充电枪、充电桩贡献增量。行业从“以价换量”的发展正逐步切换至技术升级的态势发展。公司将持续发挥“一芯一云3S”核心技术,完善部件及整机产品品类,扩大在目标市场的市占率。 问题3:人形机器人目前主要是空心杯电机应用,未来会拓展其它电机应用吗? 回复:公司在电机领域,重点围绕电机的高效、低噪声、高精度、高稳定持续创新,建立了从电机设计和仿真、测试和验证到规模化制造的完整技术能力,形成了直流无刷电机(BLDC)、空心杯电机、步进电机、伺服电机等数十个先进的电机产品平台。公司的电机技术已在电动 工具、自动化设备、智能电器、新能源汽车、机器人等领域广泛应用。未来在人形机器人、工业机器人领域,将加大空心杯电机、伺服电机的技术投入和应用拓展。 问题4:公司在新能源储能领域的竞争优势?在制造、产能、渠道、品牌上是否比同行有优势? 回复:一是在足够大的市场空间,可拓展空间大。新能源赛道是个增量和容量都很大的行业,其中的储能应用目前占比较高,未来随着能源革命、低碳需求增加,储能应用及市场有望逐年增长,公司目前已进入核心的应用场景,市占率不高,有较大的可拓展空间。二是市场竞争格局未完全确立。行业发展速度快,除了少数领域形成头部企业高集中度,在多数领域尚未形成头部效应,公司单从制造、产能、渠道、品牌方面看壁垒都不是最高的,但随着行业从消费者教育进入到产业爆发的时代,行业需求及机会充分展现,除了一些大机会,还会有很多细分场景机会,需要发挥定制化、柔性化、系统解决方案优势。三是电池价格的下降加快应用场景的打开。全球各地因电力供需、国家政策等因 素,在国内、欧美、东南亚、新兴市场对储能需求仍然较大,需要企业根据不同地区在不同阶段的需求变化快速响应。四是公司依托技术和产品平台优势,增强自主整机产品力,加强营销、渠道、品牌力,综合能力不断提升。在BMS、充电桩等核心产品已形成头部客户基础,未来逐渐导入系统解决方案应用,扩大部件和整机产品应用。 问题5:关于公司业绩考核指标的设定是如何考虑的?会不会偏保守?券商盈利预测2025年和2026年比公司目标高? 回复:公司设定期权和员工持股计划的考核目标,综合考虑了经济形势、国际贸易、行业发展、公司战略、历史业绩以及业务规划等多方面因素,2025至2027年3年的收入、扣非净利润的考核增速平均值分别达到15%、20%。本次股权激励和员工持股计划的推 出,一方面旨在充分调动管理层、核心骨干完成业务稳健增长的积极性,确保公司未来发展战略和经营目标的实现。同时,公司也考虑到了激励对象、公司、股东三方的利益,旨在通过股权激励计划的有效实施,激发核心人员积极性,保障公司可持续增长。 公司的目标与券商预测之间的差异主要源于不同的评估角度和预期,公司的目标更侧重于内部管理和激励机制的有效性。问题6:公司员工持股计划和期权的费用影响? 回复:实际费用与授予日公司股价相关,根据公司草案公告,初步预估的员工持股计划和期权的费用合计约1.17亿元左右(分3年摊销) ,对公司利润的影响不大。实际费用受授予日股价等因素会有些变动。