有色金属行业报告：美国大选落地，黄金避险情绪走弱

证券研究报告：有色金属|行业周报 2024年11月9日 行业投资评级 有色金属行业报告（2024.11.4-2024.11.8） 行业基本情况收盘点位 4894.26 52周最高 4979.91 52周最低 3437.51 行业相对指数表现 有色金属 沪深300 强于大市|维持 19% 15% 11% 7% 3% -1% -5% -9% -13% -17% 2023-112024-012024-042024-062024-082024-11 研究所 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:李帅华 SAC登记编号:S1340522060001 Email:lishuaihua@cnpsec.com 分析师:魏欣 SAC登记编号:S1340524070001 Email:weixin@cnpsec.com 研究助理:杨丰源 SAC登记编号:S1340124050015 近期研究报告 Email:yangfengyuan@cnpsec.com 《临近美国大选，稀土等优势战略小金属重要性凸显》-2024.11.04 美国大选落地，黄金避险情绪走弱 投资要点 贵金属：短期与长期。金价在特朗普基本确认胜选美国总统后开始回落，主要受到短期4个因素的影响：1、近一个月左右的特朗普交易落地，多头开始止盈。2、强美元指数，市场担忧美国减税以及高关税的政策使得投资回流美国，同时美国对于进口的抑制预期使得美元走强，金银示弱。3、俄乌冲突结束预期增强，黄金避险属性走弱4、通胀走强预期，降息节奏放缓（2年美债利率继续走高）。虽然美联储预期内降息后金银出现了一定的反弹，长期来看，美国赤字率提升、地缘政治扰动叠加美国供应链近岸化导致央行购金逻辑不改，降息节奏或随着美就业情况的转弱而加速，黄金行情有望在2024年Q4继续维持。 铝：氧化铝继续新高，压制电解铝利润。本周氧化铝价格上涨至5470元/吨，阶段性供需错配下现货紧张依然难以缓解，预计整个11月伴随着西北铝厂的补库存的需求，价格依旧有上涨空间，但随着几内亚出口铝土矿在11月末开始边际宽松，同时国内新投产项目逐步出货，氧化铝价格有望在12月初见顶。LME铝是大宗商品中为数不多上涨的品种，虽然受到特朗普上台强美元的影响在当日出现了一定的回撤，但是由于氧化铝价格快速上行的成本支撑，使得铝价维持了强势。总体来看，铝是顺周期属性最强的有色品种，化债阶段有望受益同时氧化铝价格见顶回落之后看好电解铝利润回暖。 铜：宏观承压，维持震荡。本周美联储降息25BP，整体符合预期特朗普成为美国新一任总统，其计划向中国拟征高关税以及降低美国绿色转型的倾向影响铜价未来预期。供给端，智利Mantoverde铜矿的全面投产预计将增加国内铜精矿的生产和进口量，随着进口窗口的打开，国内废铜的生产与进口有望增加，需求端传统消费淡季的到来使得国内下游需求预期趋弱，预计铜价短期维持震荡走势。 锂：旺季反弹可能出现但有限。本周碳酸锂保持稳定，维持在6.69万元。目前正值需求旺季，碳酸锂市场供需有所改善。需求来看，当前表现仍较强，11月因抢出口等因素排产维持较好，对现货价格产生支撑，但可能加剧未来淡季需求减弱预期，压制远期需求。供应方面周度产量来看国内碳酸锂产量维持平稳，因此强需求带来国内碳酸锂工厂库存持续去化，我们认为，碳酸锂价格短期下跌空间有限，但长期来看上行空间亦有限。 锑：短期供需偏弱，期待边际改善。本周国内锑价略有下滑，整体维持弱势盘整。供给端10月中国锑锭（含锑锭、粗锑折算、阴极锑等）产量整体与上个月9月统计相比，环比小幅下降8.1%，主要由于市场信心整体不足，不少厂家也准备减产停产。需求端出口短期未见恢复，国内供需偏弱，10月中国焦锑酸钠一级品产量环比9月份上 升11.78%，主要由于有一家厂家恢复生产，但该厂家据悉11月再次停产。整体看，虽然短期内国内供需偏弱，但随着出口逐步恢复，加之节前备货需求，锑价或于年底恢复上涨，此外特朗普上台后的贸易政策可能造成冲击。 投资建议 建议关注中金黄金、紫金矿业、兴业银锡、锡业股份、立中集团中广核矿业等。 风险提示： 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。 目录 1板块行情5 2公司公告跟踪6 3价格7 4库存10 5风险提示11 图表目录 图表1：本周长江一级行业指数涨跌幅5 图表2：本周涨幅前10只股票5 图表3：本周跌幅前10只股票5 图表4：LME铜价格(美元/吨)7 图表5：LME铝价格(美元/吨)7 图表6：LME锌价格(美元/吨)7 图表7：LME铅价格(美元/吨)7 图表8：LME锡价格(美元/吨)8 图表9：COMEX黄金价格(美元/盎司)8 图表10：COMEX白银价格(美元/盎司)8 图表11：NYMEX铂价格(美元/盎司)8 图表12：NYMEX钯价格(美元/盎司)8 图表13：LME镍价格(美元/吨)8 图表14：钴价格(元/吨)9 图表15：碳酸锂价格（元/吨）9 图表16：氢氧化锂价格（元/吨）9 图表17：长江有色金属网镁锭#1价格(元/吨)9 图表18：磷酸铁锂价格(元/吨)9 图表19：三元正极材料价格（元/吨）9 图表20：全球交易所铜库存(吨)10 图表21：全球交易所铝库存(吨)10 图表22：全球交易所锌库存(吨)10 图表23：全球交易所铅库存(吨)10 图表24：全球交易所锡库存(吨)11 图表25：全球交易所镍库存(吨)11 图表26：全球交易所黄金库存(金盎司)11 图表27：全球交易所白银库存(金盎司)11 1板块行情 根据长江一级行业划分，有色金属行业本周涨幅为3.8%，排名第26。 图表1：本周长江一级行业指数涨跌幅 资料来源：IFind，中邮证券研究所 本周有色板块涨幅排名前5的是英洛华、银河磁体、*ST利源、吉翔股份、云南锗业；涨幅排名后5的是正海磁材、盛达资源、黄河旋风、横店东磁、安阳钢铁。 图表2：本周涨幅前10只股票图表3：本周跌幅前10只股票 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 2公司公告跟踪 金徽股份 金徽股份：金徽股份关于5%以上股东减持股份计划公告 截止本公告披露日，股东甘肃绿色矿产投资发展基金（有限合伙）（简称“绿矿基金”）持有金徽矿业股份有限公司（以下简称“公司”）无限售流通股份61,600,000股，占公司 总股本的6.3%。上述股份来源于公司首次公开发行前取得的股份，已全部于2023年2月 21日解除限售。 中钨高新中钨高新：中钨高新材料股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书 上市公司拟通过发行股份及支付现金的方式，购买五矿钨业、沃溪矿业合计持有的柿竹园公司100%股权，发行价格为7.05元/股，不低于定价基准日前20个交易日公司股票交 易均价的80%；上市公司2023年度利润分配方案实施后（除权除息日为2024年5月31 日），发行价格相应调整为6.92元/股。 紫金矿业 紫金矿业：紫金矿业集团股份有限公司关于收购秘鲁LaArena金矿和二期项目的公告 金矿业集团股份有限公司（以下简称“公司”）境外全资子公司金誊（新加坡）矿业有限公司（以下简称“金誊矿业”）拟以2.45亿美元，以及二期项目商业化生产后5,000万美元的或有付款和1.5%黄金净冶炼收益的权益金为对价收购PanAmericanSilverCorp.（“泛美白银”）旗下秘鲁LaArena金矿和二期项目（以下简称“LaArena项目”）100%权益。本次交易已获得中国和加拿大相关政府部门的批准。本次交易的交 割仍有待一系列程序性条件的最终完成，敬请广大投资者注意投资风险。 亚太科技江苏亚太轻合金科技股份有限公司关于对外投资的公告 江苏亚太轻合金科技股份有限公司（以下简称“公司”或“乙方”）于2024年11月2日召开第六届董事会第二十四次会议，审议通过了《关于对外投资的议案》：同意公司使用自有或自筹资金在沈阳市沈北新区投资建设汽车轻量化铝材制品东北总部生产基地 （一期）项目（以下简称“本项目”），项目总投资60,000万元人民币；同意公司与沈阳辉山经济技术开发区管理委员会（以下简称“沈北新区”或“甲方”）本着平等互利、共谋发展原则，就本项目的投资合作事宜签署《招商引资协议书》（以下简称“本协议”）。同日，双方完成本协议的签署。 1、项目名称汽车轻量化铝材制品东北总部生产基地（一期）项目（以政府部门备案为准） 2、项目内容本项目建成并全面达产后将形成年产5万吨汽车轻量化零部件及其材料的生产能力。 3、本项目计划总投资60,000万元，其中建设投资资金45,000万元、铺底流动资金 15,000万元。本项目资金来源系公司自有或自筹资金。 资料来源：IFind，中邮证券研究所 3价格 总结：本周铅、黄金、白银、钯金、氢氧化锂价格下跌，其他金属价格上涨。基本金属方面：本周LME铜价上涨1.46%，铝价上涨3.90%，锌价上涨0.16%， 铅价下跌0.07%，锡价上涨0.17%。 贵金属方面：本周COMEX黄金下跌1.16%，白银下跌1.34%，NYMEX钯金下跌 6.93%，铂金上涨0.19%。 新能源金属方面：本周LME镍上涨3.13%，钴上涨0.00%，碳酸锂上涨2.03%，氢氧化锂下跌0.15%。 图表4：LME铜价格(美元/吨)图表5：LME铝价格(美元/吨) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表6：LME锌价格(美元/吨)图表7：LME铅价格(美元/吨) 资料来源：IFind，中邮证券研究资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表8：LME锡价格(美元/吨)图表9：COMEX黄金价格(美元/盎司) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表10：COMEX白银价格(美元/盎司)图表11：NYMEX铂价格(美元/盎司) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表12：NYMEX钯价格(美元/盎司)图表13：LME镍价格(美元/吨) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表14：钴价格(元/吨)图表15：碳酸锂价格（元/吨） 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表16：氢氧化锂价格（元/吨）图表17：长江有色金属网镁锭#1价格(元/吨) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表18：磷酸铁锂价格(元/吨)图表19：三元正极材料价格（元/吨） 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 4库存 总结：本周铜、铝、锡以去库为主，其余以累库为主。 基本金属方面：本周全球显性库存铜去库11661吨，铝去库22090吨，锌累 库242吨，铅累库7537吨，锡去库124吨，镍累库4731吨。 贵金属方面：黄金累库0.08盎司，白银累库191.64盎司。 图表20：全球交易所铜库存(吨)图表21：全球交易所铝库存(吨) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表22：全球交易所锌库存(吨)图表23：全球交易所铅库存(吨) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表24：全球交易所锡库存(吨)图表25：全球交易所镍库存(吨) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表26：全球交易所黄金库存(金盎司)图表27：全球交易所白银库存(金盎司) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 5风险提示 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。 中邮证券投资评级说明 投资