宏观事件落地，A股回调风险加大

一周观点与宏观重点事件概览

本周全球宏观事件正式落地，美国特朗普赢得总统大选，共和党大概率拿下参众两院；中国全国人大常委会批准新增6万亿地方专项债用于化债。这些事件对A股形成明显负面冲击。特朗普后续关税政策若落地，需国内更大力度启动内循环对冲；化债虽短期提振部分企业流动资金，但中期财政压力仍然存在。政策总体呈中性，但市场前期已过度反应，估值恐难支撑。

一周市场行情概述

• 全球股市：多数收涨，MSCI全球指数涨3.34%，发达市场>新兴市场>前沿市场。美国股市涨4.8%领涨，法国和荷兰股市表现较差。
• 中国股市：A股>港股>中概股。沪深京三市日均成交额增3102亿元至23992亿元，北证50涨幅21.53%。中信一级行业30个上涨，0个下跌，计算机和军工领涨，银行涨幅较小。

指数估值与盈利预测概览

• 宽基指数估值：具体数据见原文图表。
• 一级行业估值：具体数据见原文图表。
• 股权风险溢价：沪深300、中证500、中证1000的ERP小幅下行。
• 一致预期盈利增速：沪深300（2024年7.51%，2025年8.28%）、中证500（2024年8.29%，2025年17.97%）、中证1000（2023年21.07%，2024年30.14%）。

流动性与资金流向跟踪

• 利率与汇率：10年期国债收益率下行，1年期上行，利差收缩。美元指数104，离岸人民币7.19。
• 北向资金：截止8/16累计净买入17615亿元，持股市值19107亿元。
• ETF流入：跟踪沪深300的ETF份额增11亿份，中证500减1.7亿份，中证1000增6.9亿份，中证A500增228亿份。

国内宏观高频数据跟踪

• 供给端：上游生产持续回暖。
• 消费端：商品房销售低迷，国际油价阶段性回落。
• 通胀观察：生产资料价格低位震荡，农产品价格高位回落。

风险提示

中国政策不及预期，海外地缘风险加剧。