宏观事件落地，A股回调风险加大

周度报告——股指期货 宏观事件落地，A股回调风险加大 走势评级：股指：震荡 报告日期：2024年11月10日 ★一周复盘：A股情绪过于乐观 本周（11.04-11.08）以美元计价的全球股市多数收涨。MSCI全球指数涨3.34%，其中发达市场（+3.58%）>新兴市场（+1.19%）>前沿市场（+0.32%）。美国股市涨4.8%领涨全球，而法国股市 （-1.86%）、荷兰股市（-1.79%）表现较差在主要国家中排名末尾。中国股票分市场看，A股>港股>中概股。A股沪深京三市日均成交额23992亿元，环比上周（20890亿元)增加3102亿元，北证50涨幅21.53%领跑A股。本周A股中信一级行业中共30 个上涨（上周12个），0个下跌（上周18个）。领涨行业为计股算机（+14.89%）、军工（+13.08%），涨幅较小的行业为银行指（+2.46%）。利率方面，本周10Y国债收益率小幅下行，1Y上 期行，利差收缩。资金流向方面，跟踪三大股指的ETF回流，跟 货踪沪深300指数的ETF份额本周增加11亿份，跟踪中证500的ETF份额减少1.7亿份。跟踪中证1000的ETF份额本周增加6.9 亿份。而跟踪中证A500指数的ETF份额本周则增加228亿份。 ★下周观点：宏观事件尘埃落地，A股回调风险加大 本周全球宏观事件正式落地。美国方面，特朗普赢得总统大选，并且共和党拿下参众两院概率极高。中国方面，全国人大常委会关于增量财政政策的部署正式出炉，新增6万亿地方专项债限额用于化债，并分三年实施。无论是外部事件，还是内部事件，我们认为均将对A股形成明显负面冲击。一方面，特朗普后续针对中国的关税政策仍未真正浮出水面，若60%加征关税落地，则需要国内更大、更快启动内循环来对冲；另一方面，化债对于部分企业形成明显提振，短期流动资金增加有利于稳定企业经营态势。但显性化之后，在“谁家孩子谁抱”框架下对于地方政府性基金收入要求更高。那么意味着财政的现金流量表压力虽有缓解但中期仍然存在。政策我们认为总体呈中性。但A股市场前期已经过度反应，市场恐难以支撑较高的估值。 ★风险提示： 美联储降息预期波动，海外地缘风险加剧。 王培丞高级分析师（股指）从业资格号：F03093911 投资咨询号：Z0017305 Tel:8621-63325888 Email:peicheng.wang@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、一周观点与宏观重点事件概览5 2、一周市场行情概述9 2.1全球股市周度概览9 2.2中国股市周度概览9 2.3中外股市一级行业周度概览10 2.4中国A股一级行业周度概览10 2.5中国A股风格周度概览：中盘成长占优11 2.6期指基差概览11 3、指数估值与盈利预测概览12 3.1宽基指数估值12 3.2一级行业估值12 3.3宽基指数股权风险溢价13 3.4宽基指数一致预期盈利增速14 4、流动性与资金流向跟踪15 4.1利率与汇率15 4.2北向资金跟踪15 4.3通过ETF流入的资金跟踪16 5、国内宏观高频数据跟踪17 5.1供给端：上游生产持续回暖17 5.2消费端：商品房销售低迷，国际油价阶段性回落18 5.3通胀观察：生产资料价格低位震荡，农产品价格高位回落19 6、风险提示19 图表目录 图表1：MSCI全球股市周涨跌幅(%，USD)9 图表2：中国权益市场周涨跌幅（%，Local）9 图表3：中国A股和全球GICS一级行业周涨跌幅对比（%，Local）10 图表4：中国A股中信一级行业周涨跌幅（%，Local）10 图表5：本周成长风格跑赢价值，市值风格偏中盘11 图表6：IH近6个月基差11 图表7：IF近6个月基差11 图表8：IC近6个月基差11 图表9：IM近6个月基差11 图表10：宽基指数估值概览12 图表11：一级行业估值概览12 图表12：沪深300的ERP本周小幅下行13 图表13：中证500的ERP本周小幅下行13 图表14：中证1000的ERP本周小幅下行13 图表15：沪深300预测盈利增速14 图表16：中证500预测盈利增速14 图表17：中证1000预测盈利增速14 图表18：本周10Y下行，1Y上行，利差收缩15 图表19：美元指数104，离岸人民币7.1915 图表20：截止8/16北向资金累计净买入17615亿元，北向持股市值19107亿元15 图表21：本周跟踪沪深300的ETF份额增加11亿份16 图表22：本周追踪中证500的ETF份额减少1.7亿份16 图表23：本周跟踪中证1000的ETF份额增加6.9亿份16 图表24：本周追踪中证A500的ETF份额增加228亿份16 图表25：全国高炉开工率(247家)17 图表26：全国焦化企业开工率(100家)17 图表27：国内粗钢日均产量:(万吨/天)17 图表28：轮胎开工率平稳17 图表29：30大中城市一手商品房成交仍季节性低位18 图表30：百城土地成交季节性低位18 图表31：乘用车批发销量同比增速边际扩张18 图表32：原油价格快速回落至74美元/桶左右18 图表33：生产资料价格低位震荡19 图表34：农产品价格持续回调19 图表35：大宗商品指数周涨跌幅（%）19 1、一周观点与宏观重点事件概览 本周复盘与下周观点：迎接美国大选和中国人大常委会 本周全球宏观事件正式落地。美国方面，特朗普赢得总统大选，并且共和党拿下参众两院概率极高。中国方面，全国人大常委会关于增量财政政策的部署正式出炉，新增6万亿地方专项债限额用于化债，并分三年实施。无论是外部事件，还是内部事件，我们认为均将对A股形成明显负面冲击。一方面，特朗普后续针对中国的关税政策仍未真正浮出水面，若60%加征关税落地，则需要国内更大、更快启动内循环来对冲；另一方面，化债对于部分企业形成明显提振，短期流动资金增加有利于稳定企业经营态势。但14.3万亿显然不是全国隐性债务总规模，同时显性化之后，在“谁家孩子谁抱”框架下对于地方政府性基金收入要求更高。那么意味着财政的现金流量表压力虽有缓解但中期仍然存在。政策我们认为总体呈中性。但A股市场由于前期预期已经过度反映，后续盈利修复节奏或将较为温和，市场恐难以支撑较高的估值。 近期假期市场重点关注：11月4日 1、发改委前三季度安排以工代赈吸纳就业245万人 2024年国家发改委会同有关部门持续加大以工代赈政策实施力度，通过安排以工代赈中央专项投资项目，同步推动地方在重点工程和农业农村基础设施项目中大力实施以工代赈，前三季度已累计吸纳245万低收入群众务工就业，同比增长30.2%，已发放劳务报酬310亿元，同比增长22.7%。 2、工信部组织开展�一批先进适用技术遴选工作 工信部印发通知，组织开展�一批先进适用技术遴选工作。将面向有色、化工、通用机械、轻工、电子行业，遴选以适用性为核心，具备技术领先优势，已有成熟应用实践，可快速复制推广，符合经济和社会协调发展的技术，包括承载和应用技术的工艺、物料、装备、软件、系统、管理、咨询和服务等。具体包括高端化技术、智能化技术、绿色化技术、产业基础技术等四个方向。 3、日本东京证券交易所延长交易时间30分钟 自11月5日（周二）起，东京证券交易所的股票交易时间将延长30分钟，即从此前的 5个小时延长到5.5个小时，这也是东京证券交易所自1954年以来，时隔70年再次延长交易时间。 4、全国人大常委会举行，审议增加地方政府债务限额置换隐性债的议案 十四届全国人大常委会�十二次会议在京举行，审议学前教育法草案、文物保护法修订草案等。会议审议了国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案。受国务院委托，财政部部长蓝佛安作了说明。全国人大财政经济委员会副主任委员 许宏才作了关于该议案的审查结果报告。 5、国家发改委与斯洛伐克有关部门签署合作文件 国家发改委与斯洛伐克有关部门签署中欧班列、产业与投资、绿色低碳发展三份合作文件，分别为《中华人民共和国政府和斯洛伐克共和国政府关于中欧班列合作的谅解备忘录》、《中华人民共和国国家发展和改革委员会与斯洛伐克共和国经济部关于共同推动产业与投资合作的谅解备忘录》、《中华人民共和国国家发展和改革委员会与斯洛伐克共和国环境部关于绿色低碳发展合作的谅解备忘录》。 11月5日 6、10月财新服务业PMI录得52 10月财新中国服务业PMI为52，为三个月来最高，前值50.3；财新中国综合PMI反弹 1.6个百分点至51.9，为7月来新高。 7、前三季度中国服务贸易逆差9714.6亿元 商务部：前三季度，我国服务贸易继续快速增长，服务进出口总额55181.4亿元，同比增长14.5%。其中，出口22733.4亿元，增长15.3%；进口32448亿元，增长14%；服务贸易逆差9714.6亿元。主要呈现以下特点：知识密集型服务贸易继续增长。前三季度，知识密集型服务进出口21334.2亿元，增长5.3%。 8、�七届中国国际进口博览会在上海开幕 �七届中国国际进口博览会在上海开幕。本届进博会为期6天，秉承“新时代，共享未 来”主题，将持续打造全球新品首发地、前沿技术首选地、创新服务首推地，展示400 多项代表性新产品、新技术、新服务，组织39个政府交易团和4个行业交易团、共计 780个分团到会采购，为历届最多。 9、金管局、住建部联合召开“白名单”项目扩围增效培训会 金融监管总局、住建部联合召开城市房地产融资协调机制“白名单”项目扩围增效政策培训会。会议指出，各级专班、金融机构要将“白名单”项目扩围增效作为近期重点工作来抓，切实加强组织推动。要坚持目标导向和问题导向，进一步压实各方责任，坚决打赢保交房攻坚战，促进房地产市场止跌回稳。 11月6日 10、国家领导人到湖北咸宁考察 国家领导人来到湖北咸宁市嘉鱼县潘家湾镇，在当地的十里蔬菜长廊了解蔬菜特色产业发展情况。领导人同乡亲们说，我们推进中国式现代化，必须加快推进乡村振兴。发展是�一要务，乡村振兴首先要靠产业，从事农业也可以致富，农业大有可为。各级党委和政府要把“三农”工作紧紧抓在手里，夯实基础，完善服务，让老百姓的日子越过越好，更上一层楼。 11、国办发文发展冰雪经济 国务院办公厅印发《关于以冰雪运动高质量发展激发冰雪经济活力的若干意见》提出，到2027年，冰雪运动场地设施更加完善，服务水平显著提升，冰雪运动更加广泛开展， 我国冰雪竞技国际竞争力进一步增强，冰雪经济总规模达到1.2万亿元；到2030年，冰雪经济主要产业链条实现高水平协调融合发展，在扩大就业、促进高质量发展等方面的作用更加凸显，冰雪消费成为扩大内需重要增长点，建成一批冰雪运动和冰雪旅游高质量目的地，“冰雪丝路”、中国－上海合作组织冰雪体育示范区发展迈上新台阶，冰雪经济总规模达到1.5万亿元。 12、国家领导人在湖北考察时强调：努力实现全年经济社会发展目标 国家领导人在湖北考察时强调，湖北要在推进科技创新和产业创新上开拓进取。围绕重点产业强化创新链产业链资金链人才链融合，加强关键核心技术研发攻关，构建大中小企业协同创新机制，提升科技成果转化水平。坚持传统产业转型升级和培育壮大新兴产业、未来产业齐头并进，因地制宜发展新质生产力，打造更多叫得响的品牌。今年还剩下不到两个月时间，各项工作特别是经济工作要进一步抓紧抓实，努力实现全年经济社会发展目标。 13、港股证