钢铁行业周报：库存维持降势，继续看好板块投资机会

核心观点

钢铁板块目前处于底部区域，看好行业需求改善与供给重塑，行业龙头竞争优势逐步提高。

投资要点

• 需求与库存：上周五大品种钢材表观消费量环比下降，产量下降，总库存维持2015年以来同期最低水平。随着旺淡季切换，短期需求边际下降，库存下降速度有所放缓。
• 钢企盈利：上周45港进口铁矿库存维持高位，矿价中枢将环比下降。螺纹钢和热卷模拟吨毛利环比下降，247家钢企盈利率环比下降。
• 政策与供给：2024年9月底以来，国家发布一系列增量政策，宏观政策持续加力，提振市场预期。地产支持政策逐步传导，地产有望止跌企稳，基建继续发挥托底作用，制造业需求平稳增长。行业盈利下行加速并购重组，中钢协组织召开座谈会，就加快促进联合重组和完善退出机制达成共识。
• 投资建议：维持“增持”评级。长期来看，产业集中度提升、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，具有产品结构与成本优势的钢企将充分受益。重点推荐宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份、方大特钢、新钢股份、中信特钢、甬金股份、久立特材、图南股份、抚顺特钢、河钢资源、大中矿业、安宁股份、鄂尔多斯、永兴材料、包钢股份等。

关键数据

• 上周五大品种钢材表观消费量877.60万吨，环比降14.10万吨；产量861.49万吨，环比降5.79万吨；总库存1218.79万吨，环比降16.11万吨。
• 247家钢厂高炉开工率82.29%，环比降0.15个百分点；高炉产能利用率87.87%，环比降0.53个百分点；电炉开工率62.18%，环比持平；电炉产能利用率52.27%，环比降0.6个百分点。
• 上周螺纹模拟吨毛利298.8元/吨，环比降9.8元/吨，热卷模拟吨毛利178.8元/吨，环比降29.8元/吨；247家钢企盈利率59.74%，环比降1.3个百分点。
• 2024年9月粗钢产量累计同比增速-3.60%，环比下降0.30个百分点；9月粗钢单月产量7707.00万吨，同比下降6.10%。
• 2024年9月钢材累计出口8,071.00万吨，累计同比增速21.20%；9月我国铁矿石累计进口9.19亿吨，累计同比增速4.90%。

风险提示

• 供给端政策超预期放松。
• 需求大幅下降。