核心观点
- 需求强劲，优质资产具备高性价比：2024年9月新能源汽车产销分别完成130.7万辆和128.7万辆，同比分别增长48.8%和42.3%；1-9月产销分别完成831.6万辆和832万辆，同比分别增长31.7%和32.5%。政策支持与优质车型推出推动需求端表现强劲，产业链价格处于底部，需求超预期。
- 供需结构优化，盈利有望改善：以旧换新政策加码落地拉动需求，供给端部分企业开始收缩资本开支，供需结构在边际优化，2024年产业链盈利有望逐季环比改善，估值将修复。
关键数据
- 产销数据：2024年9月中国电动车销量128.7万辆，同比增长42.3%，渗透率45.8%；1-9月累计销量832万辆，同比增长32.5%。美国1-9月销量115万辆，同比增长5%；欧洲1-9月销量202.5万辆，同比增长23.8%。
- 动力电池装机量：2024年9月我国动力电池装车量54.5GWh，同比增长49.6%，其中磷酸铁锂电池占比75.8%。1-9月累计装车量346.6GWh，同比增长35.6%，磷酸铁锂电池占比71.4%。
- 锂电产业链价格：本周碳酸锂报价7.55万元/吨，上涨2.1%；氢氧化锂报价6.69万元/吨，下跌0.1%；磷酸铁锂正极报价3.35万元/吨，上涨1.1%。隔膜、铝塑膜、负极材料、六氟磷酸锂等价格保持稳定。
行业动态
- 政策：以旧换新政策加码落地，铜箔行业分会发布倡议书，倡导合理调整铜箔价格。
- 企业动态：小鹏P7+大定达3.2万辆，宝马集团Q3净利润同比大滑83.8%，奥迪集团Q3营业利润同比大跌91%，宾利推迟电动汽车总体规划至2035年。
- 技术：宁德时代发布“骁遥”超级增混电池，太蓝新能源发布可量产无隔膜固态电池技术。
投资策略
- 行业评级：维持新能源汽车行业“推荐”评级。
- 推荐方向：液冷、固态电池、电池材料α品种、机器人等。
- 推荐个股：主材（浙江荣泰、宁德时代、尚太科技等）；新方向（并购重组-捷邦科技、液冷散热-强瑞技术等）。
- 风险提示：政策波动风险、需求低于预期、产品价格低于预期、推荐公司业绩不及预期、系统性风险。
