1108人大常委会新闻发布会事件点评：10万亿化债超预期，筑牢A股长牛基础

核心观点：

• 美国大选特朗普胜出，其“美国优先”政策将加大对中国经济的外部冲击，包括贸易保护、通胀压力和美元走强等。
• 中国发布10万亿化债方案，通过置换存量隐性债务和发行新增专项债，大幅降低地方政府债务压力，为畅通国内大循环奠定基础。
• 逆周期调节力度加大，未来政策将包括扩大专项债发行、发行特别国债、设备更新和消费品以旧换新等。

关键数据：

• 10万亿化债方案包括：6万亿置换存量隐性债务（分三年实施），5年4万亿新增专项债用于化债，2万亿棚户区改造隐性债务按原合同偿还。
• 2028年前地方需消化隐性债务从14.3万亿降至2.3万亿，每年消化额从2.86万亿减至4600亿元。
• 地方政府每年可减轻1200亿利息支出。

研究结论：

• 化债力度超预期，有助于地方政府轻装上阵，推动经济高质量发展和内需启动。
• 化债资金将偿还“三角债”，助力经济企稳回升，降低银行不良率。
• A股市场受益于化债政策，筑牢长牛基础，建议关注内需、科技、出海板块及流动性充裕的小盘风格标的。
• 城投债直接受益，信用利差将收窄，或迎来配置机会；利率债或维持震荡，需关注债务置换对流动性的影响。

风险提示：

• 政策力度或效果不及预期，地缘政治冲突加剧。