半导体行业10月份月报：供给充裕需求弱复苏，海外管制下自主可控长期可期

行业研究 2024年11月08日 行业月报 标配供给充裕需求弱复苏，海外管制下自主可控长期可期 证券分析师 方霁S0630523060001 电子 fangji@longone.com.cn 投资要点： ——半导体行业10月份月报 联系人董经纬 djwei@longone.com.cn 17% 10月份总结与11月观点展望：半导体供需继续保持弱平衡，存储模组与存储芯片价格下滑 10%上下，关注周期复苏、AIOT结构性机会。10月份全球半导体供需继续保持底部弱平 8% 0% -9% -18% -27% -35%23-0823-1124-0224-05 衡阶段，手机、平板、智能穿戴保持小幅增长，AI服务器与新能源车保持高速增长，需求在11月份或将继续小幅复苏。在供给端，短期供给相对充裕，晶圆厂稼动率有所上升，但依然充足。半导体价格底部震荡下跌，企业库存依然维持相对较高分位，预计11月份供需继续弱平衡。从细分赛道来看，我国半导体AIOT业绩受益智能家居与智能穿戴海外复苏，整体业绩表现优异，可持续关注；AI概念依然是长期投资力度较大、创新较多的领域，市场关注热点较高；华为mate70新手机等电子产品或在11月份发布，部分板块受到市场催化，建议继续跟踪11月份消费电子产品发布旺盛期，可以关注华为、小米等品牌商的新产品创新点催化，特别是在AI、CIS等领域。整体来看，逢低关注细分赛道龙头标的。 相关研究 申万行业指数:电子(0727)沪深300 10月份电子板块涨跌幅为14.65%，半导体板块涨跌幅为19.36%；10月底半导体估值处于历史5年分位数来看，PE为73.18%，PB为43.73%。在申万31个行业中，申万电子行业涨 跌幅为14.65%，其中半导体涨跌幅为19.36%，同期沪深300涨跌幅为-3.16%。当前半导体在历史5年与10年分位数来看，PB分别是43.73%、61.95%，PS分别是59.24%、75.81% 1.卓胜微（300782）：L-PAMiD迭代完 成，折旧短期拖累不改长期向好——公司简评报告 2.宏微科技（688711）：2024Q3业绩企稳，期待新品放量带动估值修复— —公司简评报告 3.中船特气（688146）：价格下调或逐步企稳，龙头地位或长期稳固——公司简评报告 PE分别是73.18%、66.64%。从2024Q2数据来看，公募基金持仓的股票市值中，电子行业排在第一位，高达3994.18亿元。公募基金配置半导体的规模长期占据电子行业的6成左右，公募基金持仓半导体市值占比公募基金总股票市值的8.62%，重点持仓个股多为流通市值在200亿元的半导体细分行业龙头。 半导体10月份供给相对充裕，需求相对低迷，整体价格底部下滑，11月份或将维持弱平衡从最新的WSTS数据来看，8月份全球半导体销售额同比为20.62%，1-8月份同比为17.74%，整体来说全球半导体销售额在逐步复苏。从存储芯片与存储模组价格来看，模组价格下降0-21%不等，存储芯片价格下滑0-13%不等。全球龙头企业库存与库存周转天数来看，整体库存略微下降但维持近几年高位，周转天数连续6个季度维持高水平震荡；A股上市企业62个样本2024Q3季度数据来看，库存依然环比增长7.8%，同比增长13.8%，营收季度环比为8.2%，净利润环比为11.9%。整体来看，不少企业出现了较大的营收与净利润同环比增长，国内半导体企业2024Q3业绩表现较好。供给端来看，日本半导体设备9月份出货额同比增长23.4%，增幅收窄，1-9月份同比增长17.97%，全球半导体设备采购力度有所增强。2024Q2晶圆厂的数据显示晶圆价格普遍偏低，产能利用率来看均有所上升 半导体下游需求中手机、TWS耳机、AI服务器需求复苏较好，Q3进入消费电子旺季，需求或有小幅复苏。全球半导体下游需求中手机、PC、平板、汽车、服务器、智能穿戴等占 据80%以上，下游电子产品的每日销售均会影响上游半导体的需求变化。IDC数据，全球智能手机2024Q3出货量同比为4.01%，Q1-Q3累计同比为6.34%，手机行业在弱复苏。2024Q3全球PC出货量同比为0.88%，Q1-Q3累计同比为3.64%，PC整体销量略有好转。 2024Q3全球平板增速同比为20.36%，Q1-Q3累计同比为14.16%。中国新能源汽车销量9月份同比为42.37%，1-9月份累计同比为32.61%；全球新能源汽车销量8月份同比为18.28%，1-8月份累计同比为22.77%，新能源车依然保持高速渗透，对半导体需求带来较大驱动，但由于供给充足，功率、模拟、MCU等产品价格依然保持较低水平。随着全球AI投入不断增大，AI服务器出货量预期在未来3年继续保持25%以上的增速，对算力芯片与高端存储需求或将不断增大。全球智能穿戴2024Q2来看，TWS耳机同比增长12.5%，可 穿戴式手腕设备同比增长0.2%。智能可穿戴设备的高速增长，相关产业链的半导体需求也将稳步上升。 10月份台积电、三星电子业绩大幅好转，需求弱复苏背景下半导体龙头业绩有所好转；美国加大对中国AI、半导体投资，长期或继续加速国产化趋势。台积电2024Q3净利同比增54.2%，环比增31.2%，业绩超预期。其中，3纳米制程出货占公司2024年第三季晶圆销售 金额的20%，5纳米制程出货占全季晶圆销售金额的32%；7纳米制程出货则占全季晶圆销售金额的17%。总体而言，先进制程（包含7纳米及更先进制程）的营收达到全季晶圆销售金额的69%。三星电子第三季度营业利润9.1万亿韩元，同比增长274.5%。美国政府宣布限制美国企业和美国人在半导体、人工智能（AI）和量子领域向中国投资，新规将从2025年1月起生效。新规实行后，包括英伟达、AMD、美光、博通、高通、英特尔等半导体与科技相关业者将受到影响。海外经济体加大对中国半导体的投资限制，短期内对依赖海外高端芯片的企业业绩有一定的负面影响，长期来看或加速对中国半导体国产化进程。 投资建议：行业需求在缓慢回暖，短期价格还有小幅下滑；但海外压力下自主可控力度依然在不断加大，可逢低缓慢布局。建议关注：（1）受益海外需求强劲AIOT领域的乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、晶晨股份。（2）AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪、海光信息、龙芯中科，光器件关注源杰科技、长光华芯、中际旭创、新易盛、光迅科技、天孚通信。 （3）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材、北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、富创精密、新莱应材。（4）消费电子周期有望筑底反弹的板块。关注CIS的韦尔股份、思特威、格科微，射频的卓胜微、唯捷创芯，存储的兆易创新、东芯股份、江波龙、佰维存储，模拟芯片的圣邦股份、艾为电子、思瑞浦，功率板块的新洁能、扬杰科技。 风险提示：（1）下游需求复苏不及预期风险；（2）国际贸易规则变化风险；（3）市场竞争加剧风险。 正文目录 1.月度行情回顾6 1.1.半导体板块涨跌幅6 1.2.半导体估值回顾7 1.3.公募基金持仓分布8 2.半导体供需数据跟踪11 2.1.半导体价格与销量11 2.2.半导体库存一览14 2.3.半导体供给17 3.半导体下游需求数据跟踪与预测18 3.1.半导体下游需求预测18 3.2.全球与中国手机出货量18 3.3.全球PC与平板出货量19 3.4.全球与中国的汽车及新能源车销售量20 3.5.全球服务器与AI服务器出货量21 3.6.智能穿戴出货量跟踪22 4.行业重点新闻24 5.风险提示27 图表目录 图1A股各行业月度涨幅排行6 图2电子行业各个细分板块近30日涨跌幅6 图3半导体涨幅TOP10个股排列7 图4半导体跌幅TOP10个股排列7 图52018年以来半导体指数波动图7 图62018年以来费城半导体指数波动图7 图7A股半导体行业2013年以来的PE估值波动图8 图8不同板块在不同估值指标下的历史分位数8 图9半导体市值TOP20企业排列9 图10公募基金持仓市值行业排列9 图11各个季度公募基金配置电子细分板块市值占比9 图12各个季度公募配置半导体市值及持仓占比9 图13公募基金持仓TOP20半导体企业排列10 图14全球半导体月销售额及同比增速11 图15存储芯片模组价格涨跌幅11 图16部分SSD产品价格长期波动图12 图17部分eMMC产品价格长期波动图12 图18部分LPDDRX产品价格长期波动图12 图19部分eMCP产品价格长期波动图12 图20部分存储芯片产品价格涨跌幅12 图21部分DRAM产品价格短期波动图13 图22部分DRAM产品2019年以来价格长期波动图13 图23部分NAND产品价格短期波动图13 图24部分NAND产品2018年以来价格长期波动图13 图25全球半导体硅片季度出货面积及同比增速13 图26全球半导体硅片年出货面积及同比增速13 图27日本生产者产成品库存指数月波动走势14 图28英特尔各季度库存与周转天数14 图29AMD各季度库存与周转天数14 图30西部数据各季度库存与周转天数14 图31美光科技各季度库存与周转天数14 图32TI各季度库存与周转天数15 图33ADI各季度库存与周转天数15 图34NXP各季度库存与周转天数15 图35ST各季度库存与周转天数15 图36A股62家上市半导体企业各个季度存货及同环比15 图37A股62家上市半导体企业各个季度营收及同环比增速16 图38A股62家上市半导体企业各个季度净利润及同环比增速16 图39日本半导体设备月出货额及同比增速17 图40全球半导体设备季度出货额及同比增速17 图41全球四大晶圆厂核心季度数据一览17 图42全球半导体下游需求历年销量及预测18 图43中国大陆智能手机月出货量（万部）18 图44中国大陆智能手机历年出货量（亿部）18 图45全球智能手机季度出货量（万部）19 图46全球智能手机历年出货量（亿部）19 图47全球PC各个季度出货量（万台）19 图48全球PC历年出货量（亿台）19 图49全球平板电脑各个季度出货量（百万台）20 图50全球平板电脑历年出货量（百万台）20 图51全球与中国新能源汽车月销售量20 图52全球与中国新能源汽车年销售量20 图53全球历年汽车总销售量21 图54中国历年汽车总销售量21 图552022-2027E全球服务器市场规模(亿美元)21 图562019-2024E全球服务器出货量及预测（万台）21 图572020-2027EAI服务器和非AI服务器市场规模估算及预测（亿美元）22 图582022-2026E全球AI服务器出货量预测22 图592018-2024Q2年全球TWS耳机出货量（亿台）22 图602024Q2全球TWS耳机品牌份额22 图61预计2024年全球可穿戴腕带设备出货量同比增长5%22 图622024Q2全球可穿戴腕式设备同比微增长23 1.月度行情回顾 1.1.半导体板块涨跌幅 （1）申万电子行业10月涨跌幅为14.65%。如下图所示，在申万31个行业中，申万电子行业涨跌幅为14.65%，同期沪深300涨跌幅为-3.16%，超额收益率为17.81%。 图1A股各行业月度涨幅排行 资料来源：iFind，东海证券研究所（数据更新至20241031） （2）半导体板块10月份涨跌幅为19.36%。如下图所示，从电子行业各个细分板块涨跌幅来看，半导体整体涨幅较大。海内外市场来看，10月份台湾半导体指数涨幅为6.36%，表现相对较好。 图2电子行业各个细分板块近30日涨跌幅 资料来源：iFind，东海证券研究所（数据更新至20241031） （3）半导体行业涨幅最高的个股是华岭股份（278.70%），跌幅最大的个股是钜泉科技 （-8.86%）。如下图所示是半导体行业近30日的涨跌幅TOP10个股，整体上由于板块指数 上涨较多，上涨个股幅度大于下跌个股幅度。