10万亿元政策出炉，钢铁行业有望受益钢铁

10万亿元政策出炉，钢铁行业有望受益 钢铁 2024年11月9日 10万亿元政策�炉，钢铁行业有望受益 2024年11月9日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 刘波能源、钢铁行业研究助理 邮箱：liubo1@cindasc.com 高升能源、钢铁行业联席首席分 析师 执业编号：S1500524100002 邮箱：gaosheng@cindasc.com 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 看好 上次评级 看好 投资评级 钢铁 行业周报 行业研究——周报 证券研究报告 本期内容提要： 本周市场表现：本周钢铁板块上涨4.91%，表现劣于大盘；其中，特钢板块上涨6.14%，长材板块上涨2.73%，板材板块上涨5.44%；铁 矿石板块上涨4.46%，钢铁耗材板块上涨1.80%，贸易流通板块上涨1.83%。 铁水产量环比下降。截至11月8日，样本钢企高炉产能利用率87.9%，周环比下降0.53百分点。截至11月8日，样本钢企电炉产能利用率52.2%，周环比下降2.12百分点。截至11月8日，�大钢材品 种产量764.8万吨，周环比下降5.18万吨，周环比下降0.67%。截至 11月8日，日均铁水产量为234.06万吨，周环比下降1.41万吨，同 比下降4.66万吨。 �大材消费量环比下降。截至11月8日，�大钢材品种消费量877.6万吨，周环比下降14.10万吨，周环比下降1.58%。截至11月8日，主流贸易商建筑用钢成交量12.4万吨，周环比增加0.74万吨，周环 比增加6.34%。 社会库存环比下降。截至11月8日，�大钢材品种社会库存819.9万吨，周环比下降8.03万吨，周环比下降0.97%，同比下降13.56%。截至11月8日，�大钢材品种厂内库存398.9万吨，周环比下降8.0 8万吨，周环比下降1.99%，同比下降4.92%。 普钢价格环比下降。截至11月8日，普钢综合指数3720.4元/吨，周环比下降0.34元/吨，周环比下降0.01%，同比下降10.25%。截至1 1月8日，特钢综合指数6836.3元/吨，周环比下降5.65元/吨，周环比下降0.08%，同比下降2.79%。截至11月8日，螺纹钢高炉吨钢利润为-107.21元/吨，周环比下降6.3元/吨，周环比下降6.24%。截至11月8日，螺纹钢电炉吨钢利润为-139.65元/吨，周环比下降2.5元/吨，周环比下降1.81%。 主焦煤价格环比下跌。截至11月8日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为769元/吨，周环比上涨5.0元/吨，周环比上涨0.65%。截至11月8日，京唐港主焦煤库提价为1700元/吨，周环比下 跌60.0元/吨。截至11月8日，一级冶金焦出厂价格为2120元/吨， 周环比下降55.0元/吨。截至11月8日，样本钢企焦炭库存可用天数 为11.16天，周环比增加0.1天，同比下降0.2天。截至11月8日， 样本钢企进口铁矿石平均可用天数为21.51天，周环比增加0.4天， 同比下降0.4天。截至11月8日，样本独立焦化厂焦煤库存可用天数 为10.63天，周环比下降0.1天，同比下降0.2天。 本周，铁水日产环比略降，且仍低于往年同期水平（截至11月8日，日均铁水产量为234.06万吨，周环比下降1.41万吨，同比下降4.66万吨）。�大钢材品种社会库存周环比下降0.97%，�大钢材品种厂 内库存周环比下降1.99%。本周钢价下跌，原料价格涨跌不一，日照港澳洲粉矿（62%Fe）上涨5.0元/吨，京唐港主焦煤库提价下跌60. 0元/吨。财政部部长蓝佛安在11月8日举行的十四届全国人大常委 会第十二次会议新闻发布会上介绍，从2024年开始，我国将连续� 年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债， 累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次全国人大常委会批准的6 万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。同时也明确，2 029年及以后到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。蓝佛安表示，政策协同发力后，2028年之前，地方需要消化的隐性债务总额从14.3万亿元大幅下降至2.3万亿元，化债压力大大减轻。随着一揽子增量政策落地实施，提振市场信心，利好钢材价格走势。整体上，我们认为宏观财政政策支持下短期钢价仍偏强运行，但仍需关注后续产能管控措施及下游需求变动，钢材价格有望逐步修复。 投资建议：虽然钢铁行业现阶段面临供需矛盾突出等困扰，行业利润整体下行，但伴随系列“稳增长”政策纵深推进，钢铁需求总量有望在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展、钢铁出口 高位等支撑下保持平稳或甚至边际略增，反观平控政策预期下钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续趋强，钢铁行业供需总体形势有望维持平稳。与此同时，经济高质量发展和新质生产力宏观趋势下，特别是受益于能源周期、国产替代、高端装备制造的高壁垒高附加值的高端钢材有望充分受益。总体上，我们认为未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会，维持行 业“看好”评级。建议关注以下投资主线：一是充分受益新一轮能源 周期的优特钢企业久立特材、常宝股份、武进不锈；二是受益于高端装备制造及国产替代的优特钢公司中信特钢、甬金股份；三是布局上游资源且具备突出成本优势的高壁垒资源型企业首钢资源、河钢资源；四是资产质量优、成本管控强力的钢铁龙头企业华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份；�是受益地方区域经济稳健发展和深化企业改革有望迎来困境反转的山东钢铁。 风险因素：地产进一步下行；钢铁冶炼技术发生重大革新；钢铁工业高质量发展进程滞后；钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化。 目录 一、本周煤炭板块及个股表现：钢铁板块表现劣于大盘5 二、本周核心数据6 三、上市公司估值表及重点公告14 四、本周行业重要资讯16 �、风险因素17 表目录 表1：�大钢材品种产量（万吨））6 表2：�大钢材品种消费量（万吨）7 表3：�大钢材品种社会库存（万吨））8 表4：�大钢材品种厂内库存（万吨）8 表5：钢材分品种价格（元/吨））9 表6：重点上市公司估值表12 图目录 图1：各行业板块一周表现（%）5 图2：钢铁三级板块涨跌幅（%）5 图3：钢铁板块个股表现（%）5 图4：247家钢铁企业：日均铁水产量（万吨）6 图5：247家钢铁企业：高炉产能利用率（%）6 图6：87家独立电弧炉钢厂：产能利用率（%）6 图7：�大品种钢材合计产量（万吨）6 图8：样本钢企高炉检修容积（立方米）6 图9：�大品种钢材消费量（万吨）7 图10：主流贸易商建筑用钢成交量（万吨）7 图11：30大中城市:商品房成交面积（万立方米）8 图12：地方政府专项债净融资额（亿元）8 图13：�大钢材品种社会库存（万吨）8 图14：�大钢材品种厂内库存（万吨）8 图15：普钢价格综合指数（元/吨）10 图16：特钢价格综合指数（元/吨）10 图17：螺纹钢高炉吨钢利润（元/吨）11 图18：螺纹钢电炉吨钢利润（元/吨）11 图19：样本钢企盈利率（%）11 图20：热轧板卷、螺纹期现货货基差（元/吨）12 图21：焦炭、焦煤、铁矿石期现货基差（元/吨）12 图22：日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）（元/吨）13 图23：京唐港山西主焦煤库提价（元/吨）13 图24：河北唐山一级冶金焦出厂价（元/吨）13 图25：独立焦化企业：吨焦平均利润（元/吨）13 图26：铁水成本与废钢价格价差（元/吨）13 一、本周煤炭板块及个股表现：钢铁板块表现劣于大盘 本周钢铁板块上涨4.91%，表现劣于大盘；本周沪深300上涨5.50%到4104.05；涨跌幅前三的行业分别是计算机(14.89%)、国防军工(13.08%)、非银行金融(12.05%)。 图1：各行业板块一周表现（%） 14.89 13.08 12.05 9.939.01 7.887.537.497.117.096.966.946.79 6.426.426.426.135.915.80 5.004.914.123.93 3.363.112.462.011.99 1.38 16.0 14.0 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 资料来源：Ifind，信达证券研发中心 本周特钢板块上涨6.14%，长材板块上涨2.73%，板材板块上涨5.44%；铁矿石板块上涨4.46%，钢铁耗材板块上涨1.80%，贸易流通板块上涨1.83%。 图2：钢铁三级板块涨跌幅（%） 6.14 5.44 4.46 2.73 1.83 1.80 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 特钢 板材铁矿石 长材贸易流通钢铁耗材 资料来源：Ifind，信达证券研发中心 本周钢铁板块中涨跌幅前三的分别为沙钢股份(23.41%)、包钢股份(17.02%)、博云新材(11.35%)。 图3：钢铁板块个股表现（%） 25 20 15 10 5 0 -5 沙钢股份包钢股份博云新材河钢资源图南股份中钢洛耐山东钢铁ST沪科金洲管道广大特材常宝股份三钢闽光甬金股份海南矿业新兴铸管新钢股份友发集团福然德中信金属武进不锈河钢股份方大炭素马钢股份抚顺特钢银龙股份重庆钢铁中南股份屹通新材鞍钢股份杭钢股份华菱钢铁中信特钢宝钢股份大中矿业首钢股份太钢不锈浙商中拓金岭矿业久立特材ST西钢方大特钢柳钢股份南钢股份鄂尔多斯凌钢股份本钢板材宝地矿业 �矿发展钒钛股份酒钢宏兴八一钢铁盛德鑫泰安阳钢铁 -10 资料来源：Ifind，信达证券研发中心 1、供给 日均铁水产量：截至11月8日，日均铁水产量为234.06万吨，周环比下降1.41万吨，周环比下降0.60%，同比下降1.95%。 高炉产能利用率：截至11月8日，样本钢企高炉产能利用率87.9%，周环比下降0.53百分点。 电炉产能利用率：截至11月8日，样本钢企电炉产能利用率52.2%，周环比下降2.12百分点。 �大钢材品种产量：截至11月8日，�大钢材品种产量764.8万吨，周环比下降5.18万吨，周环比下降0.67%。 高炉检修容积：截至11月8日，高炉检修容积为6587立方米，周环比下降152.0立方米。 图4：247家钢铁企业：日均铁水产量（万吨）图5：247家钢铁企业：高炉产能利用率（%） 270 2021202220232024 100 2021202220232024 90 240 80 210 70 180 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：Ifind，信达证券研发中心资料来源：钢联，信达证券研发中心 图6：87家独立电弧炉钢厂：产能利用率（%）图7：�大品种钢材合计产量（万吨） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1050 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 2021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：钢联，信达证券研发中心资料来源：钢联，信达证券研发中心 图8：样本钢企高炉检修容积（立方米） 12000 202220232024 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月2月3月4月5月6月 7月8月9月 10月11月