能源化工周报

行业 能源化工周报 日期 2024年11月8日 研究员：李捷,CFA（原油燃料油） 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 研究员：彭浩洲（尿素、工业硅） 028-86630631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 研究员：彭婧霖（聚烯烃） 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681研究员：刘悠然（纸浆）021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925研究员：李金（甲醇）021-60635730 lijin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015157 研究员：冯泽仁（玻璃纯碱） 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 能源化工研究团队 目录contents 聚酯.-3- 短纤.-8- 聚烯烃.-11- 纸浆.-18- 聚酯 一、行情回顾与操作建议 上周来看，PTA装置检修及重启均占，周均产能运行率小幅下滑，助力缓解部分地区PTA库存压力，此外本周聚酯开工高位运行，增加对PTA刚性需求。另外成本端受到美国选举的影响，周内国际原油宽幅波动，对PTA成本支撑尚在。综合来看，在PTA基本面未发生大幅转变的情况下，PTA跟随油价偏强波动。乙二醇方面，国际原油价格走势偏强，乙二醇成本端支撑表现尚可，但由于周内受美国总统选举影响，市场观望情绪较高，周内乙二醇市场整体延续区间震荡。在周三美国总统选举结果落地后，市场避险情绪带动乙二醇市场震荡回调，但周四市场对于政策端提振预期升温，乙二醇市场再度走强。 本周来看，美国石油库存基本保持稳定，呈现宽幅波动行情。PX供应水平下滑。需求端PTA工厂则重启力度大于检修力度。PX仍处在去库通道，预计PX将低位盘整为主。PX成本端支撑有限。PX供需矛盾持续发酵，因此预估本周PX将低位运行为主。PTA装置重启及检修均占，但重启产能多于检修产能，PTA供应充足，聚酯需求季节性淡季，后续开工提升空间有限，PTA供需矛盾逐步增大。预计PTA价格将窄幅下跌。乙二醇方面，乙二醇供需结构短期未出现明显变化，受宏观因素影响，市场多观望等待相关政策落地，短期市场预期相对乐观，预计本周乙二醇将偏暖运行。 二、主要驱动力梳理 1、下游消费端 本周聚酯开工在89%附近。下周暂无计划内聚酯装置变动计划，后续聚酯开工偏稳，对PTA刚需稳定。 “金九银十”预期已全部走完，未来订单数量将更加有限，且现有订单层面，很多企业担心回款问题，接单也相对有限，使得本来就有限的订单更加有限。且2025年春节假期较早，很多企业在11月进行降负的操作，预计聚酯产品的库存 将在11月有明显的累积，负荷下滑也相对有限。但进入12月聚酯整体库存下滑将更加明显。我们认为消费对PTA和乙二醇的支撑将逐步走弱。 2、PTA方面 我们认为在美联储11月降息基本负荷预期，美国重大政治事件落地，且美国石油库存基本保持稳定，呈现宽幅波动行情，PX成本端支撑有限。国内宁波大榭160万吨及福建联合100万吨装置依旧处于年检阶段，而东营威联200万吨PX生产线存在提升负荷运行预期，其他暂无装置变动；亚洲其他地区PX装置亦进入相对平稳时期，因此整体供应水平下滑。需求端PTA工厂则重启力度大于检修力度。PX仍处在去库通道，因此预估本周PX将低位盘整为主。 目前PTA现货加工差维持维持相对高位。本周来看，东北一套250万PTA装置计划检修，此外关注华东220万吨PTA装置提负荷情况，暂无其他大型PTA装置检修、重启计划。预估本周新增计划内重启产能220万吨、新增提负荷产能0 万吨（折算）、新增检修产能250万吨。本周计划内检修产能多于重启产能，但国内PTA产能运行率维持较高水平，因此本周PTA货源供应依然充裕。 本周来看，美国石油库存基本保持稳定，呈现宽幅波动行情。PX供应水平下滑。需求端PTA工厂则重启力度大于检修力度。PX仍处在去库通道，预计PX将低位盘整为主。PX成本端支撑有限。PX供需矛盾持续发酵，因此预估本周PX将低位运行为主。PTA装置重启及检修均占，但重启产能多于检修产能，PTA供应充足，聚酯需求季节性淡季，后续开工提升空间有限，PTA供需矛盾逐步增大。预计PTA价格将窄幅下跌。 3、MEG方面 近期国内乙二醇行业平均开工负荷率55.45%。其中油制乙二醇平均开工负荷率61.44%，煤制乙二醇平均开工负荷率46.38%。上周装置变动主要远东联装置重 启；富德、建元装置负荷调整；天业装置重启中暂未出料，此外中化学装置10月试车成功，11月初计入产能基数，目前受前道装置影响调试中。 截至11月07日，华东乙二醇主港库存统计在57.62万吨，较上期增加2.44 万吨。其中张家港25.17万吨，增加0.83万吨；江阴9.00万吨，持平；太仓11.60 万吨，减少0.60万吨；宁波8.00万吨，减少0.10万吨；上海及常熟3.85万吨， 增加2.31万吨。 发货方面：10月31日-11月6日张家港主港日均发货6980吨附近，太仓方 向两主要库区日均发货2500吨附近，宁波方向日均发货5000吨附近。 乙二醇生产成本和利润方面，动力煤价格延续平稳运行，同时乙二醇价格持续走弱，使得乙二醇利润进一步压缩。目前煤制乙二醇利润为192.04元/吨附近。 本周来看，美国石油库存基本保持稳定，呈现宽幅波动行情。乙二醇供需结构短期未出现明显变化，受宏观因素影响，市场多观望等待相关政策落地，短期市场预期相对乐观，预计本周乙二醇将偏暖运行。 图1：下游产品库存天数图2：下游产品价格 数据来源：CCF，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图3：PTA上游原料现货价格图4：PX价格 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图5：PTA开工率图6：PTA周度库存 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部 图7：PTA仓单数量图8：PTA负荷指数 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：CCF，建信期货研究发展部 图9：MEG总负荷图10：MEG港口库存 数据来源：CCF，建信期货研究发展部数据来源：CCF，建信期货研究发展部 图11：MEG煤制负荷图12：MEG内盘现货 数据来源：CCF，建信期货研究发展部数据来源：CCF，建信期货研究发展部 短纤 一、行情回顾与操作建议 上周，华东市场涤纶短纤价格走势偏弱震荡。涤纶短纤聚合成本偏弱，对涤纶短纤成本支撑不足。供应面，涤纶短纤行业开工偏稳，场内流通货源相对宽松；需求面，终端消费无明显改善，下游维持刚需采购。综合来看，本周涤纶短纤成本偏弱且供需趋于宽松，因此价格偏弱震荡。 本周来看，石油呈现宽幅波动行情，PX仍处在去库通道，预计PX将低位盘整为主PTA供需矛盾逐步增大。预计PTA价格将窄幅下跌。乙二醇供需结构短期未出现明显变化，短期市场预期相对乐观，预计本周乙二醇将偏暖运行。涤纶短纤聚合成本下降。涤纶短纤供应端，行业开工稳定，供应量变化不大，需求端，，纺织行业进入淡季，下游需求或进一步减弱。涤纶短纤供需格局转弱，成本下跌和供需偏弱的背景下，预计将短纤价格将下跌。 二、主要驱动力梳理 1、下游消费端 图1：纱产量图2：布产量 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图3：纱库存图4：布库存 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 临近11月中旬，传统淡季已经到了，下游订单数量明显不足，纺织行业进入传统淡季，市场需求预计将进一步减弱。企业多按需采购，投机性需求将明显抑制。 终端产品来看，至10月末，纱厂库存为22.56天，处在可以接受的水平。在“金九银十”中去库力度明显不及预期。 坯布库存目前维持在27.92天的水平，整体来看，传统淡季到来后，坯布的库存处在小幅累积的过程，虽然订单数量不佳，但累库速度同样有限。整体来看，坯布的库存整体可控，11月将延续小幅累库的行情。 我们认为，目前需求端逐步进入淡季，终端订单持续低位。临近年末控库存和回笼资金成为主流，短期负荷难以提升，且考虑到2025年春节较早，近期不太可能会减停产。坯布和涤丝方面，整体库存压力有限，缓解聚酯库存压力，预计涤丝和坯布对短纤的支撑将逐步转弱。 2、短纤方面 上周涤纶短纤开工负荷率走势下滑，均值在77.67%，较上期持平。原因分析：周内涤纶短纤无装置调整动态。后市分析，下周涤纶短纤无装置调整计划，预计开工走势稳定，供应量较本周持平。上周涤纶短纤产销均值87.46%；至收盘，本周涤纶短纤主流企业权益库存均值13.29天，实物库存均值在20.8天。后市分析，下游需求或将转弱，短纤供应量稳定，预计短纤产销低位运行，库存增加。 图6：短纤负荷 单位：% 图5：短纤产销 数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部 本周来看油价盘整为主，PX盘整为主。PTA供需基本面转强，预计PTA将延续偏强行情。乙二醇装置检修及负荷提升并存，但目前乙二醇港口库存下滑，现货端压力明显偏弱，预计短期乙二醇市场将偏强为主。涤纶短纤聚合成本增加。涤纶短纤供应端，有装置检修计划，需求端，下游停工放假装置或有增加可能，涤纶短纤供需格局变化不大，成本上行主导价格走势，供需双降下预计将短纤价格将偏强为主。 聚烯烃 一、行情回顾与操作建议 表1.聚烯烃期现货行情 上周 本周 涨跌幅 L2501 8130.3 8242.3 1.38% L2505 8020.2 8075.0 0.68% 期货行情L2509 8013.8 8059.0 0.56% PP2501 7458.4 7475.0 0.22% PP2505 7462.4 7481.7 0.26% PP2509 7448.6 7467.0 0.25% LLDPE 8400-8650 8450-8700 0.60%/0.58% LDPE 10600-11200 10600-11200 - 华东现货价格HDPE拉丝 8100-8450 8130-8500 0.37%/0.59% PP低熔共聚 7600-7700 7630-7750 0.39%/0.65% PP均聚注塑 7530-7700 7520-7730 -0.13%/0.39% 数据来源：Wind，卓创资讯，建信期货研投中心 图1：L主连（元/吨）图2：PP主连（元/吨） 数据来源：Wind，建信期货研投中心数据来源：Wind，建信期货研投中心 图3：L基差（元/吨）图4：PP基差（元/吨） 数据来源：Wind，建信期货研投中心数据来源：Wind，建信期货研投中心 图5：WTI原油主连（美元/吨） 图6：L-PP%。合约价差（元/吨） 数据来源：Wind，建信期货研投中心数据来源：Wind，建信期货研投中心 周报观点：塑料/聚丙烯周线收涨，塑料表现略强于PP，塑料周线涨0.29%，PP收涨0.3%，加权放量增仓。现货市场，线性主流价格在8350-8700元/吨，涨幅在50-160元/吨不等；高压主流价格在10200-11200元/吨，涨跌互现，变 动幅度在50元/吨；低压各品种价格多数小涨，变动幅度在20-130元/吨不等。 华东拉丝均价在7491元/吨，环比下跌3元/吨，跌幅在0.04%，跌幅继续收窄基本面维度，近期上游装置延续高检修，聚丙烯在高检修下局部供应偏紧，