2024年10月贸易数据点评：出口超预期增长，积压订单加快释放

2024年10月贸易数据点评

核心观点

• 进出口增速分化：1-10月，出口同比增长5.1%，进口同比增长1.7%，贸易顺差扩大至7852.6亿美元。10月单月出口同比增长12.7%，进口同比下降2.3%，贸易顺差扩大至957.2亿美元。
• 极端天气影响减弱：10月出口增速大幅回升主要受积压货物集中出口影响，此前台风等极端天气对出口造成干扰。
• 海外需求偏弱：欧美制造业景气度依然偏弱，欧盟对中国电动车加征关税，叠加基数走高，短期出口增速或边际回落。
• 中期出口展望：特朗普若赢得总统选举，未来关税政策可能对出口带来压力，但政策落地前或出现抢出口行为。
• 进口增速有望回升：国内政策组合拳逐步落地，需求有望改善，短期基数回落，进口增速或边际回升。

主要贸易伙伴

• 出口增速回升：对东盟、欧盟、美国、韩国和日本的出口增速均回升。
• 进口增速分化：自东盟、欧盟进口增速走低，自美国、韩国和日本的进口增速上升。
• 一带一路贸易稳定：与一带一路伙伴贸易关系较稳定。
• 拉丁美洲和非洲：与拉丁美洲进出口增速下滑，但对非洲出口同比由降转涨。

主要商品出口

• 出口数量增速回升：粮食、钢材、未锻轧铝及铝材等出口增速边际回升较多。
• 出口数量增速下滑：船舶、汽车包括底盘、成品油、肥料、手机出口增速下滑。
• 出口金额增速回升：除船舶、成品油、汽车包括底盘、液晶平板显示模组等外，其余商品出口金额增速均回升。
• 10月出口亮点：稀土、粮食等出口增速大幅走高，机电产品、高新技术产品出口金额增速均显著提升。

主要商品进口

• 粮食、大豆进口：进口金额同比降幅收敛，10月进口增速放缓，后续有望保持韧性。
• 食用植物油进口：进口数量同比下降，10月进口同比降幅扩大。
• 上游原材料：原油、成品油、铁矿砂及其精矿、铜矿砂及其精矿进口金额同比走低，未锻轧铜及铜材、煤及褐煤、天然及合成橡胶进口同比增速回升。
• 机电和高新技术产品：进口同比涨幅收窄，10月进口增速总体放缓。

研究结论

• 短期出口增速或受基数走高和外需较弱影响而回落，但中期仍有一定支撑。
• 进口增速短期有望回升，主要受政策推动内需企稳和基数走低影响。