EDA：海外限制收紧预期加强，技术突破+并购政策支持助力行业快速发展

证券研究报告|行业点评 半导体 2024年11月08日 半导体 EDA：海外限制收紧预期加强，技术突破 +并购政策支持助力行业快速发展 优于大市（维持） 证券分析师 投资要点： 陈蓉芳 资格编号：S0120522060001 邮箱：chenrf＠tebon.com.cn陈瑜熙 资格编号：S0120524010003 市场表现 邮箱：chenyx5＠tebon.com.cn 半导体沪深300 EDA是集成电路产业支柱，发展前景广阔。EDA是集成电路领域的上游基础工具，在计算机系统辅助下，完成IC功能设计、综合验证、物理设计等流程软件，贯穿于集成电路设计、制造、封测等环节，与设备、材料并称为集成电路产业的三 大战略基础支柱。EDA行业占整个集成电路行业市场规模的比例虽然相对较小，但其作为撬动整个集成电路行业的杠杆，以一百多亿美元的全球市场规模，支撑和影响着数千亿美元的集成电路行业。同时，EDA行业本身也在快速发展，根据中国半导体行业协会预测，2025年我国EDA市场规模将达到184.9亿元，2020-2025年年均复合增速为14.71%。 29% 20% 10% 0% -10% -20% -29%2023-112024-032024-07 -39% 资料来源：聚源数据，德邦研究所 相关研究 1.《晶合集成（688249.SH）：全球DDIC晶圆代工翘楚，制程升级+CIS突破打开增长空间》，2024.11.7 2《.中科飞测(688361.SH)：营收进入快速放量期，利润有所改善》，2024.11.3 3《.拓荆科技(688072.SH)：毛利率短 海外限制政策收紧预期持续加强。2022年8月，美国商务部宣布对设计GAAFET结构集成电路所必须的EDA软件实施出口管制，后续美国虽然没有在EDA领域加大管制力度，但是对于其他半导体领域的管制在不断加强，2022年10月和2023 年10月美国对中国半导体进口进行了两次限制，限制方向主要集中在半导体设备和先进芯片。按照此前惯例，我们认为美国商务部近期可能在半导体领域更新出口管制条例，同时随着特朗普上台，美国限制政策收紧的预期在持续加强，针对EDA等半导体制造工具的管制范围可能进一步扩大。 国内EDA厂商技术突破带来成长的内生动力。EDA行业市场集中度较高，全球 EDA行业目前仍主要由楷登电子、新思科技和西门子垄断，国内EDA厂商正在逐 渐实现技术突破，例如华大九天产品已经覆盖全定制设计平台EDA工具系统、数字电路设计EDA工具、晶圆制造EDA工具和先进封装设计EDA工具。2024年前三季度国内EDA厂商营收继续增长，其中华大九天前三季度营收7.44亿元，同比增长16.25%；概伦电子营收2.79亿元，同比增长25.74%；广立微营收2.87亿元，同比增长12.22%。 期承压，产品覆盖度持续提升》， 2024.11.3 4.《寒武纪(688256.SH)：存货&预付款大幅增长，或彰显乐观业绩预期》，2024.11.2 5.《2024年第三季度报告点评-长光华芯(688048.SH)：24Q3盈利能力环比改善，静待光通信业务开花结果》，2024.11.1 并购重组为国内EDA厂商带来成长的外延动力。EDA行业是技术高度密集的行业，工具种类较多、细分程度较高、流程复杂。单一企业往往需要通过长时间不断 的行业并购整合来实现对EDA全流程的覆盖。同时，近期科技行业并购也是政策的重点支持方向，今年9月证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，鼓励引导头部上市公司立足主业，加大对产业链上市公司的整合。目前国内上市EDA公司在手现金充沛，截至24Q3，华大九天在手现金23.92亿元；概伦电子在手现金12.16亿元；广立微在手现金18.56亿元，充沛的在手资金为相关公司下一步并购整合提供了良好基础。 建议关注：我们认为随着美国制裁预期提升，以EDA为代表的半导体底层硬科技成为突破关键，EDA行业受益技术突破+并购政策支持，相关公司成长性凸显。建议关注：华大九天、概伦电子、广立微。 风险提示：下游需求不及预期风险；行业格局恶化风险；新品进展不及预期风险 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 行业点评半导体 信息披露 分析师与研究助理简介 陈蓉芳，电子组长，南开大学本科，香港中文大学硕士，电子板块全覆盖，对于汽车电子、消费电子等板块跟踪紧密，个股动态反馈迅速，推票脉络清晰。曾任职于民生证券、国金证券，2022年5月加入德邦证券。 陈瑜熙，电子行业分析师，凯斯西储大学硕士主要覆盖半导体领域，深耕AI芯片、存储、模拟领域研究，善于精准挖掘细分赛道个股。曾任职于方正证券，2023年6月加入德邦证券。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资评级说明 1.投资评级的比较和评级标准：以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨 类别 评级 说明 股票投资评级 买入 相对强于市场表现20%以上； 增持 相对强于市场表现5%~20%； 中性 相对市场表现在-5%~+5%之间波动； 减持 相对弱于市场表现5%以下。 跌幅； 优于大市 预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上； 2.市场基准指数的比较标准：A股市场以上证综指或深证成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 行业投资评级 中性 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间； 弱于大市 预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下。 法律声明 本报告仅供德邦证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 2/2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明