收购Leoni加速成为汽车头部Tier1，内生外延稳健成长

公司2024年前三季度业绩稳健增长，营收1772.77亿(YoY+13.67%)，归母净利润90.75亿(YoY+23.06%)。3Q24单季营收735.79亿(YoY+27.07%，QoQ+43.73%)，归母净利润36.79亿(YoY+21.88%，QoQ+25.76%)。内生增长与外延并购共同推动营收，苹果新品及零部件放量，汽车、非A和通讯业务快速增长，Qovor收购从3Q24开始并表，业务结构优化。

财务方面，3Q24毛利率11.75%(YoY-2.01pct，QoQ-0.94pct)，主要受组装业务占比提升、威讯低毛利并表及立铠精密成本费用损失影响。费用率总体平稳，财务费用因汇兑损失增加，扣非利润增速低于归母利润增速但实际表现稳健。

公司9月13日公告收购Leoni AG 50.1%股权及LeoniK 100%股权，加速成为全球汽车头部Tier1。Leoni是全球汽车线束主要供应商，此次收购将协同产品开发、市场拓展等，提升全球竞争力，服务中国车企出海及海外传统车企。

投资建议维持盈利预测，维持“优于大市”评级。预计24-26年归母净利润133/172/205亿元，同比增速21/30/20%，当前股价对应PE23/18/15x。长期看好公司发展，但需警惕大客户终端销量及份额提升不及预期的风险。