银河期货棉花、棉纱日报

农产品日报 2024年11月07日 研究员：刘倩楠 期货从业证号： F3013727 投资咨询证号： Z0014425 联系方式： :liuqiannan_qh@chinastock.com.cn 棉花、棉纱日报 第一部分市场信息 期货盘面 期货盘面 收盘 涨跌幅 成交量(手) 增减幅 空盘量 增减量 CF01合约 14195 315 510,343 132518 531,013 20513 CF05合约 14240 280 156,453 61767 168,680 10543 CF09合约 14430 265 3,502 313 7,031 -115 CY01合约 19605 250 1917 398 3060 -235 CY05合约 20150 105 258 227 772 162 CY09合约 20585 20585 3 3 4 2 现货价格 价格 涨跌 价格 涨跌 CCIndex3128B（元/吨） 15295 -53 CYIndexC32S 21620 0 CotA（美分/磅） 82.20 0.00 FCYIndexC33S 23016 14 (FCIndex):M:到港价 81.54 -0.30 印度S-6 55000 0 涤纶短纤 7450 70 纯涤纱T32S 11570 0 粘胶短纤 13820 0 粘胶纱R30S 17330 0 价差 棉花跨期 价差 涨跌 棉纱跨期 价差 涨跌 1月-5月 -45 35 1月-5月 -545 145 5月-9月 -190 15 5月-9月 -435 -20480 9月-1月 235 -50 9月-1月 980 20335 跨品种 内外价差 价差 涨跌 CY01-CF01 5410 -65 内外棉价差（1%关税） 15295 14350 CY05-CF05 5910 -175 内外棉价差（滑准） 892 439 CY09-CF09 6155 20320 内外纱价差 -1396 -14 第二部分市场消息及观点 【棉花市场消息】 1、根据中国棉花信息网，截至11月6日，我国新疆皮棉累计加工量238.96万吨， 较前一日增加8.63万吨。 2、海关总署最新数据显示，2024年10月，我国出口纺织品服装254.79亿美元，同 比增加11%，环比增加2.8%;其中纺织品出口123.86亿美元，同比增加15.6%，环比增加10%；服装出口130.93亿美元，同比增加6.8%，环比下降3.2%。 2024年1-10月，我国出口纺织品服装2483.706亿美元，同比减少0.3%;其中纺织品出口1168亿美元，同比增加2.8%，服装出口1315亿美元，同比下降3%。 3、根据ARGICOOP，截至2024/10/31至2024/11/6当周，印度棉花主产区（92.4%）周度降雨量为 2.7mm，相对正常水平低1.7mm，相比去年同期高2.2mm。2024/10/01至2024/11/6棉花主产区累计降雨量为 59.5mm，相对正常水平高5.6mm。 4、根据中国棉花信息网专稿截至2024年11月4日，新疆棉花采摘进度94%，较前一周增加11个百分点。其中，北疆棉区采摘工作已基本结束，采摘进度约100%，较前一周增加约2个百分点。南疆棉区采摘进度约90%，较前一周增加18个百分点；东疆棉区采摘进度约100%，较前一周增加4个百分点。据了解，目前南疆棉区采棉机充足，采摘进度不断加快，大部分棉田均已采摘结束，但仍少量手摘棉田因受到天气原因还在采摘中。北疆及东疆棉区基本采摘结束，目前开始整地平地工作，为明年种植做好准备。预计全疆棉花采摘约在11月中旬左右结束。（注：各区域采摘进度均为本网样本统计汇总数据。） 【交易逻辑】 国际方面，根据最新USDA产销预测来看，10月USDA对24/25年度全球棉花产量有所调增，较上月相比略有调增至2539万吨，其中产量端对美国继续有所调减，调减至309万吨；总消费较上月调整不明显。虽然美棉优良率仍然较低，但考虑到USDA产销报告较初期已经对美棉做出了大幅调减，预计未来继续下调的可能性不大，对盘面利空影响相对有限。需求端美棉当月整体签约进度表现仍较一般，目前处于历年同期较低位置，近期中国市场对美棉签约量大幅减少，使得美棉签约销售情况进一步减弱，但整个10月美棉进行了大幅度的回调，因此预计11月份继续下调的空间相对有限。此外，11月是美国大选月，市场的不确定性增加，特别是如果美国对中国产品大幅提高关税，预计对棉花有较大影响。 国内方面，供应端根据我国9月最新商业库存来看处于历年同期中位，11月伴随着新花逐步上市预计供应端维持宽松状态。本年度按照目前开秤价格来看，盘面在14200-14800附近有一定卖套保压力，预计向上阻力较大。需求端来看，今年“金九银十”旺季不旺基本确定，随着进入消费淡季订单增量有限，下游开机率有所下滑，预计下游需求大概率继续维持偏弱水平，但是考虑到目前下游库存情况处于略偏低水平，因此向下压力可能有限。 综合来看，郑棉基本面供应端继续维持宽松，新疆棉产量大概率增产，需求端今年表现较弱，旺季不旺，后期伴随着旺季结束需求大概率进一步转弱，棉花基本面偏弱。但是我们认为未来一段时间市场的关注点更多会放在11月5日的美国大选以及之后美联储降息方面，从目前的情况来看，这两个宏观因素对郑棉都是预计略偏空的影响。因此，无论是从棉花的基本面来看还是未来影响比较大宏观因素来看，郑棉价格预计走势偏弱。 *美国总统大选分析：特朗普曾在竞选活动中多次宣称，他当选后将对所有进口到美国的商品追加10%的关税，对中国的商品则要加征至少60%的关税。特朗普再次当选后中美贸易关系可能会再次紧张，美棉出口可能面临较大的问题，2023年度美棉签约出口市场中中国占比达40%，中美贸易关系紧张对美棉是一个利空影响。而对于郑棉来说，美国是中国的最大纺织品服装出口市场，占到总出口额的15%左右，一旦美国对中国服装加征高关税，那么对国内的纺织品服装来说冲击也会比较大，影响棉花的下游消费，因此对于郑棉来说是利空。在2018年到2019年的中美贸易战过程中棉花价格出现大跌。 【交易策略】 1、单边：美棉近期生长情况有所改善，但需求端表现较为一般，预计未来美棉走势略偏弱;郑棉随着旺季基本结束，预计郑棉走势震荡偏空。*美国大选出结果，未来中美贸易关系可能会紧张，利空棉花消费。 2、套利：观望为主。 3、期权：可考虑买CF2501-P-14000&卖CF501-P-13200。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 【棉纱行业消息】 1、纯棉纱市场整体行情继续趋弱，交投放缓，棉纱价格下跌主导，纺企让价出货，局部听闻低价走货现象。市场对于后市信心不强，短期来看预计价格继续弱势运行。 2、近期市场整体波动不大，行情清淡延续，织厂生产平稳，近期订单基本收尾，织厂常规品种生产增加，佛山工厂开工3-4成。全棉坯布现货销售平缓，织厂及贸易商都表示近期接单以小单为主，大单竞争激 烈，库存压力上涨。织厂对2024年未来2个月表示谨慎。 第三部分期权 波动率走势判断：今日棉花30日HV为14.5330，波动率较上一日略增，CF501-C-14000隐含波动率为 11.3%，CF501-P-13600隐含波动率为13.4%，CF501-P-13200隐含波动率为14.8%。 权策略建议：今日郑棉主力合约持仓PCR为0.4895，主力合约的成交量PCR为0.6546，今日认购认沽成交量均有增加，市场看跌情绪明显。 期权：可考虑买CF2501-P-14000&卖CF501-P-13200。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 2024-08-23 2024-06-17 2024-04-07 2024-01-23 2023-11-14 2023-09-07 2023-07-04 2023-04-23 2023-02-13 2022-11-28 2022-09-22 2022-07-14 2022-05-06 2022-02-22 2021-12-09 2021-10-04 2021-07-26 2021-05-17 2021-03-04 2020-12-21 2020-10-13 2020-08-06 2020-05-28 2020-03-19 2020-01-03 第四部分相关附图 内外棉价差 元/吨 28,000 26,000 1%关税下价差 国内棉价 1%关税进口棉价 6000 4000 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 图1：1%关税下内外市场棉花价差图2：棉花1月基差 CF1月基差 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 2019 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：银河期货、wind资讯数据来源：银河期货、wind资讯 图3：棉花5月基差图4：棉花9月基差 CF5月基差 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 2019 2020 2021 2022 2023 2024 CF9月基差 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 2019 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：银河期货、wind资讯数据来源：银河期货、wind资讯 图5：CY05-CF05图6：CY01-CF01 CY05-CF05 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 2020 2021 2022 2023 2024 CY01-CF01 10000 9000 8000 7000 6000 5000 2020 2021 2022 2023 2024 4000 数据来源：银河期货、wind资讯数据来源：银河期货、wind资讯 图7：CF9-1价差图8：CF1-5价差 15价差 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2019CF1901-1905 2023CF2301-2305 2020CF2001-2005 2024CF2401-2405 2021CF2101-21052022CF2201-2205 2025CF2501-2505 -1200 CF2109-2201 CF2009-2101 CF2409-2501 CF1909-2001 CF2309-2401 CF1809-1901 CF2209-2301 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 91价差 数据来源：银河期货、wind资讯数据来源：银河期货、wind资讯 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 8月27日 9月10日 9月24日 10月8日 10月22日 11月5日 11月19日 12月3日 12月17日 12月31日 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 8月27日 9月10日 9月24日 10月8日 10月22日 11月5日 11月19日 12月3日 12月17日 12月31日 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 8月27日 9月10日 9月24日 10月8日 10