每日晨讯

每日大市点评 11月7日，港股在政策预期下再度造好，并一举收复周三的跌幅。恒生指数全日低开高走，午后在A股带动下进一步上 攻，最终上升415点或2.0%，收报20,953点。恒生科指上升2.3%，收报4,677点。大市成交金额也增加至2,197多亿港元，港股通净流入大幅减少至11.8亿港元，主要是此前流入ETF的港股通资金趁机抛出。盘面上，消费、金融、地产及科技相关的顺周期板块表现偏强，餐饮、食品饮料、文旅、博彩及有消费属性较强的互联网平台升幅多数逾5.0%，如海底捞(6862HK)、华润啤酒(291HK)、美团(3690HK)分别升9.3%、8.5%及5.6%。A股成交及融资余额持续增加，内险及券商股再度发力，其中龙头中信证券(6030HK)大升14.5%、中信建投(6066HK)升11.4%，中国人寿(2628HK)、平保(2318HK)、新华保险(1336HK)升6.3%至9.4%不等。另外，工程机械、内房等受惠政策发力的板块也造好。 预计随着海外美国大选及美联储FOMC等尘埃落定，市场焦点回归内部事件，港股走势的关键仍在于中央财政政策的力度及方向。在出口大方向受压的背景下，对促消费政策加码是合理期望，但人大常委会或难有大规模增量财政刺激落地，年内地方政府稳增长加力的方向仍是基建、制造业、棚改等投资。短期看来，特朗普上台将再度增加外资对港股的风险溢价，限制估值扩张，长线主动外资对港股将继续持观望态度，但政策预期也会为港股托底，外资占比或美国出口链条相关的股份或阶段性跑输。 宏观动态：中国10月出口强，进口弱。10月出口同比增长12.7%，较上月2.4%大幅增长，大幅超预期并创下近两年多以来最高增幅。10月出口两年平均增速2.6%，为今年4月以来再度转正。从出口国别来看，对欧盟、东盟出口同比大幅增加，对美国出口同比保持增长，对日韩出口同比也较上月转正。机电产品出口比重继续占近六成左右，集成电路、汽车累计同比大幅增长20%以上。10月进口同比转跌为-2.3%，进口景气度逊预期，两年进口平均增速下滑至-2.3%，为6月以 来再度转跌，显示内需持续偏弱。铁矿砂、煤和天然气进口量同比增加显着，侧面体现四季度稳增长方向在基建、制造业等投资端加力。 行业动态：消费板块，市场憧憬人大常委会将有促进消费的措施或政策公布，周四港股消费板块涨幅跑赢恒生指数。餐饮股九毛九（9922HK）、呷哺呷哺（520HK）和海底捞（6862HK）等分别上涨9.2%-13%；饮料股青岛啤酒（168HK）、百威亚太（1876HK）、农夫山泉（9633HK）等上涨4%-8%；安踏（2020HK）、李宁（2331HK）上涨4%-6%。如果市场预期未能兑现，消费股将短期回落。担心因特朗普当选总统后将会加征关税的汽车板块，周四走势平稳，长城汽车 （2333HK）单日涨2.7%；比亚迪（1211HK）和吉利（175HK）跌0.9%-1.4%。 恒生医疗保健指数跟随恒指回升1.2%，三大龙头中生（1177HK）、翰森（3692HK）、石药（1093HK）分别回升0.34%-2.06%，CXO板块药明康德（2359HK）与药明生物（2269HK）分别上涨4.4%与2.1%。消息面上一方面药明康德三季报情况良好，另一方面国家医保局首次在医保谈判后在官网发文表示医保谈判的目的之一就是给创新药腾挪空间，如创新药企业经营环境回暖，这些CXO企业的中国业务将受益，目前药明系的主要不确定性是美生物法案尚未定论。除此以外，我们留意到互联网医疗板块平安好医生（1833HK）近期上涨。消息面上，公司近日与美敦力达成合作，将在心脏健康领域、慢病医疗、医学临床培训等方面展开深度合作。平安好医生客户来自平安集团，因此客户网络广阔，而美敦力（MDTUS）在医疗方面专业性极强，我们认为是强强合作。 昨日光伏股持续下跌。信义光能(968HK)、福莱特玻璃(6865HK)、协鑫科技(3800HK)下跌1.9%-6.0%。我们归因于光伏产品价格仍然低迷及市场担心特朗普政府将加强限制中国光伏产品经过第三地入口。 昨日港股虚拟资产ETF上涨。现货比特币ETF上升约1.8%，但低于以太币ETF的8.5%涨幅。比特币及以太币分别由73,000美元及2,600美元水平上升至75,000美元及2,800美元水平。可是比特币及以太币的交易量已低于前一天，或预示短期技术调整的可能。 近期研报摘要分享 【中泰国际】中国房地产周报(2024.10.28-11.03)：期待已久的喜讯 新房成交量大幅同比转正，一线城市高于2018-19年同期成交量 上周(至11月3日)30大中城市商品新房成交量达332万平方米，同比上升28.5%，优于前周的17.4%同比下跌，环比增长31.7%，优于前周的5.0%环比下跌，对比疫情前2018及2019年同期成交量分别低25.4%及11.5%(注：前周对比相关年份同期分别低33.3%及37.0%)。上一次较大幅度同比转正已经是今年1月的时候。不同类别城市中，一线城市同比增幅较大，而且其成交量对比2018及2019年同期分别高51.4%及52.6%。 去库存迹象仍持续 重点监测城市开盘去化率(销售/开盘或加推套数)为为54%，高于去年同期的45%但低于前周的68%。另一方面，按面积，十大城市商品房存销比为57.2，低于去年同期的59.9及前周的70.3。 土地成交量同比降幅收窄 100大中城市成交土地规划建筑面积为3,009万平方米，同比下跌1.4%，环比上升13.4%，同比变化优于前周的50.0%同比下跌。一线及三线城市皆同比上升。一线城市成交建筑面积同比上升23.4%，环比下跌18.8%至120万平方米，同比变化优于前周的9.7%同比下跌。二线城市成交建筑面积同比下跌27.2%，环比上升15.6%至885万平方米，同比变化优于前周的45.7%同比下跌。三线城市成交建筑面积同比增长15.2%，环比上升15.1%至2,004万平方米，同比变化优于前周的53.3%同比下跌。 支持措施持续出台 10月28日，国务院发布政策文件，提出鼓励有条件的地方加大对多子女家庭购房的支持力度，可结合实际出台适当提高住房公积金贷款额度等政策。同日，住建部召开座谈会，听取企业负责人意见和建议。会议强调，要用足用好中央各项存量和增量政策，巩固房地产市场筑底止跌势头，推动建筑业转型升级，促进市政公用事业持续健康发展，为经济回升向好贡献力量。 内房港股普遍上涨，央企及民企开发商明显领先大市 上周内房港股普遍上涨，领先大市(恒生指数)，当中央企及民企开发商较明显。央企开发商、地方国企开发商、民企开发商、中国香港/海外开发商、物业管理/中介、房托、建筑/代建/设备全周分别平均上升6.6%、4.8%、8.5%、1.6%、1.0%、1.7%、1.2%，领先大市7.0、5.2、8.9、2.0、1.4、2.1、1.6个百分点。 评论：数据改善可否持续将是关键 上周数据改善，新房整体成交量大幅同比转正，其中一线城市更明显高于2018及2019年同期成交量。商品房存销比也环比下跌，反映去库存持续。随着“银十”效应淡化，数据改善可否持续更将是关键，可测试利好房地产政策影响的延续性。 风险提示：政策变动、利率波动、项目延迟、融资困难。 (注：资料根据最新初值统计及近周重列后的数字) 近期研报摘要分享 【中泰国际】策略周报：港股大盘观望态度浓厚，静待“靴子落地” 每周策略建议 港股：港股大盘维持窄幅波动，大市沽空及PUT/CALL比率处于低位，市场观望气氛较浓。恒生指数已连续11个交易日运行在20,300-20,800点的窄幅区间，变盘在即。10月官方及财新PMI较9月改善，央行的互换便利、回购增持再贷款工具于股市发挥积极效用，国内加快专项债资金使用形成更多实物工作量，一线城市地产销售加速回暖，均有助于四季度稳增长加力提效。预计中央增量财政政策规模或在美国大选后“靴子落地”，近期显著急升的美债收益率及美元指数也有机会在大选后回调，抒缓港股流动性和估值修复的压力。从估值及风险溢价的角度，恒指在19,500以下有较大的吸引力，短期则在19,700至20,100有技术性支撑。策略上偏好1)盈利增长改善、股东回报提升的头部互联网；2)受惠政策扶持的工程机械、电气设备、部分家电及文旅龙头；3)业绩稳健、股东回报稳定的部分香港本地公用事业龙头、电讯、能源等央国企；4)受惠投资收益改善的内险。美股：美国经济稳健，但美债利率上升压制美股估值扩张的空间。美股整体市宽转差，市场对龙头股业绩反应参差。标普500及纳指的向前12个月PE已接近历史高位，叠加大选前的不确定性使美股面临借势调整压力。不过当前美股进入历史上全年胜率及升幅最高的一季，预计大选结束后不确定性下降，业绩静默期后重启回购，美联储11月降息释放股市流动性，均有望助推美股向上。策略上，短期可做多VIX指数ETF对冲风险，提防近期受惠“特朗普行情”的资产可能出现“sellthenew”。大选后继续看好等权标普500指数多于纳指，关注金融(银行、金融服务)、医疗保健、公用事业(电力)、必选消费(食品饮料、零售、家庭用品)、工业(军工、家电、工程机械)。 美债：美国经济数据表现参差，叠加美国大选的不确定性上升，10年期美债收益率至4.3%左右。市场仍预期年内有50-75bps降息，美国大选后10年期美债收益率或出现“卖出事实”的下跌，可适时做多美债。 美元指数：美国ISM制造业、非农就业等数据喜忧参半，美元指数回落至103.7左右震荡，“特朗普交易”对美元的利多影响或在美国大选“靴子落地”后有所下降，短期美元指数预计维持在100-105波动区间。 离岸人民币：11月初决策层或有增量财政政策提升内部稳增长动力对冲外部波动性的上升，为稳汇率提供一定安全垫。料离岸人民币短期保持在7.08-7.15区间震荡。 中国10月制造业PMI重回扩张区间 10月官方制造业PMI时隔五个月重回扩张，生产恢复优于需求，外需相对内需疲弱。10月官方非制造业PMI小幅回升，但新订单指数连续18个月低于荣枯线。 美国10月非农就业受一次性因素影响显著下降 美国10月新增非农仅1.2万，主要受波音罢工和飓风的影响。10月失业率维持在4.1%，结合9月职位空缺数目减少，美国整体就业市场继续呈现有序放缓的态势。 上周市场走势回顾（10月28日-11月1日） 港股：恒生指数全周下跌0.4%，收报20,506点。恒生科指全周下跌1.2%，收报4,483点。大市日均成交金额按周再减少13.4% 至1,500多亿港元。 中资美元债：回报指数下跌0.2%，投资级下跌0.2%，高收益级下跌0.5%。汇率：美元指数微跌至103.8左右，离岸人民币在7.13左右震荡。 风险提示：国际形势复杂多变；政策效果不及预期；地缘政治风险加剧。 不承担责任声明 台端对本报告读取时,即视为同意接受下列各项之约束。 本报告只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与中泰国际证券有限公司无涉。 报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制,而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用。翻阅此等报告之人士,须自行负责了解有关限制。 此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时,则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说。 本报告之内容,包括但不限于文字、图表、版面、设计、相关网站或其它项目只备作一般参考用途。虽然数据已力求准确,唯本公司对上述数据之正确性、充足性或完整性不予保证,并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任。关于上述数据并不提供任何种类之保证、明示或法定保证,包括但不限于不侵犯第三者权利、所有权、可商售性、对某特定用途的适用性等保证。