2024年09月【深度报告】建筑行业深度研究—八大建筑央企专题

摘 要 建筑业增加值增速小幅回落。受益于国家经济高速发展，建筑行业发展较快。2018-2023年，建筑业增加值稳步提升。近年来，受新冠疫情冲击和国际地缘冲突等因素影响，建筑行业面临供给不畅、需求转弱的困境，2022年建筑业增加值占GDP比重由2021年的6.85%下降至6.70%，占比连续两年下跌。2023年，建筑业增加值8.57万亿元，占GDP比重6.80%，该比重止跌回升。2024年以来，随着外部环境持续扰动，建筑业整体承压运行。2024年1-9月，建筑业商务活动指数走出波动走势。在此背景下，2024年上半年，建筑业实现增加值3.78万亿元，同比增长4.8%，增幅较2023年全年有所回落，占GDP比重为6.48%。。 八大建筑央企新签订单额同比微降。自2013年以来，建筑行业龙头企业优势愈发明显，新签订单额也逐步向龙头企业聚集，建筑央企市场份额持续提升。 其中，其中，八大建筑央企新签订单市场占有率由2013年的24.38%上升至2022年度的46.8%%，十年间上升了22.4个百分点，建筑行业集中度稳中有升。2024年上半年，八大建筑央企累计新签订单额7.89万亿元，同比下降0.5%，新签订单额与上年相比略微回落。 企业纷纷成立子公司。当前，中国正处于百年未有之大变局中，中国的经济发展正处在一个深刻而复杂的变革阶段。建筑业作为我国社会经济重要组成部分，面临的外部环境不断变化，行业内企业需要不断调整业务结构和经营策略，提升自身综合竞争力和抗风险能力。2024年以来，建筑央企为扩大市场份额，在全国各地相继成立揭牌新公司。。 重大战略重组及整合持续。近年来，由国有控股上市公司参与的并购事件逐步增加。国务院国资委披露的数据显示，截至2024年7月，中央企业累计完成28组50家企业重组整合。目前，在现有的98家央企集团中，以建筑工程为主责主业的央企就有11家，位居第一，建筑央企集中度相对较低，且内部同质化竞争问题突出。未来2到3年建筑央国企将迎来重组整合的高发期，这不仅是为了适应行业发展，也是为了消除建筑央企内部重复建设、同质化竞争严重的问题，进一步增强企业的核心竞争力。 关键词：建筑行业；建筑央企；基建；房地产 一、下游需求持续放缓，八大建筑央企新签订单额同比微降 （一）上半年建筑业总产值稳健提升，下游需求持续放缓 建筑业增加值增速小幅回落。受益于国家经济高速发展，建筑行业发展较快。2018-2023年，建筑业增加值稳步提升。近年来，受新冠疫情冲击和国际地缘冲突等因素影响，建筑行业面临供给不畅、需求转弱的困境，2022年建筑业增加值占GDP比重由2021年的6.85%下降至6.70%，占比连续两年下跌。2023年，建筑业增加值8.57万亿元，占GDP比重6.80%，该比重止跌回升。2024年以来，随着外部环境持续扰动，建筑业整体承压运行。2024年1-9月，建筑业商务活动指数走出波动走势。其中，4月份建筑商务活动指数上升至56.3%，较3月上升0.1个百分点，维持高景气运行；5月至8月由54.4%下滑至50.6%；9月止跌回升至50.7%。在此背景下，2024年上半年，建筑业实现增加值3.78万亿元，同比增长4.8%，增幅较2023年全年有所回落，占GDP比重为6.48%。 建筑业总产值稳健提升。随着国内城镇化建设持续推进，建筑业总产值维持稳健增长。2024年上半年，建筑业总产值同比增长4.58%，达13.83万亿元，建筑行业规模不断扩大。其中，建筑工程产值同比增长4.93%，安装工程产值同比增长3.8%，装饰装修产值增长7.19%。 图1：2018-2024年上半年建筑业增加值及占比情况（单位：亿元） 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 7.40%7.20%7.00%6.80%6.60%6.40%6.20%6.00% 国内生产总值(亿元) 建筑业增加值(亿元) 建筑业增加值占国内生产总值比重 房地产投资降幅缓慢扩大。2024年以来，我国房地产市场开发投资增速持续下滑，房地产市场持续低迷。2024年1-8月，房地产开发投资降幅从1-2月的-5.8%缓慢扩大至8月的10.2%。房企资金链问题，叠加购房者仍处于观望状态，市场需求不足，导致房地产开发投资仍处于下降区间。房地产作为建筑业主要需求市场，房地产开发投资疲弱对建筑市场产生扰动。 图2：2022-2024年8月我国基建（不含电力）及房地产投资增速（单位：%） 15 10 5 0-5-10-15 月年2022 月年2022 月年2022 月年2022 月年2022 月年2022 月年2022 月年2022 月 月1011年年2022 2022 月12年2022 月年2023 月年2023 月年2023 月年2023 月年2023 月年2023 月年2023 月年2023 月10年2023 月11年2023 月12年2023 月年2024 月年2024 月年2024 月年2024 月年2024 月年2024 月年2024 2 1 2 1 2 1 基础设施投资 房地产开发投资 图3：2018-2024年上半年建筑业企业房屋建筑施工面积及竣工面积（单位：万平方米） 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 房屋建筑施工面积累计值 新开工面积 房屋建筑竣工面积累计值 （二）八大建筑央企新签订单额同比微降，业绩水平表现分化 建筑业企业新签订单额增速继续放缓。2018-2023年，我国建筑业企业订单额持续攀升。2023年，建筑业企业签订合同总额较2002年增长26.1倍，突破72万亿元，达到72.5万亿元。其中，建筑企业新签合同35.60万亿元，同比下降0.91%，占合同总额的49.13%。2024年上半年，建筑业企业签订合同总额53.30万亿元，同比上升3.7%。其中，建筑企业新签合同额14.91万亿元，同比下降3.3%，新签订单额增速继续放缓。 图4：2018-2024年上半年建筑业企业签订合同情况（单位：亿元） 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 建筑业企业上年结转合同额 建筑业企业本年新签合同额 建筑业企业签订合同总额 半年，全国能源重点项目完成投资额超过1.2万亿元，同比增长17.7%。带动中国电建上半年能源电力业务新签合同金额3842.31亿元，同比增长20.76%。2024年1-8月，中国能建能源电力业务新签合同金额达4516.43亿元，同比增长20.16%。 近年来，建筑央企除在传统领域持续发力外，对新能源、化工等新领域也展开布局，推动传统施工模式向新能源、化工等领域延伸。其中，2024年上半年，中国化学新增重大项目共计73项，累计合同额总额932亿元，项目平均合同额为12.8亿元%。 图5：2024年上半年八大建筑央企新签合同额情况（单位：亿元） 30,000 20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%-10.00%-15.00%-20.00%-25.00% 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 中国建筑中国中铁中国铁建中国交建中国中冶中国电建中国能建中国化学 新签合同额 同比增速 图6：2024年上半年重点建筑央企海外新签合同额情况（单位：亿元） 2,500 140.00%120.00%100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%-20.00% 2,000 1,500 1,000 500 中国建筑 中国中铁 中国铁建 中国交建新签合同额 中国中冶 中国能建同比增速 中国化学 图7：2024年上半年八大建筑央企营业收入情况（单位：亿元） 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 4.00%2.00%0.00%-2.00%-4.00%-6.00%-8.00%-10.00%-12.00% 中国建筑中国中铁中国铁建中国交建中国中冶中国电建中国能建中国化学 营收 同比增速 图8：2024年上半年八大建筑央企净利润情况（单位：亿元） 350 300 250 200 150 100 50 0 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% -30.00% -40.00% -50.00% 中国建筑中国铁建中国中铁中国交建中国中冶中国电建中国能建中国化学 净利润 同比增速 二、企业核心业绩指标平稳增长，业务结构持续调整 （一）中国建筑：业绩稳健增长，境外业务持续向好 业绩稳健增长。中国建筑是我国建筑领域由中央直管的国有骨干企业，拥有特级和综合甲级资质69个，经营业绩遍布全球一百多个地区，在八大建筑央企中名列前茅。2020-2023年，中国建筑营业收入稳健上涨。近年来，我国经济增速放缓，全国房地产开发投资额波动性探底，2024年1-8月房地产开发投资额同比下降10.2%。面对严峻复杂的国内外环境，中国建筑加大重点区域投资建设，不断调整经营战略，实现业绩平稳增长。2024年上半年，公司营业收入同比增长2.8%，归母净利润同比增长1.6%，营业收入及净利润增速居于八家建筑央企之首，彰显出强劲的市场韧性。下半年，随着货币政策和财政政策持续发力，我国房地产市场有望迎来拐点，将给公司业绩提供利好，叠加基础设施建设领域投资稳步推进，预计2024年全年中国建筑业绩仍将保持持续增长态势。 图9：2020-2024年上半年中国建筑营业收入及净利润情况（单位：亿元） 25000.00 20000.00 15000.00 10000.00 5000.00 2020年 2021年营业收入 2022年 2023年 2024年上半年 归属上市公司股东的净利润 房地产销售出现较大降幅。2024年上半年，全国商品房市场持续低迷，公司房地产销售业务出现较大降幅。公司房地产业务销售额及合约销售面积同比分别同比下降20.6%和33.2%。 图10：2020-2024年上半年中国建筑细分业务经营情况（单位：亿元） 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2020年 房屋建筑工程 2021年 2022年 2023年房地产开发与投资 2024年上半年勘察设计 基础设施建设与投资 图11：2018-2024年上半年中国建筑海外新签合同额情况（单位：亿元） 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 （二）中国能建：核心业绩指标平稳增长，勘测设计及咨询业务实现较快增长 核心业绩指标平稳增长。中国能建担负着国家电力和能源规划研究任务，是我国电力工程建设龙头。2020-2023年，中国能建业绩持续提升。2024年上半年，公司营业收入同比增长1.11%，为1942.62亿元；归母净利润同比增长4.67%，为27.82亿元。2024年上半年，公司持续深化落实习近平总书记“2·26”重要批示精神，认真贯彻国务院国资委“323”部署要求，大力践行《若干意见》、“1466”和“四新”能建战略，牢牢把握高质量发展这一首要任务，全面推进创新驱动转型、绿色低碳转型、数字智慧转型、共享融合转型“四大转型”，实现业绩平稳增长。 图12：2020-2024年上半年中国能建营业收入及归母净利润（单位：亿元） 4500.00 4000.00 3500.00 3000.0