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竞争维度提升带来工程机械竞争格局优化:迈向高质量发展
机械设备
2024-11-07
祁岩
五矿证券
小酒窝大门牙
观点总结
自动化
业绩表现
:24Q3收入同比+7%,归母净利润同比-7%,环比-20%。受宏观数据回落影响,企业盈利承压。
行业视角
:光伏、锂电需求拖累,龙头企业通过新品类发掘增长点。
板块表现
:综合类、机床、激光企业表现较好,汇川技术、麦格米特收入保持增长,创世纪单季度收入同比增长66%。
盈利能力
:毛利润同比+1%,毛利率30.0%,同比-1.6pct;扣非净利率7.3%,同比-1.5pct。
现金流
:应收票据及应收账款增速15%,高于收入增速8pct;ROE(ttm)中位数7.99%,环比下降0.56pct。
展望
:期待刺激政策带动基本面触底反弹。
工程机械
业绩表现
:24Q3收入同比+4%,归母净利润同比+35%,环比-26%。受挖掘机、装载机销量转负影响,同比基数较低。
经营质量
:毛利率27.1%,同比+0.7pct,环比+1.1pct;扣非净利率8.7%,同比+3.4pct,环比+0.7pct。
现金流
:经营性现金流量净额62亿,同比-4%,为归母净利润的1.14倍。
应收账款
:应收票据及应收账款增速5%,高于收入增速1pct。
ROE
:TTM中位数为9.85%,环比+0.74pct。
行业趋势
:企业更强调经营质量和风险管控,报表质量明显改善。
展望
:后续刺激政策将带动销量企稳回升。
矿山机械
业绩表现
:24Q3收入同比-4%,归母净利润同比+13%,环比-23%。耐普矿机、大宏立、美腾科技收入增长较快。
行业趋势
:智能矿石分选订单增长良好,美腾科技收入同比+23%;海外矿机备品备件需求稳健增长,耐普矿机收入同比+18%。
盈利能力
:毛利率27.0%,同比+1.2pct,环比-2.1pct;扣非净利率8.3%,同比+1.4,环比-2.1pct。
现金流
:合同负债环比微降0.6亿元。
应收账款
:应收票据及应收账款增速7%,高于收入增速11pct。
ROE
:TTM中位数为5.44%,环比-0.8pct。
光伏设备
业绩表现
:24Q3收入同比+36%,归母净利润同比-2%,环比+2%。
订单情况
:奥特维公告1-9月新签订单87.07亿元,同比-3.17%。
盈利能力
:毛利率28.5%,同比-7.9pct,环比-3.1pct;扣非净利率14.5%,同比-5.5pct,环比-0.6pct。
现金流
:合同负债环比下降49亿元。
应收账款
:应收票据及应收账款同比增长45%,比收入增速低1pct。
资产减值
:计提资产减值损失3.3亿元,信用减值损失1.3亿元。
展望
:拐点仍需等待,重点关注订单落地情况和下游客户盈利拐点。
研究结论
整体收入端承压
:工程机械板块盈利能力展现出韧性。
长期发展主线
:“扩区域”和“扩产品”是企业穿越周期、实现成长的两条主线,需全面升级企业能力。
竞争格局优化
:新的竞争态势下,企业需“有长板”且“无短板”,对研发、产品、渠道、服务均提出新挑战。
建议关注
:自动化、工程机械、矿山机械的细分龙头。
风险提示
海外需求不及预期,海外市场竞争加剧。
房地产疲弱,国内需求不及预期。
原材料价格上涨可能影响企业利润。
贸易摩擦可能给企业的经营带来风险。
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