电力设备新能源2024年11月投资策略：固态电池产业链迎来持续催化，国家推动新型储能与新能车行业高质量发展

证券研究报告|2024年11月07日 核心观点行业研究·行业投资策略 电网企业业绩稳步增长。2024年三季度网内企业业绩保持稳健增长，网外企业受新能源增速下降影响增长放缓，出口方向持续量利齐增。我们认为，未来一年网内企业业绩弹性有望逐步释放，网外企业通过新产品、新市场开拓静待预期修复。重点关注拥有海外布局的特高压及配网企业 【平高电气】、【华明装备】、【国电南瑞】、【思源电气】、【海兴电力】、【许继电气】。 风电企业业绩有望迎来回升。2024年三季度国内海风交付较为平稳，陆风交付环比显著放量但盈利端仍有所承压，风电企业三季度业绩整体承压；未来半年，海陆景气共振有望助力风电企业业绩迎来回升。重点关注受益于海外订单的风机企业和头部零部件企业【金风科技】、【时代新材】、【三一重能】、【中际联合】、【日月股份】等。 锂电产业链三季报出货量环比增长。2024年三季度电动车、储能与消费电子等终端需求持续走高，稼动率改善、部分电池企业单位盈利环比改善0.01-0.02元/Wh，材料方面，头部铁锂正极企业生产饱满，部分企业依托差异化产品盈利能力环比改善显著。电解液环节企业Q3销量环比显著改善，盈利能力持续筑底，负极行业企业盈利分化，部分企业单吨盈利环比略增。展望四季度，终端需求持续旺盛，各环节生产有望相对饱满。重点关注【宁德时代】、【亿纬锂能】、【珠海冠宇】、【卧龙电驱】 【湖南裕能】、【尚太科技】。 固态电池产业链迎来持续催化。2024年四季度，固态电池行业持续迎来变化，1）QuantumScape开始小批量生产固态电池QSE-5电池的B样产品；2）华为公布了一项硫化物固态电解质新发明，名为《掺杂硫化物材料及其制备方法、锂离子电池》；3）据相关报道，宁德时代已将全固态电池研发团队扩充至超1000人，宁德时代目前主攻硫化物路线，在近期已进入20Ah样品试制阶段；4）太蓝新能源与长安汽车也将发布固态电池新技术。重点关注【鹏辉能源】、【当升科技】、【容百科技】、 【天赐材料】。 国家推动新型储能及新能源汽车行业高质量发展。1）新型储能方面，工信部发布《新型储能制造业高质量发展行动方案》（征求意见稿），整体规划到2027年，培育3-5家千亿元以上规模的生态主导型企业，加快锂电池、超级电容器等成熟技术迭代升级。推动钠电池、液流电池等工程化和应用技术攻关。发展压缩空气等长时储能技术。适度超前布局氢储能等超长时储能技术。2）新能源汽车行业方面，工信部鼓励优质企业兼并重组，做大做强，推动提高产业的集中度，同时研究加快推动商用车电动化的政策举措，促进新能源汽车全面市场化拓展。重点关注【禾望电气】、【盛弘股份】、【特锐德】、【宏发股份】。 风险提示：政策变动风险；原材料价格大幅波动；电动车产销不及预期。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2024E 2025E 2024E 2025E 603063.SH 禾望电气 优于大市 20.13 89.2 0.86 1.02 23.4 19.8 001301.SZ 尚太科技 优于大市 75.6 197.3 3.12 3.65 24.3 20.7 600458.SH 时代新材 优于大市 13.71 113 0.69 0.81 19.9 16.8 603218.SH 日月股份 优于大市 13.5 139.1 0.70 0.84 19.4 16.1 600580.SH 卧龙电驱 优于大市 16.48 214.7 0.73 0.92 22.5 18.0 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 电力设备 优于大市·维持 证券分析师：王蔚祺证券分析师：李恒源010-88005313021-60875174 wangweiqi2@guosen.com.cnlihengyuan@guosen.com.cnS0980520080003S0980520080009 证券分析师：王晓声证券分析师：徐文辉010-88005231021-60375426 wangxiaosheng@guosen.com.cnxuwenhui@guosen.com.cnS0980523050002S0980524030001 证券分析师：李全证券分析师：袁阳 021-603754340755-22940078 liquan2@guosen.com.cnyuanyang2@guosen.com.cnS0980524070002S0980524030002 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《风电电网产业链周评（11月第1周）-甘肃-浙江特高压柔直中标公示，海缆招中标提速》——2024-11-03 《风电/电网产业链周评（10月第3周）-帆石一海风项目主缆中标公示，省间电力现货市场转正式运行》——2024-10-20 《电力设备新能源2024年10月投资策略-电网投资迎接新周期， 全球储能装机有望迎来爆发》——2024-10-14 《风电/电网产业链周评（10月第1周）-全年海风招标同比转正，业绩窗口期重视电网板块确定性》——2024-10-05 《风电/电网产业链周评（9月第3周）-配电网与主网有望景气共振，GE拟缩减海上风电业务》——2024-09-22 电力设备新能源2024年11月投资策略 固态电池产业链迎来持续催化，国家推动新型储能与新能车行业高质量发展 优于大市 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 电网产业链观点与数据追踪5 电网产业链观点5 电网产业链数据追踪5 风电产业链观点与数据追踪7 风电产业链观点7 风电产业链数据追踪7 锂电产业链观点与数据追踪9 锂电产业链观点9 锂电产业链数据追踪10 光伏产业链观点与数据追踪11 光伏产业链观点11 光伏产业链数据追踪12 储能产业链观点与数据追踪15 储能产业链观点15 新型储能行业数据追踪15 图表目录 图1：电网工程年度投资完成额（亿元）5 图2：电网工程月度投资完成额（亿元）5 图3：电源工程年度投资完成额（亿元）5 图4：电源工程月度投资完成额（亿元）5 图5：国家电网智能电表历年招标金额（亿元，%）6 图6：2022-2024年国家电网输变电设备招标分批次中标金额统计（亿元）6 图7：2023年以来国家电网特高压分批次采购金额及标包数量统计（亿元、个）6 图8：我国特高压交直流线路投运数量历史与预测（条）6 图9：全国风电历年公开招标容量（GW）7 图10：2024年1-10月中国风电整机制造商中标情况统计(MW)（国内海上项目）7 图11：风电累计新增装机容量月度变化情况（GW）8 图12：风电累计建设投资完成额月度变化情况（亿元）8 图13：陆上风机（不含附属设备）中标价格走势（含税，元/kW）8 图14：全国风电年度新增吊装容量走势（GW）8 图15：全球动力电池装车量（GWh）10 图16：全球动力电池需求量及展望（GWh、%）10 图17：国内动力电池装车量及磷酸铁锂电池装车占比（GWh、%）10 图18：国内动力电池装车量及磷酸铁锂电池装车占比（GWh、%）10 图19：国内储能及其他电池销量（GWh）10 图20：方形动力电芯三元及储能电芯价格（元/Wh）10 图21：全球光伏新增装机量及同比增速（GW，%）12 图22：国内光伏新增装机量及同比增速（GW，%）12 图23：2023年至今国内储能系统招标容量统计（GWh)15 图24：2023年至今国内储能系统中标均价变化（元/Wh）15 图25：2023年至今国内逆变器出口数量（万台)16 图26：2023年至今国内逆变器出口金额（亿美元)16 图27：每月逆变器单价（美元/台）16 图28：2024年各月度美国大储装机量17 表1：光伏月度排产、装机、出口及招中标情况12 表2：光伏主产业链价格数据13 表3：辅材及原材料价格数据13 表4：主产业链利润分配（元/W，M10，单玻，TOPCon）14 表5：主产业链利润分配（元/W，M10尺寸，PERC路线）14 表6：重点公司盈利预测及估值（2024.11.6）18 电网产业链观点与数据追踪 电网产业链观点 2024年1-9月，全国电网工程投资完成额为3982亿元，同比+21%；我国电网建 设逐步进入兑现期，未来1-2年电网设备企业具有较高的业绩确定性和稀缺性。 10月全球首条特高压双端柔直项目完成设备招标，换流阀价值量达44亿元；年内预计仍有“1直2交”待招标；在大基地和西南水电外送需求带动下，预计“十五五”期间特高压与主网投资维持高位。在新要素/新模式涌现、农网改造、设备更新、拉动内需等多重因素驱动下，配网投资有望迎来新一轮景气周期。 海外新能源发展、用电量增长、老旧电网改造多重需求催生电网投资长景气周期，中国企业海外渗透率提升空间巨大。 三季度网内企业业绩保持稳健增长，网外企业受新能源增速下降影响增长放缓，出口方向持续量利齐增。我们认为，未来一年网内企业业绩弹性有望逐步释放，网外企业通过新产品、新市场开拓静待预期修复。 重点关注拥有海外布局的特高压及配网企业【平高电气】、【华明装备】、【国电南瑞】、【思源电气】、【海兴电力】、【许继电气】。 电网产业链数据追踪 图1：电网工程年度投资完成额（亿元）图2：电网工程月度投资完成额（亿元） 资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理 图3：电源工程年度投资完成额（亿元）图4：电源工程月度投资完成额（亿元） 资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理 图5：国家电网智能电表历年招标金额（亿元，%） 图6：2022-2024年国家电网输变电设备招标分批次中标金额统计（亿元） 资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理 图7：2023年以来国家电网特高压分批次采购金额及标包 数量统计（亿元、个）图8：我国特高压交直流线路投运数量历史与预测（条） 资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理资料来源：国家能源局，国家电网，南方电网，国信证券经济研究所 预测与整理 风电产业链观点与数据追踪 风电产业链观点 2024年1-10月，全国陆上风机公开招标容量78GW（+52%），海上风机公开招标 容量6.7GW（+7%），陆风招标保持高景气，海风招标近期逐步起量。我们预计2025年国内陆风、海风装机将迎来景气共振。未来半年，我国海风有望进入招标、开工窗口期，建议关注海风各环节订单催化。 7月以来黑色原材料价格呈现下跌走势，大兆瓦零部件25年存在供给偏紧可能。 2025-2026年欧洲海风招标有望进入窗口期，国内海缆、管桩头部企业在海外供给吃紧背景下有望充分受益。国内陆风机组报价企稳复苏构筑盈利底部，出口订单快速增长提供远期盈利弹性。 2024年三季度国内海风交付较为平稳，陆风交付环比显著放量但盈利端仍有所承压，风电企业三季度业绩整体承压；未来半年，海陆景气共振有望助力风电企业业绩迎来回升。 重点关注受益于海外订单的风机企业和头部零部件企业【金风科技】、【时代新材】、【三一重能】、【中际联合】、【日月股份】等。 风电产业链数据追踪 图9：全国风电历年公开招标容量（GW）图10：2024年1-10月中国风电整机制造商中标情况统计(MW) （国内海上项目） 资料来源：金风科技，采招网，国信证券经济研究所整理资料来源：彭博新能源财经，国信证券经济研究所整理 图11：风电累计新增装机容量月度变化情况（GW）图12：风电累计建设投资完成额月度变化情况（亿元） 资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理 图13：陆上风机（不含附属设备）中标价格走势（含税，元 /kW） 图14：全国风电年度新增吊装容量走势（GW） 资料来源：采招网，