商品日报20241105

商品日报20241105 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 宏观：美国大选选情焦灼，国内股市缩量反弹 海外方面，美国最新民调显示，哈里斯和特朗普在关键“摇摆州”支持率不相上下，市场“特朗普”交易继续降温，美元指数回落至103.9，10Y美债利率收于4.29%，美股齐跌，金价回调，铜价收涨，OPEC+官宣推迟1个月增产计划，并表态对短期和长期的石油需求都非常乐观，国际油价大涨超3%。欧元区10月制造业PMI终值从初值45.9升至46.0，显示出企稳迹象，尽管制造业活动连续第28个月萎缩，但速度有所减缓，同时需求持续下滑的势头也有所缓解。 国内方面，股市缩量反弹，两市成交额回落至1.8万亿，风格上中证1000、创业板代表的成长小票占优，行业上汽车、多元金融、发电设备领涨，本周有美国大选、11月FOMC、人大常委会召开三件大事将尘埃落定，市场波动或将加大。债市方面，月初资金面维持宽松，早盘多头情绪较强，午盘后受到人大常委会召开扰动，股债跷跷板效应明显。全国人大常委会第12次会议11月4日至8日在北京举行，市场等待会议揭晓财政增量刺激政策细节。 贵金属：特朗普交易降温，金银小幅回调 周一国际贵金属期货价格小幅收跌，COMEX黄金期货跌0.12%报2745.8美元/盎司，COMEX白银期货跌0.31%报32.58美元/盎司。美国大选日前夕特朗普交易“退潮”，市场降低对特朗普当选的押注，贵金属价格走势承压，美元指数回落至两周新低，十年期美债收益率一度跳水超10个基点。当前选情非常焦灼，摇摆州至关重要。爱荷华州的民调意外地显示哈里斯以47%对44%领先特朗普。周末新民调和博彩市场的获利了结令“特朗普交易”降温。美国大选将决定未来四年世界经济和地缘政治的走向，市场认定美联储周四会宣布降息25个基点，欧元区11月Sentix投资者信心指数-12.8，预期-12.5，前值-13.8。欧元区10月制造业PMI终值46继续萎缩，但出现企稳迹象。交易员普遍预期周四英国央行也降息25个基点。 美国大选日前夕特朗普交易“退潮”，金银价格出现小幅调整，关注明日大选结果的落 地。若特朗普当选，金价可能维持高位震荡；若哈里斯当选，预计金价延续调整。操作建议：暂时观望 铜：静待大选结果，铜价小幅反弹 周一沪铜主力2412合约继续震荡，伦铜突破震荡区间上冲9700美元，国内近月维持C结构，周一电解铜现货市场成交有所好转，铜价企稳后下游消费获得提振，现货升水反弹至45元/吨。昨日LME库存维持27.4万吨。宏观方面：市场等待本周最重要的美国大选结果出炉，包括周四凌晨的美联储11月议息会议结果以及中国政府或将出台新一轮大规模财政刺激计划提振经济，目前两位候选人在关键摇摆州的支持率不相上下特朗普获得微弱领先，市场担忧若特朗普代表的共和党胜选，其美国优先原则的关税和限制移民政策以及贸易保护主义将加剧美国通胀风险，并增加联邦政府财政赤字，但美国经济增长带来的总需求回升提振精铜消费预期，若哈里斯胜选则美国经济或将实现平稳软着陆，美联储货币政策独立性将不会受到挑战，均对铜价中期形成支撑。产业方面：有色金属协会统计，前三季度我国规模以上有色金属企业工业增加值同比+9.7%，十种有色金属产量达5874万吨，同比增长5.6%。 市场关注美国大选结果，美联储本周若小幅降息将继续提振市场风险偏好，市场期待中国政府将出台新一轮财政刺激政策提振经济，宏观面利多铜价；基本面来看，国内延续去库，终端消费边际好转，技术面下方关注伦铜9450以及沪铜76000一线的支撑力度，预计短期将维持区间震荡走势。 操作建议：观望 铝:等待国内外重要消息，铝价宽幅震荡 周一沪铝主力开盘连续上扬收复夜盘失地，收20850元/吨，涨0.34%。伦铝涨0.32%，收2660美元/吨。现货SMM均价20830元/吨，涨50元/吨，升水50元/吨。南储现货均价 20700元/吨，涨60元/吨，贴水75元/吨。据SMM，11月14日铝锭库存58.5万吨，较上 周减少1.2万吨。铝棒11.06万吨，较上周减少3.2万吨。宏观面：欧元区10月制造业PMI终值46，预期45.9，初值45.9，9月终值45.0。美国9月工厂订单环比降0.5%，预期降0.4%，前值由降0.2%修正为降0.8%。产业消息：据SMM获悉：河南洛阳某电解铝厂计划对部分运行时间较久的电解槽进行集中停槽检修，检修总规模约7-8万吨左右，启动时间未定。 铝锭社会库存去库时间长度超预期，现货升水继续走高，氧化铝现货继续强势上涨，成本支撑上移，铝基本面支撑仍好。本周宏观超级周，美国大选、11月议息会议，国内人大会议都即将揭晓，预计铝价跟随宏观情绪宽幅震荡。 操作建议：观望 氧化铝：盘面Back结构加深 周一氧化铝期货主力合约涨1.24%，收4972元/吨。现货氧化铝全国均价5118元/吨， 较前日涨36元/吨，贴水288元/吨，跌86元/吨。澳洲氧化铝F0B价格715美元/吨，持平， 理论进口窗口关闭。上期所仓单库存6万吨，较前日增加2705吨，厂库900吨，较前日持平。 供应紧张情况短时无解，氧化铝现货价格及期货近月保持强势。盘面上氧化铝持仓重新大幅上行，近月多头及远月空头齐增仓，近强远弱格局持续。 操作建议：跨期正套 锌：环保干扰消费，锌价震荡调整 周一沪锌主力ZN2412合约期价盘中冲高回落，夜间震荡偏弱，伦锌收跌。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在25270~25390元/吨，对2411合约贴水20-40元/吨，对2412合约升水300元/吨。月差延续高位，下游畏高慎采，贸易商计划交仓，实际成交欠佳。SMM： 截止至本周一，社会库存为12.12万吨，较上周四增加0.23万吨。 整体看，基本面多空交织，下游企业畏高慎采叠加北方环保抑制消费，库存小幅增加，拖累锌价走势。不过原料侧及偏好的政策预期构成支撑，锌价调整空间有限。本周宏观事件密集，宏观权重增加，等待方向指引。11月合约持仓仓单比回落，11-12月差或将继续收敛。 操作建议：观望 铅：供应端扰动增加，铅价重心小幅上抬 周一沪铅主力PB2412合约期价日内增仓上行，夜间窄幅震荡，伦铅先扬后抑。 现货市场：上海市场驰宏铅16720-16740元/吨，对沪铅2411合约升水0-20元/吨或对 沪铅2412合约贴水50元/吨；江浙地区铜冠、江铜、金德、上京、沐沦铅报16670-16690元 /吨，对沪铅2411合约贴水50-30元/吨。沪铅呈偏强震荡，部分持货商下调贴水出货，电解铅炼厂厂提货源报价坚挺，再生精铅多以升水出货，下游按需采购，刚需倾向原生铅。SMM：截止至本周一，社会库存为7.29万吨，较上周四增加300吨。 整体来看，上周五安徽地区大气污染预警，当地部分再生铅炼厂停产，再生铅供应阶段性收紧，同时，消费延续边际改善，尤其是汽车启动电池进入旺季表现尚可，部分企业出口订单改善，供减需增的背景下，铅价下方支撑较强，但期现价格依旧较大，交仓预期将继续带动库存累增，拖累铅价反弹，预计短期期价震荡重心小幅上抬，但空间将有限。 操作建议：卖出潜虚值看跌期权或蝶式价差期权 锡：佤邦锡矿复产证伪，锡价震荡偏强 周一沪锡主力SN2412合约期货日内震荡偏强，夜间窄幅运行，伦锡收涨。现货市场：升贴水幅度变化不大,其中小牌品牌锡锭报价对SHFE2412合约-200-0元/吨,交割品牌价:对SHFE2412合约0-300元/吨,云锡品牌报价对SHFE2412合约500-700元/吨,进口锡品牌现货报价SHFE2412合约-700元/吨。下游企业买兴较差，多为贸易企业零散成交。截止至上周 五，社会库存为10073吨，周度减少121吨。截止至上周五，云南及广西地区精炼锡炼厂开工64.49%，环比持平。 整体来看，上周六佤邦发布消息称严禁停工停产期间偷挖乱采行为，前期锡矿复产担忧证伪，原料端趋紧预期修复，同时上周国内再度小幅去库，也利好锡价反弹。短期锡价受市场情绪波动，临近美国大选落地，宏观权重将增加，谨防预期差带来冲高回落风险。 操作建议：观望 工业硅：社库持续上行，工业硅震荡下挫 周一工业硅主力2412合约震荡下挫，昨日华东通氧553#现货对2412合约贴水1060元 /吨。10月29日广期所仓单库存升至55120手，继续小幅回落。周二华东地区部分主流牌号报价基本持平，其中通氧#553和不通氧#553硅华东地区平均价在11850和11600元/吨，#421硅华东平均价在12200元/吨，近期现货市场有所企稳，上周社会库存反弹至50..2万吨，期价虽有回落但为拖累现货市场保持平稳运行。 基本面上，新疆地区开工率维持高位，而云南地区因枯水期电价上调导致部分硅企停产，供应端呈现收缩态势；从需求侧来看，多晶硅企业应对硅片企业的抱团减产选择暂停报价观望，硅片企业进入滞销周期，光伏电池厂家面临议价权较弱，而组件实际产量比预期稍有下滑，终端集中式项目进入年末冲刺阶段，发改委提出大力推广可再生能源的利用措施，而社库较高压制期价反弹空间，预计工业硅短期仍将维持底部震荡。 操作建议：观望 碳酸锂：现货提涨或难持续，关注空配机会 周一碳酸锂期货价格震荡偏强运行，现货价格小幅探涨。SMM电碳价格较昨日上涨750 元/吨，工碳价格上涨750元/吨。SMM口径下现货贴水2501合约0.265万元/吨；原材料价 格小幅上扬，澳洲锂辉石价格上涨10美元/吨至765美元/吨，巴西矿价格上涨10美元/吨至 760美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格上涨60元/吨至5170元/吨，锂云母（2.0%-2.5%） 价格上涨30元/吨至1445元/吨。仓单合计46522；主力持仓23.57万手，匹配交割价75550 元/吨。 下游补库需求陆续兑现，现货价格与盘面同涨。但根据主要正极厂11月的排产计划来看，下游采买的力度预期有限，或难拉动价格持续上行。盘面上，主力合约小幅增仓探涨，成交量低位，近月移仓远月，上涨动力较弱，空单可适时择机入场，关注波段操作机会。 操作建议：逢高沽空 镍：预防宏观扰动，短期观望为主 周一沪镍主力合约震荡运行，SMM1#镍报价125100元/吨，上涨1200，进口镍报124150 元/吨，上涨1150。金川镍报126100元/吨，上涨1150。电积镍报124300吨，上涨1150，进 口镍贴250元/吨，下跌0，金川镍升水1700元/吨，下跌0。SMM库存合计3.72万吨，环比减少168吨。美国10月季调后非农就业人口1.2万人，远低于预期的11.3万人，前值22.3万人；美国10月失业率4.1%，与预期持平，前值4.1%；美国10月平均时薪同环比+4%/+0.4%，与前值整体相近。 宏观层面，美国失业率虽保持平稳，但劳动力市场热度初现降温，非农就业大幅不及预期，且时薪环比增速已连续3个月持平，拖累美元指数下行。后期重点关注美国大选结果对宏观计价的扰动。基本面矛盾暂无明显变化，印尼镍矿价格在内贸基准指引下或难深跌，镍铁小幅走弱，重点驱动或仍在海外宏观，短期观望为主。 操作建议：观望 集运：弱现实与强预期博弈，运价震荡运行 周一欧线集运主力合约震荡偏弱运行，主力合约收至2794.1点，涨跌幅约-2.41%。11月4日公布的SCFIS欧洲报价2258.51较上期上涨2.29%。11月1日公布的SCFI报价1769.53，较上期上涨7.27%。 基本面方面，各大航司对11月上旬的报价表现分化，但一致提涨11月下旬的报价。11月上旬部分港口出现爆仓现象，对现货价格有所支撑，但11月下旬周均运力将大幅增加约8万TEU至30万TEU的水平，运力压力或有缓解。但仍需关注到，12月将陆续开启长协签订，船司提涨意愿较强，弱现实与强预期间的博弈或有加剧。地缘方面，伊朗表示将对以色列的军事行动予以回应，美国方面声称伊朗若回击以色列，美国将无法保障下一次以色列