超级宏观周来临量化固收基金来应对20241106

超级宏观周来临，量化固收基金来应对20241106_导读 2024年11月06日19：46 关键词 量化固收加李江南李正楠蜂巢基金大类资产配置量化策略风险收益比产品策略投资顾问持有体验夏普比卡玛比市场环境产品标的量化选股固收加策略风格风险均衡阿尔法增强资产配置中枢预期收益 全文摘要 本次讨论着重于金融市场中的投资策略与市场波动的影响，强调了适应市场变化、投资逻辑的重要性，以及对投资者教育的必要性。面对市场热点快速轮换，投资者常感孤立，成功的关键在于寻找行情背后的规律，掌握市场与时间的博弈技巧。讨论指出，每位投资者都有可能通过注重投研观点的通俗化输出，成为专业投资者，使投资策略更具亲民性，从而提高深度研究的普及度。以食物比喻说明市场投资的多样性和个性化需求，强调需根据投资者需求和市场环境，精准匹配投资产品。此外，讨论触及了量化固收加基金的投资策略、优势及市场表现，强调其在应对市场波动、控制风险和提升投资体验方面的重要性，特别是在当前复杂多变的经济环境下，为投资者提供了一种有效的资产配置工具。 章节速览 ●00：00探寻投资背后规律，授人以渔应对市场轮动 在变幻莫测的市场环境中，投资者面临踏空热点的孤独，需要一套完善的投资逻辑体系来应对快速轮动的市场。投资不仅是与时间的较量，更需要理解市场背后的规律，形成不变的投资真谛。通过提供通俗易懂的投研观点和进步的策略，让投资变得更有烟火气。借鉴中国八大菜系的多样性，投资策略也应灵活多变，以满足不同投资者的需求。 ●04：45量化固收加基金市场与策略探讨 陈立辉与蜂巢基金的李江南就量化固收加基金进行了深入讨论，分析了在超级宏观周背景下，全球金融市场和政策环境对投资的影响，特别是美国大选结果、美联储议息会议及全国人大常委会对财政赤字审议的潜在影响。他们强调，在不确定性中寻找确定机会的重要性，并指出当前国内政策和充裕的宏观流动性为关注优秀量化固收加产品提供了良好时机。讨论了量化固收加基金的市场概况，包括市场规模、基金公司、基金经理分工以及权益量化策略的种类。 ●11：14量化固收加基金的优势与特点 量化固收加基金通过清晰的策略定位和透明的风险管理，为投资者提供了可预期的收益波动和较低的回撤。这种策略不仅有助于投资顾问匹配合适的风险偏好客户，还能通过事前的大类资产配置和事中的风险管理，保持产品收益波动形态的稳定，从而提高持有体验。此外，量化固收加基金还通过低波动的绝对收益策略，提供较好的风险收益比，尤其在权益市场震荡时，能保持较好的年化收益和较低的回撤，为投资者带来稳健的回报。 ●17：03量化固收加策略：蜂巢恒利基金的投资优势与策略介绍 蜂巢恒利基金采用了量化固收加策略，着重于透明清晰的量化权益部分策略和有效的波动率控制。基金通过大类资产风险和权益风格风险的双层分散策略，利用风险评价增强模型和全市场风格风险均衡的量 化选股模型，以期达到低波动的绝对收益目标。基金的量化研发生态包括因子挖掘、检测、聚合、组合优化及IT数据库维护等，采用先进的技术手段以确保策略的有效执行，从而为投资者提供更好的持有体验。 ●22：22量化固收加基金投资时机分析 复盘了过去几年股票和债券市场的走势，指出A股呈现牛短熊长、高波动特点，而债市则表现出强趋势性但易受 尾部风险影响。当前是投资量化固收加基金的较好时机，因其能结合股债市场的特点，通过科学资产配置，有效对冲市场风险，提升投资体验和收益可能性。特别强调了经济增长、通货膨胀和宏观流动性的三个关键分析维度，指出当前经济环境下，股债双牛的概率较高，适合投资者进行配置。 ●28：25蜂巢恒利基金三季度资产配置与策略分析 蜂巢恒利基金在三季度维持权益仓位在10%左右，债券久期保持中性，权益投资策略跑赢主流，避免集中投资于 单一行业或个股。不投资可转债，以维持产品低波动性定位。对于固收加产品，李总指出市场存在两大类，工具化和绝对收益导向，业绩分化主要受权益仓位高低和对大类资产配置能力影响。建议投资者根据自身风险偏好选择适合的产品类型。 ●33：27普通投资者应优选固收加产品并坚持投资策略 对于风险偏好较低的普通投资者，建议主要考虑低波动的固收加产品，以规避择时对投资收益的影响。此外，应确保风险偏好和收益目标稳定，避免因市场波动而改变策略。固收加产品设计科学，有助于降低波动，使投资者能长期持有，从而减少交易频率和生活压力。普通投资者应避免短期频繁交易，选择适合自己的投资策略，如低波动的绝对收益导向固收加产品，而非试图频繁择时。与自行配置大类资产相比，通过固收加策略投资能更好地 实现稳健回报。 ●37：41量化固收加策略及其对股票和债券市场的影响 在讨论中，重点分析了量化固收加策略在资产配置中的应用，强调了一部分仓位的灵活配置以及九部分固定收益投资的复杂性。指出，虽然10%的股票或ETF等高风险投资部分差异不大，但90%的固定收益投资需考虑信用、利率、久期等因素，以有效对冲风险。此外，讨论了未来股票和债券市场的走势，认为政策预期和流动性是关键因素，预计未来股债双牛的概率较大，但需关注外汇压力和海外通胀风险。 ●43：28量化固收加策略特点与投资体验优化 今天讨论了量化固收加策略，其核心特点在于通过风险评价策略优化大类资产配置，包括股票和债券，同时在股票类资产配置中采用成长、价值、红利等多元策略，以提升投资者的投资体验。此外，强调了投资如同一场与时间的竞赛，需善于发现和适应市场热点，以专业的视角探寻行情背后的规律，帮助投资者找到最匹配的投资产品。 问答回顾 发言人问：在市场快速轮动的环境中，如何帮助投资者形成稳定且有效的投资逻辑？ 发言人答：我们致力于打造一系列栏目，旨在通过授人以渔的方式，让投资者在面对市场热点频繁变化时，能够建立一套完善的产品投资逻辑体系，以不变应万变，信赖自己，从而成为专业投资者。 发言人问：量化固收加基金在当前超级宏观周背景下为何是个不错的选择？ 发言人答：在本周一系列重大事件（如美国大选结果、美联储议息会议、全国人大常委会审议财政赤字等）对全球金融市场产生影响的背景下，投资人面临诸多不确定性因素。然而，我们发现其中也存在一些相对确定的机会。鉴于国内政策持续积极导向和充裕的宏观流动性，投资优秀量化固收加产品可以帮助投资者平稳度过高波动的宏观周期。 发言人问：量化固收加基金的基本概况和市场现状是怎样的？ 发言人答：量化固收加基金虽无官方定义，但主流上可划分为大类资产配置量化模型和权益量化选股模型两个维度。由于其分类标准不明确，市场规模难以准确统计，但根据三方研究测算，截至2023年三季度末，合计规模约670多亿，涉及九十多只产品。今年来，这一占比变化不大，整体市场规模相对较小，属于较为小众的投资类 别。 发言人问：目前固收加基金的基金经理内部分工模式是怎样的？ 发言人答：固收加基金通常会采取双基金经理或多基金经理模式，其中一位负责债券类或固收类投研，另一位则负责权益类投资。例如，在蜂巢恒利这只基金中，李总主要负责权益部分的量化策略。 发言人问：权益部分的量化策略有哪些分类？ 发言人答：权益部分的量化策略大致分为两类：一类是偏工具类的，如锚定单一风格或指数做指增系列，比如偏股基金指数增强、沪深三百增强、中证五百增强等；另一类是绝对收益低波动类，这类策略更注重控制权益部分的波动和回撤，通过锚定低波动红利策略或采用多策略多风格分散化投资来实现。 发言人问：量化策略的固收加基金相比传统固收加基金有哪些优势和特点？ 发言人答：量化策略的固收加基金有两大特点。首先，其定位清晰透明，可预期性强，通过定量的大类资产配置模型规划预期收益、回撤等，并通过量化纪律性的风险管理确保产品收益波动形态不偏离预期。其次，产品只投资标准类资产，便于跟踪和理解，且整体风险收益比较均衡，持有体验良好，有利于匹配风险偏好合适的客户。 发言人问：蜂巢恒利这只基金的具体量化固收加策略是什么？ 发言人答：关于蜂巢恒利基金的具体量化固收加策略细节并未在本次对话中明确说明，但可以了解到该基金同样运用了量化投资理念，在固收加的基础上进行量化策略的精细化管理，以提升风险收益比和持有体验。 发言人问：请李总介绍一下蜂巢恒利这个产品的基本情况。蜂巢恒利的大类资产配置模型有何特点？发言人答：蜂巢恒利是一个低波动的绝对收益导向的量化固收加产品，主要通过定量模型在大类资产配置端进行分散，并采用量化选股模型在权益端分散风险。产品设计的核心框架是大类资产风险和权益风格风险的双层分散，旨在通过量化手段优化股债长期资产配置中枢和预期收益形态。大类资产配置模型是一个风险评价增强修正模型，基于本土资产长期风险收益进行了校正和定量刻画，决定了产品整体股债资产配置中枢、长期预期收益形态以及收益波动回撤等要素。 发言人问：量化权益部分是如何操作的？ 发言人答：在量化权益部分，采用了全市场风格风险均衡的量化选股模型，在smartbeta赛道上增强后实现均衡配置。通过加入因子增强阿尔法，减少投资者踏空或追高单一风格的风险。 发言人问：量化投资技术细节方面如何处理？ 发言人答：量化研发和生产链条遵循行业通用做法，包括因子挖掘、因子检测、因子聚合、组合优化和IT数据库维护等环节。目前因子库约有1500个因子，采用线性聚合与非线性机器学习结合的方式，同时利用深度学习、文本信息挖掘和情绪检测等先进技术。 发言人问：蜂巢恒利的量化投资策略有何独特之处？ 发言人答：策略独特在于加入因子增强阿尔法，并在量化权益组合设计上注重均衡配置，避免对单一赛道或板块的依赖，从而在风险策略上保持均衡，降低投资者的风格风险。 发言人问：对于今年股票市场、债券市场以及可转债市场的走势如何复盘？为什么现在是投资量化固收加基金的好时机？ 发言人答：A股呈现脉冲高波风格轮动走势，而债市则表现出强趋势但尾部趋势崩溃的特点。债券资产虽有较好的持有体验和赚钱效应，但在强趋势下偶尔会出现剧烈的负反馈机制，回撤风险较大。相比之下，量化固收加产品能较好地平衡股债两类资产的风险与收益。尽管股票和债券市场阶段性存在一些问题，但量化固收加产品通过科学配置股债混合，能提供更优的持有体验。尤其在当前宏观环境下，通过量化思维分析经济增长、通货膨胀和宏观流动性三个维度，量化固收加产品能有效应对市场变化，分散风险，是理想的配置工具。 发言人问：那么对于经济增长和周期复苏路径这个市场主要矛盾，目前市场上的分歧和不确定性大吗？第二个象限即通货膨胀预期方面，大家的看法如何？ 发言人答：是的，目前市场对于经济增长和周期复苏路径存在很大分歧与不确定性，没有人能够准确预判到宏观周期及其后续复苏路径，这直接影响了股票和债券的阶段性表现。在通货膨胀预期这个象限上，市场看法相对一致，尽管政策导向积极，但大家普遍认为通过高通胀导致股债双杀的概率较低。 发言人问：流动性维度上，现在的情况是怎么样的？那么从配置量化固收加基金的角度来看，有何优势？ 发言人答：我们认为当前处于经济复苏初期，政策积极，流动性充裕的可能性大于收紧，因此股债双牛的概率高于历史基准水平。通过配置量化固收加基金，个人投资者可以同时获取股票和债券两类资产的可能预期收益，并能享受到股债之间的相互对冲效果，目前是一个性价比较高的配置时点。 发言人问：关于蜂巢恒利三季度以来的基金运作情况和大类资产配置变化可以分享一下吗？ 发言人答：在三季度，蜂巢恒利权益仓位维持在中枢配置约10%左右，债券久期保持中性水平。权益投资策略跑赢主流指数，且行业和个股集中度分散，不追求赛道压注或个股押注。对于可转债部分，未来一段时间内将不考虑投资。 发言人问：近期几年固收加产品业绩分化较大的原因是什么？普通投资者如何投资固收加产品？发言人答：固收加产品业绩分化主要源于产品定位的不同，一类是工具化、高权益仓位的产品，受权益市场影响较大；另一类是低波动、绝对收益导向的产品，受权益市场影响较小，对固收端投资能力和研判要求较高。对于风险偏好较低的普通投资者，建议主要考虑低波动的绝对收