每日晨讯

每日大市点评 11月6日，港股大盘回复震荡，美国大选选情左右港股及全球大类资产的即市表现。恒生指数全日下跌469点或2.2%， 收报20,538点，周二的升幅几乎被全数蒸发。恒生科指下跌2.5%，收报4,574点。大市成交金额也增加至2,168多亿港 元，港股通净流入215亿港元，但盈富基金(2800HK)及恒生中国企业(2828HK)两大ETF成交金额分别达215.8亿及74.2亿港元，均较日前增加逾倍，相信港股通主要买入指数ETF。据美国媒体报导，特朗普将当选新任美国总统，共和党也横扫“两院”，其“美国优先”政策促使资金回流美国，而减税、关税、限制移民政策在中长期对美国有强通胀属性，使“特朗普交易”出现极致行情。美元指数在昨日亚洲时段上升1.6%、美国债息急速至接近4.5%，离岸人民币、日元、石油、黄金价格集体下跌。港股内部跌势也较全面，恒指成份股只有6只股份上升，内银、内险、互联网等重磅板块拖累大 市，部分出口链如有海外业务的家电及航运都有较大跌幅，如美的(300HK)、海尔智家(6690HK)、创科(669HK)跌3.3%至4.1%不等。 中国经济及港股的走势的关键仍在于财政政策的力度。本周人大常委会或难有大规模的增量财政刺激落地，年内地方政府稳增长加力的方向仍是基建、制造业、棚改等投资。经济层面上，特朗普的对华关税政策或在明年下半年才正式生效，在此前中国出口仍有抢出口的支撑，中国也可通过人民币适度贬值对冲部分影响。短期看来，特朗普上台将再度增加外资对港股的风险溢价，限制估值扩张，长线主动外资对港股将继续持观望态度，而外资占比或美国出口占比较多的股份可能阶段性跑输。资金或更偏好1)内银、电讯、能源等高分红央国企；2)香港本地股；3)受惠政策扶持的工程机械、电气设备、部分家电及文旅龙头；4)与A股表现更具关连性的内险。 宏观动态：美国服务业保持稳健扩张，经济动力仍然偏强。10月ISM服务业PMI升至2022年11月以来最高，新订单指数虽按月小幅回落至57.4%但仍处相对较高水平，显示需求持续扩张。就业指数创12个月新高，预示四季度就业及消费状况将不俗。物价指数回落幅度较少，预示物价下行节奏很缓慢。 行业动态：汽车板块，市场预计特朗普赢得美国总统选举后，关税问题又将影响中国出口企业，汽车行业将首当其冲。中国企业将以提高出口价格；继续将工厂搬迁至东南亚、墨西哥等国家，但整体中国汽车出口销量增长动力仍将保持。出口销量占比较大的汽车企业周三下跌，比亚迪（1211HK）、吉利汽车（175HK）和长城汽车（2333HK）2.5%-3.8%。 医药行业主要企业昨日多数跟随恒指下跌，市场在美国大选结果公布前较为谨慎。医药行业中，虽然中国生物科技企业近年一直尝试让产品出海，但由于美国医院通常优选本国产品，因此目前来看除CXO板块以外，多数企业主要收入源在中国，因此我们相信地缘政治对多数医药企业影响不会太大。国内计划11月底公布医保谈判结果，从目前情况看，主要产品进入谈判的港股包括翰森制药（3692HK）、康方生物（1093HK）、百济神州（6160HK）、君实生物（1877HK），谈判的主要产品均为创新药，多数也是独家产品。从国内媒体的报道看，本次谈判中独家产品仍较为温和，而国家医保局表示更新医保目录的主要目的之一就是给优质创新药腾挪空间，因此我们相信政府会给优质创新药合理的价格。短期内我们将关注重点放在2024年业绩确定性较强的龙头企业，包括中生制药（1177HK）与翰森制药（3692HK）. 昨日光伏股明显下跌。信义光能(968HK)、福莱特玻璃(6865HK)、协鑫科技(3800HK)分别下跌2.9%-5.4%。估计市场担心特朗普上台后，美国政府将更严格执行关税措施，不利内地光伏产品企业。短期来看，政策风险不易排除。 共和党在美国大选占优，总统候选人特朗普也宣布胜出，市场相信有利虚拟资产的未来发展。昨日港股虚拟资产ETF大幅上涨，现货比特币及以太币ETF分别上升约7.0%及7.2%。比特币由68,500美元水平一度突破75,000美元历史新高，其后回落至73,000美元水平。以太币则由2,450美元水平上涨至2,600美元水平整固。美国大选按理尘埃落定。在欠缺新增利好消息下，不排除虚拟资产短期获利回吐。 近期研报摘要分享 【中泰国际】中国房地产周报(2024.10.28-11.03)：期待已久的喜讯 新房成交量大幅同比转正，一线城市高于2018-19年同期成交量 上周(至11月3日)30大中城市商品新房成交量达332万平方米，同比上升28.5%，优于前周的17.4%同比下跌，环比增长31.7%，优于前周的5.0%环比下跌，对比疫情前2018及2019年同期成交量分别低25.4%及11.5%(注：前周对比相关年份同期分别低33.3%及37.0%)。上一次较大幅度同比转正已经是今年1月的时候。不同类别城市中，一线城市同比增幅较大，而且其成交量对比2018及2019年同期分别高51.4%及52.6%。 去库存迹象仍持续 重点监测城市开盘去化率(销售/开盘或加推套数)为为54%，高于去年同期的45%但低于前周的68%。另一方面，按面积，十大城市商品房存销比为57.2，低于去年同期的59.9及前周的70.3。 土地成交量同比降幅收窄 100大中城市成交土地规划建筑面积为3,009万平方米，同比下跌1.4%，环比上升13.4%，同比变化优于前周的50.0%同比下跌。一线及三线城市皆同比上升。一线城市成交建筑面积同比上升23.4%，环比下跌18.8%至120万平方米，同比变化优于前周的9.7%同比下跌。二线城市成交建筑面积同比下跌27.2%，环比上升15.6%至885万平方米，同比变化优于前周的45.7%同比下跌。三线城市成交建筑面积同比增长15.2%，环比上升15.1%至2,004万平方米，同比变化优于前周的53.3%同比下跌。 支持措施持续出台 10月28日，国务院发布政策文件，提出鼓励有条件的地方加大对多子女家庭购房的支持力度，可结合实际出台适当提高住房公积金贷款额度等政策。同日，住建部召开座谈会，听取企业负责人意见和建议。会议强调，要用足用好中央各项存量和增量政策，巩固房地产市场筑底止跌势头，推动建筑业转型升级，促进市政公用事业持续健康发展，为经济回升向好贡献力量。 内房港股普遍上涨，央企及民企开发商明显领先大市 上周内房港股普遍上涨，领先大市(恒生指数)，当中央企及民企开发商较明显。央企开发商、地方国企开发商、民企开发商、中国香港/海外开发商、物业管理/中介、房托、建筑/代建/设备全周分别平均上升6.6%、4.8%、8.5%、1.6%、1.0%、1.7%、1.2%，领先大市7.0、5.2、8.9、2.0、1.4、2.1、1.6个百分点。 评论：数据改善可否持续将是关键 上周数据改善，新房整体成交量大幅同比转正，其中一线城市更明显高于2018及2019年同期成交量。商品房存销比也环比下跌，反映去库存持续。随着“银十”效应淡化，数据改善可否持续更将是关键，可测试利好房地产政策影响的延续性。 风险提示：政策变动、利率波动、项目延迟、融资困难。 (注：资料根据最新初值统计及近周重列后的数字) 近期研报摘要分享 【中泰国际】策略周报：港股大盘观望态度浓厚，静待“靴子落地” 每周策略建议 港股：港股大盘维持窄幅波动，大市沽空及PUT/CALL比率处于低位，市场观望气氛较浓。恒生指数已连续11个交易日运行在20,300-20,800点的窄幅区间，变盘在即。10月官方及财新PMI较9月改善，央行的互换便利、回购增持再贷款工具于股市发挥积极效用，国内加快专项债资金使用形成更多实物工作量，一线城市地产销售加速回暖，均有助于四季度稳增长加力提效。预计中央增量财政政策规模或在美国大选后“靴子落地”，近期显著急升的美债收益率及美元指数也有机会在大选后回调，抒缓港股流动性和估值修复的压力。从估值及风险溢价的角度，恒指在19,500以下有较大的吸引力，短期则在19,700至20,100有技术性支撑。策略上偏好1)盈利增长改善、股东回报提升的头部互联网；2)受惠政策扶持的工程机械、电气设备、部分家电及文旅龙头；3)业绩稳健、股东回报稳定的部分香港本地公用事业龙头、电讯、能源等央国企；4)受惠投资收益改善的内险。美股：美国经济稳健，但美债利率上升压制美股估值扩张的空间。美股整体市宽转差，市场对龙头股业绩反应参差。标普500及纳指的向前12个月PE已接近历史高位，叠加大选前的不确定性使美股面临借势调整压力。不过当前美股进入历史上全年胜率及升幅最高的一季，预计大选结束后不确定性下降，业绩静默期后重启回购，美联储11月降息释放股市流动性，均有望助推美股向上。策略上，短期可做多VIX指数ETF对冲风险，提防近期受惠“特朗普行情”的资产可能出现“sellthenew”。大选后继续看好等权标普500指数多于纳指，关注金融(银行、金融服务)、医疗保健、公用事业(电力)、必选消费(食品饮料、零售、家庭用品)、工业(军工、家电、工程机械)。 美债：美国经济数据表现参差，叠加美国大选的不确定性上升，10年期美债收益率至4.3%左右。市场仍预期年内有50-75bps降息，美国大选后10年期美债收益率或出现“卖出事实”的下跌，可适时做多美债。 美元指数：美国ISM制造业、非农就业等数据喜忧参半，美元指数回落至103.7左右震荡，“特朗普交易”对美元的利多影响或在美国大选“靴子落地”后有所下降，短期美元指数预计维持在100-105波动区间。 离岸人民币：11月初决策层或有增量财政政策提升内部稳增长动力对冲外部波动性的上升，为稳汇率提供一定安全垫。料离岸人民币短期保持在7.08-7.15区间震荡。 中国10月制造业PMI重回扩张区间 10月官方制造业PMI时隔五个月重回扩张，生产恢复优于需求，外需相对内需疲弱。10月官方非制造业PMI小幅回升，但新订单指数连续18个月低于荣枯线。 美国10月非农就业受一次性因素影响显著下降 美国10月新增非农仅1.2万，主要受波音罢工和飓风的影响。10月失业率维持在4.1%，结合9月职位空缺数目减少，美国整体就业市场继续呈现有序放缓的态势。 上周市场走势回顾（10月28日-11月1日） 港股：恒生指数全周下跌0.4%，收报20,506点。恒生科指全周下跌1.2%，收报4,483点。大市日均成交金额按周再减少13.4% 至1,500多亿港元。 中资美元债：回报指数下跌0.2%，投资级下跌0.2%，高收益级下跌0.5%。汇率：美元指数微跌至103.8左右，离岸人民币在7.13左右震荡。 风险提示：国际形势复杂多变；政策效果不及预期；地缘政治风险加剧。 不承担责任声明 台端对本报告读取时,即视为同意接受下列各项之约束。 本报告只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与中泰国际证券有限公司无涉。 报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制,而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用。翻阅此等报告之人士,须自行负责了解有关限制。 此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时,则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说。 本报告之内容,包括但不限于文字、图表、版面、设计、相关网站或其它项目只备作一般参考用途。虽然数据已力求准确,唯本公司对上述数据之正确性、充足性或完整性不予保证,并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任。关于上述数据并不提供任何种类之保证、明示或法定保证,包括但不限于不侵犯第三者权利、所有权、可商售性、对某特定用途的适用性等保证。 ©中泰国际证券有限公司