10月资金面观察：央行再推新工具增强流动性调节，11月巨量MLF将到期

10月资金面观察：央行再推新工具增强流动性调节，11月巨量MLF将到期

核心观点：

• 央行在10月份通过维持逆回购操作规模、启动买断式逆回购工具等方式，增强流动性调节能力，呵护资金面。
• 10月资金利率受降息推动下行，LPR调降幅度超过政策利率。
• 11月资金面面临巨量MLF到期压力，买断式逆回购将护航流动性，同时不排除年底降准可能性。

关键数据：

• 10月逆回购操作规模49758亿元，到期49953亿元，净回笼195亿元。
• 10月15日MLF到期7890亿元，10月25日续作MLF7000亿元，净回笼890亿元。
• 10月DR007月度利率1.66%，比9月低13个基点。
• 10月21日LPR：1年期3.1%（上月3.35%），5年期以上3.6%（上月3.85%），均下降25个基点。

研究结论：

• 央行启用买断式逆回购工具，旨在增强流动性跨期调节能力，对冲MLF集中到期，维护年末流动性合理充裕。
• LPR调降幅度超过政策利率，显示市场化利率调控机制进一步健全，利率传导渠道有效疏通。
• 11月资金供需方面，政府债增发可能性较大，叠加MLF到期，银行体系流动性可能存在缺口，买断式逆回购将补充中长期流动性。
• 年底降准可能性不排除，央行已下调存款准备金率0.5个百分点，预计年底前可能进一步下调0.25-0.5个百分点。
• 货币政策框架进一步健全，将更加注重发挥利率等价格型调控工具作用，持续丰富货币政策工具箱。