季报点评：业绩盈利承压，四季度有望改善

公司2024年前三季度业绩承压，主要受行业竞争加剧及原材料价格波动影响。具体表现为营收同比下降21.73%，归母净利润同比下降94.60%，扣非后净利润为-5727万元，同比下降114.02%。第三季度营收同比下降35.60%，净利润为-4536万元，同比下降123.34%。公司业绩短期受锂电产业细分领域产能释放影响，产品价格显著下降，行业竞争加剧。六氟磷酸锂行业开工率在55%左右波动，2024年高频均价为6.25万元/吨，同比下降52.08%。长期看，新能源汽车市占率持续提升，锂电上游材料需求仍旺盛，市场份额将向龙头企业聚拢。

我国电解液需求持续增长，主要受益于动力电池增长。2023年新能源汽车销售同比增长37.48%，动力电池和其他电池产量同比增长42.5%。2024年1-9月新能源汽车销售同比增长32.60%，动力电池和其他电池产量同比增长37.30%。预计2024年电解液及六氟磷酸锂等材料需求将持续增长，但增速将回落。

公司新能源材料具备一定优势，六氟磷酸锂出货在1.1-1.2万吨左右，产能利用率70-80%，高于行业水平，海外出货占比超过20%，预计未来出货占比将在25-30%之间。公司LiFSI全年出货预计1000吨左右，新建产能规划放缓。

公司新能源电池积极拓展市场，氟芯电池以其安全性和高性价比，占据电动三轮动力电池30%以上的市占率，随着第二期、第三期电池项目的推进，氟芯电池将继续放量。

公司盈利能力显著回落，2024年前三季度销售毛利率为8.40%，同比下降9.69个百分点，第三季度为6.98%，环比第二季度回落3.44个百分点。预计第四季度盈利环比有望改善。

维持公司“增持”投资评级，预测公司2024-2025年摊薄后的每股收益分别为0.05元与0.15元，对应的PE分别为245.03倍与85.68倍。目前估值相对行业水平偏高，结合行业发展前景及公司行业地位，维持“增持”评级。

风险提示：行业竞争加剧；我国新能源汽车销售不及预期；产业链价格大幅波动；汇率大幅波动。