强劲的销售势头在12月保持不变，并设定了雄心勃勃的2017年目标

关键变更德意志银行评分保持亚洲中国汽车及零部件公司吉利汽车警报路透社彭博交易所代号0175.HK 175 HK恒指0175ADR股票代号盖尔YY3616Q1031日期2017年1月5日预测变化售价2017年1月5日（港币）7.96目标价-12个月（港元）8.3052周范围（港元）9.09-2.79恒生指数22,134强劲的销售势头保持12月，雄心勃勃的2017年目标CFA研究分析师Ha Vincent Ha孙飞，CFA研究分析师2016年销量增长50％；目标是在2017年实现31％的销量增长今日早些时候，吉利汽车宣布其2016年12月的销量为108,230辆，同比增长101.8％。强劲的新车型销量（例如博越SUV，Vision SUV，帝豪GS跨界车和帝豪GL轿车）和强劲的旧车型销量（例如帝豪）具有强劲的增长动力(+852 ) 2203 6247 (+852 ) 2203 6130目标价7.50至8.30↑10.7%EC7，Vision和Borui轿车）。为了详细说明新车型的销售，销售（FYE）48,843至50,429↑3.2%博越（Boyue）SUV的销量增长超过2万辆之后，运算教授-↑0.1%宝鸡工厂产能，而其余新车型持续销售更多保证金（FYE）超过2016年12月的1万台。吉利2016年的销量为765,851辆，比去年同期增长50.2％，超过了公司修订的目标70万辆。增量销售是新模式的一手贡献，净利润（FYE）4,270.5至4,419.1↑3.5%吉利表示，2016年这些车型的销量为24.9万辆。到2017年，吉利表示其目标是销售100万辆汽车，增长率为30.6％。德意志银行的观点–目标可以实现，而吉利2016年的销量可能是乐观的，这略高于我们最初预测的74.5万辆，其2017年销售目标也高于我们最初的预测91.3万辆。尽管如此，我们现在认为公司可以实现其销售目标市值（港元）70,708市值（美元）9,118已发行股票（米）8,882.9专业股东浙江吉利 控股（45％）自由流通量（％）55考虑到除了博悦（Boyue）以外的新车型的销售超出预期，以及今年它们潜在的更高的全年销量贡献。因此，由于销量预期提高，我们分别将2016/17/18财年收入预测上调3.2％/ 10.4％/ 9.4％，并将盈利预测上调3.5％/ 11.0％/ 9.7％。每日平均交易价值（美元）66.6我们的修订目标价仍基于11.0倍2017财年市盈率，反映了我们的YE2015年12月31日2016年2017E销售（人民币元）30,138 50,42968,763预期强劲的盈利增长。我们认为，这是吉利汽车的理由净利2,260.54,419.16,346.52016-18财年两年每股收益复合增长率为26％。我们的目标价格也暗示FY17EP / BV为2.4倍，考虑到约21-22％的可持续净资产收益率，这似乎是合理的。同时，由于吉利在2016年股价表现优于大市后对其市盈率的估值高于同业，因此我们认为市场的乐观情绪应归因于股价。更不用说由于不断推出新车型和新品牌而带来的潜在利润提高限制。因此，我们维持持有评级。吉利的主要上行风险将是新车型的销售和利润率好于预期。主要的下行风险将是销售动能下滑和利润压力。吉利下周将参加我们的Access China大会，我们将寻求该公司的进一步更新。（人民币元） DB EPS（人民币）0.31 0.49 0.71市盈率（x）9.7 14.5 10.0收益率（净值）（％）1.1 0.9 1.2德意志银行/香港发行于：05/01/2017 11:33:37 GMT以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价，其价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。对于其他重要的披露，请访问http://gm.db.com/ger/disclosure/Disclosure.eqsr?ricCode=0175.HK MCI（P）057/04/2016。资料来源：德意志银行市场研究资料来源：德意志银行库存数据资料来源：德意志银行关键数据