Q3业绩高增，市占率稳步提升

核心观点与关键数据

申通快递发布2024年三季报，前三季度实现营收334.91亿元（同比增长14.16%），归母净利润6.52亿元（同比增长195.18%）。其中，第三季度营收119.22亿元（同比增长16.31%），归母净利润2.15亿元（同比增长7760.86%）。

业务表现

• 业务量高增：前三季度完成快递业务量161.09亿件（同比增长30.8%），市占率13.02%（同比提升0.87pct）。Q3业务量58.82亿件（同比增长27.9%），市占率13.49%（环比提升0.39pct）。公司日均常态产能预计2024年底达到7500万单。
• 单票收入稳定：Q3单票快递收入2.01元（同比下降5.22%，环比持平），传统淡季下价格保持相对稳定。

成本与盈利

• 单票成本下降：Q3单票快递成本1.91元（同比下降约7%，环比持平），剔除均重影响后小幅下降。Q3单票归母净利润0.04元（同比提升0.04元）。
• 现金流改善：1-9月经营活动现金净流量26.98亿元（同比增长40.26%）。

盈利预测与评级

• 预测：2024-2026年营业收入分别为483.10/560.11/640.45亿元（同比增速分别为18.05%/15.94%/14.34%），归母净利润分别为9.15/12.46/15.26亿元（同比增速分别为168.55%/36.16%/22.46%），EPS分别为0.60/0.81/1.00元。
• 评级：维持“买入”评级，基于业务量高增速、规模效应逐步释放。

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期
• 快递行业价格竞争超预期
• 成本管控风险