钾锂产量同比维持增长，推进世界级盐湖产业基地建设

核心观点与关键数据

业绩表现：
2024年前三季度，公司营业收入104.49亿元（同比-33.83%），归母净利润31.41亿元（同比-43.91%）。其中Q3营业收入32.12亿元（同比-44.95%），归母净利润9.29亿元（同比+84.95%）。

锂盐业务：

• 产量：前三季度碳酸锂产量30853吨（同比+19.59%），Q3产量11937吨（同比+2.03%）。
• 销量：前三季度销量28292吨（同比-0.03%），Q3销量8051吨（同比-39.47%）。
• 价格：Q3电池级碳酸锂均价8.00万元/吨（同比-66.77%）。
  公司通过优化库存管理保障钾肥市场供应。

钾肥业务：

• 产量：前三季度氯化钾产量约350万吨（同比+2.29%），Q3产量124.49万吨（同比-10.07%）。
• 销量：前三季度销量约316.56万吨（同比-15.88%），Q3销量92.89万吨（同比-42.85%）。
• 价格：Q3氯化钾出厂价均价2500元/吨（同比+0.92%）。

锂产能扩张：
公司现有碳酸锂产能3万吨，计划2024年达产4万吨。新建4万吨基础锂盐项目按计划推进，截至三季报合同金额约42.47亿元，主要厂房封顶，设备安装启动。

战略合作：
公司与五矿集团签署合作总协议，拟共同组建中国盐湖集团，若交易完成，控股股东将变更为中国盐湖集团，实际控制人变更为中国五矿。目前协议尚未生效，需审批。

研究结论与投资建议：
预计2024-2026年公司营收分别为150.03、181.13、212.74亿元，净利润43.98、58.52、72.94亿元，EPS分别为0.81、1.08、1.34元。当前股价对应PE为22.7倍，维持“增持-A”评级，6个月目标价22.00元（对应2024年27.2倍PE）。

风险提示：锂价大幅波动、需求不及预期、项目进展不及预期。