主要观点：
报告日期：2024-11-05
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整体业绩表现：
- 收入：882.68亿美元，同比增长15.1%，略高于彭博一致预期。
- 经营利润：285.21亿美元，同比增长33.6%，高于彭博一致预期。
- GAAP净利润：263.01亿美元，同比增长33.6%，显著高于彭博一致预期。
- 资本支出（CAPEX）：130.61亿美元，略高于彭博一致预期。
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分业务板块表现：
- 谷歌服务：
- 收入：765.10亿美元，同比增长12.5%，略高于彭博一致预期。
- 搜索业务收入：493.85亿美元，同比增长12.2%。
- YouTube广告收入：89.21亿美元，同比增长12.2%。
- Google Network收入：75.48亿美元，同比下降1.6%。
- 订阅业务收入：106.56亿美元，同比增长27.8%，显著高于彭博预期。
- 云业务：
- 收入：113.53亿美元，同比增长35%，高于彭博一致预期。
- 云业务盈利水平改善明显，OPM达17.1%，同比增长14个百分点，环比增长5.8个百分点。
- GCP在AI基础设施、GenAI核心产品方面加速增长，AI产品组合吸引新客户和更大规模交易。
- Gemini API调用量近6个月内增长近14倍。
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AI赋能搜索业务：
- 用户侧：
- AI Overview已在全球100多个国家上线，月度用户达10亿人。
- Circle to Search功能已部署在1.5亿台Android设备上。
- AI驱动下的搜索精准度提升有望带来广告点击率和曝光数增长。
- 广告主侧：
- AI赋能下广告转化率有效提升。
- 谷歌广告提供的智能竞价、自动生成广告素材等工具，降低广告主成本，提升投放意愿。
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投资建议：
- 预计2024-2026年谷歌收入分别为3502.52/3947.20/4393.82亿美元，同比增长13.9%/12.7%/11.3%。
- 预计2024-2026年净利润分别为995.75/1144.81/1312.65亿美元，同比增长34.9%/15.0%/14.7%。
- 维持“增持”评级。
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风险提示：
- 宏观经济环境波动。
- AI业务发展不及预期。
- 云计算行业竞争加剧。
