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公司简评报告：新技术增强产品力，期待盈利触底回升

2024-11-05 周啸宇东海证券 LM

事件：2024年前三季度，公司营业收入18.92亿元（同比下降43.21%），归母净利润2.82亿元（同比下降79.72%），扣非归母净利润2.44亿元（同比下降81.72%）。第三季度营业收入4.08亿元（环比下降35.05%），归母净利润0.06亿元（环比下降92.58%）。
金刚线业务：第三季度销量2608.75万公里（环比下降22.51%），主要受下游硅片开工低迷和单GW切片线耗下降影响。第三季度销售毛利率4.69%，销售净利率1.93%，单位盈利0.23元/公里（环比下降2.16元/公里）。毛利率下降主因包括金刚线价格下降、规模效应减弱、折旧摊销提升及会计政策变更（保证类质保费用计入成本）。
钨丝母线布局：公司于2023年底开始研发钨丝母线，除热拉工艺外，尝试温拉和冷拉工艺，月产量已超100万公里。钨丝母线强度、长度达行业先进水平，未来将快速扩充产能，推动钨丝金刚线放量。
技术创新：推出金刚石无镀覆金属化技术（减少镀镍成本，切割力不减，线径可细1-1.5微米）和高切割力技术（基于金刚石主材改进，相同线径下线耗下降10%）。两项新技术在行业内独特，有助于巩固产品竞争力，获取更多市场份额。
投资建议：维持公司“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为4.76/5.78/7.66亿元，对应P/E为25.76/21.21/16.00倍。
风险提示：金刚线价格波动风险、全球光伏装机不及预期风险、技术研发不及预期风险。