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公司简评报告：价格下调或逐步企稳，龙头地位或长期稳固

2024-11-05 方霁东海证券风与林

事件概述：中船特气发布2024年Q3业绩公告，Q3实现营业收入4.69亿元（YoY+17.56%, QoQ-1.95%），归母净利润0.56亿元（YoY-26.93%，QoQ-35.75%），毛利率26.3%（YoY-6.78pct, QoQ-4.72pct）。Q1-Q3累计营业收入13.82亿元（YoY+15.29%），归母净利润2.34亿元（YoY-6.0%），综合毛利率30.48%（YoY-6.33pct）。
业绩分析：Q1-Q3业绩承压，毛利率下降主要受产品价格下调影响，但长期或逐步企稳。营收同比增长15.29%，净利润同比下降6%，毛利率同比降低6.33pct。行业周期下行、消费市场疲软及地缘冲突加剧影响业绩。公司适度降价适应全球周期变化，但产品种类和质量持续优化，核心地位稳固，长期价值或将稳固。
研发与产能：公司专利技术不断积累，研发投入持续增强（Q1-Q3研发费用率6.76%），保持长期技术创新能力。2023年底，三氟化氮产能12,500吨、六氟化钨产能2,230吨，位居国内第一、世界前列。2024年继续扩建新产能，优化结构，增加产品种类。截至2024H1，拥有成熟产品70余种，累计获授权专利329项（发明167项）。
投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为3.07、4.15、5.25亿元，当前市值对应PE为54、40、31倍，维持“买入”评级。大环境下晶圆厂扩建放缓，需求相对减少，公司优化定价策略保持销量增长，同时增强长期竞争力。
风险提示：过度竞争导致价格下跌、产能扩张不及预期、大客户订单不及预期。