11月A股策略流动性精准灌溉PMI重返景气20241104

11月A股策略–流动性精准灌 溉，PMI重返景气20241104_导读 2024年11月04日18：44 关键词 央行流动性证券市场企业端地方政府化债应收账款政策财政估值修复资本市场经济环境GDP增速逆周期调节基建投资货币政策正反馈效应科技华为产业链投资策略黄金 全文摘要 11月市场策略聚焦流动性精准灌溉，旨在支持房地产市场、资本市场及企业端，未来财政政策或侧重于地方政府债务化解及企业应收账款问题解决。10月市场表现出正反馈效应，彰显对中国市场的坚定信心，尽管美国大选影响全球市场，但中国股市展现韧性，政策调控效果显著。流动性精准灌溉策略强调科技领航，清理拖欠企业账款，并警惕政策、经济与市场波动风险，为投资者提供指引。 章节速览 ●00：00流动性精准灌溉PMI重返景气 在11月份的策略讲解中，分析了流动性注入市场的情况，指出从九月份开始，央行采取措施向市场注入流动性， 初期主要指向房地产和证券市场，随后流动性可能转向企业端和地方政府化债。同时强调了正反馈效应的建立和增量政策的推出对股市的积极影响，尽管美国大选期间全球股市波动，但中国市场展现出韧性。经济数据虽显示弱势运行，但逆周期调节力度加大，尤其是制造业PMI指数重返景气区间，显示政策与经济正反馈效应初步显现。 ●03：32政策与经济正反馈效应对市场影响 9月24号至10月期间，市场经历了估值快速修复，主要由政策推动，带动了经济预期改善。央行行长潘功胜强 调，估值修复有助于增强资本市场融投资功能，进而改善社会预期，提振消费和投资需求。强调了资本市场的健康对于经济增长和社会信心的重要性。此外，提出地方政府需解决拖欠企业应收账款问题，以释放企业流动性，增强市场和经济的稳定性。 ●06：29科技和红利风格投资策略 讨论了在投资策略中科技应扮演重要角色，尤其关注华为产业链和鸿蒙系统的机遇。同时，分析了市场情绪、指数表现、市值结构风险以及大类资产配置，强调了中小市值个股的潜在风险和黄金、低估值恒生指数的投资机会。对于证券板块和医药生物领域也提出了积极的展望，认为在财政化债背景下，环保板块具有投资潜力。整体策略建议围绕科技创新和红利风格构建投资组合。 ●09：21全球市场投资机会与A股趋势分析 今年以来，全球市场中黄金、纳斯达克指数及低估值的恒生指数涨幅显著，展现出避险、科技创新与价值投资的多元机会。A股市场在十月呈现强势震荡，中小市值个股增长明显，金融板块及科技成长股表现突出，尤其是9-10月，金融与科技制造领域涨幅超过30%。市场趋势显示，中长期投资策略更能捕捉到资产的持续增长动力。 ●13：36行业推荐与资金流向分析 讨论了内需板块的疲软，尤其是医药生物、农林牧渔、食品饮料等跌幅超过5%的情况。推荐的板块在短期内表现良好，今年推荐了22个板块，累计涨幅为正的有19个，涨幅超过20%的包括黄金、半导体、电子、证券等。分析了北向和南向资金的流动情况，北向资金持续流入，南向资金也大幅增长，为港股提供了支持。同时，提到两融 余额达到高位，市场情绪亢奋，但警告可能迎来震荡格局。 ●18：52政策经济环境及关键经济指标分析 经济增速逐季回落，GDP增速低于预期，政策逆周期调节力度加大，基建投资显著提速，房地产开发投资与上月持平，社会融资规模超预期，特别是政府债券融资。CPI温和增长，PPI连续下行。九月出口增速显著回落，但绝对量仍可观，对美国和欧盟出口表现良好。整体投资同比增长3.4%，港澳台商投资增长显著，外商投资下降。房地产景气指数微弱上升，销售端好于投资端。消费市场低位运行，汽车和家电领域销售有改善。工业企业利润下降，应收账款回收天数和余额处于高位。财政政策应关注企业经营压力，促进企业轻装上阵。 ●28：19PMI指数及经济政策对市场影响分析 10月份制造业PMI指数回升，大型和中型企业表现突出，但小型企业依然面临挑战。新订单和生产指数回暖，而出口疲弱。原材料购进价格上升，利好上游行业。非制造业PMI也有所上升，新能源和建筑业表现亮眼。贷款市场利率下调，政府净融资提速，反映货币政策支持和逆周期调节。M1余额下降，显示企业应收账款增加。美国方面，国债收益率上升，反映市场对共和党政策的预期。 ●35：57国务院强调经济目标实现，注重政策与市场互动 国务院常务会议强调了围绕全年经济发展目标，持续落实一揽子增量政策，并及时评估优化政策。会议强调政策和市场的互动，充分调动各方面的积极性。各部委通过举办新闻发布会，及时宣导政策，稳定市场信心。财政部提出的一揽子增量政策举措，不透露具体举债规模，显示出仍有更多政策工具待推出。金融监管总局加强对房地产市场的支持，发改委推动项目加快开工。同时，强调推进中国式现代化，重点支持科技创新，实现宏观经济动态平衡，从投资转向消费，并更加重视消费。中国人民银行行长潘功胜的演讲进一步明确了政策方向，强调高质量发展与中国经济动态平衡，注重物价回升和金融科技在支持科技创新中的作用。 ●42：09市场估值低位及投资策略建议 当前市场估值虽已从历史低位显著回升，但仍处于相对低位，投资者应关注流动性支持下的市场动向，特别是政策对资本、房地产和企业资产负债表的积极影响。科技创新被强调为发展重点，特别是在解决‘卡脖子’问题和国产操作系统推广方面。投资方向建议聚焦于科技、电子、半导体、电信运营商、黄金和证券、医药生物等领域，同时关注财政政策对改善企业现金流的作用。市场情绪指数显示逢低布局时机已至，投资者应审慎选择个股，避免盲目追涨杀跌。 ●46：21地方政府化债对投资机会的影响分析 财政部提出增加债务限制以置换地方政府存量隐性债务，缓解还债压力，此政策被视作近年来力度最大的化债措施。预计政策将改善地方政府欠款较多企业的现金流，投资应前瞻性关注政策边际变化及其对行业和个股的影响。国务院强调解决拖欠企业账款问题，要求政府带头清偿，建立长效机制，以维护企业权益和增强信心。研究指出，此政策可能对中游制造业、基建地产类及医药、电力等其他类企业的应收账款带来显著改善，企业流动性有望增强，从而影响其市值评估。 ●56：38股市分析与投资策略建议 讨论了股市情绪与上证指数的积极关系，强调在年底持股和逢低买入为佳，提醒投资者关注波动并主要关注国内市场。指出国企改革和科技发展是投资重点，尤其是证券板块和医药生物行业，同时指出环保、地产及中游制造业可能带来的现金流改善。最后，提到了可能面临的风险，包括财政发债和科技创新不及预期，以及海外政治经济风险和国际贸易摩擦。 要点回顾 11月份流动性灌溉的主要方向是什么？ 11月份流动性灌溉的主要方向可能是企业端，尤其是关注央行对地方政府化债的支持，以及对可能成为未来财政发力方向的企业应收账款问题。 10月份股市表现如何，为什么能保持较强韧性？ 10月份中国股市表现出较强韧性，这主要是因为我们激活了各个市场的主体向上的活力，并做好自身的事情，有效扛住了外部风险压力测试。 10月份的经济环境和政策效果如何？ 在10月份，经济数据仍显弱势运行，但逆周期调节力度显著加大，基建投资增速加快，政府融资增长，货币政策出台落地，制造业PMI指数重返景气区间，显示出政策与经济正反馈效应初步显现。 政策与市场正反馈效应建立的影响是什么？ 政策与市场的正反馈效应建立带来了估值的快速修复，超跌因素消失后，后续市场支撑因素来自经济基本面的改善。 对于资本市场与实体经济的关系有何看法？ 央行行长潘功胜表示，估值修复有助于发挥资本市场的融资功能，改善社会预期，提振消费和投资需求，表明资本市场与实体经济之间存在密切关联。 投资策略上有哪些重点方向？ 投资策略上关注第三张王牌——地方政府化债，特别是清理拖欠企业的应收账款以增强企业流动性及信心；同时强调科技打头阵，关注华为产业链；并提醒注意中小市值个股结构风险。 对于大类资产配置有何建议？ 坚持红利风格和科技创新哑铃型策略，关注电子半导体等科技创新领域，看好黄金、低估值恒生指数、推荐的证券板块和医药生物板块，以及年初推荐的环保板块。 行情回顾中表现最好的资产类别有哪些？ 今年以来表现最好的资产类别分别是黄金（涨幅35%）、纳斯达克（涨幅20%）以及低估值的恒生指数（涨幅 11.6%）。 在A股市场中，从年初到10月份的整体表现如何？ 在A股市场中，从年初至10月份，整体呈现强势震荡态势，中小市值个股也保持了月度增长。其中，金融板块在1到10月份表现最为优秀，累计涨幅达到31%。9月份时，科技成长类股票如电力设备等涨幅超过30%，而此前主要以红利风格为主导。 涨幅超过20%的行业有哪些？ 涨幅超过20%的行业包括非银金融、通信、家用电器、银行、电子、汽车、国防军工、交通运输、公共事业等；另外，涨幅超过10%的还有家用电器、华为鸿蒙相关产业链，以及电力、电信运营商、环保、恒生ETF等行业。 对于内需板块的情况如何？推荐的板块表现如何？ 内需板块相对较弱，医药生物、农林牧渔、食品饮料等行业的跌幅超过5%。今年我们推荐了22个板块，其中累计涨幅为正的有19个，上涨比例为86%，优于上证一级行业71%。具体涨幅较大的包括黄金、半导体、电子、证券以及家用电器、华为鸿蒙等相关板块。 北向资金和南向资金的情况怎样？ 北向资金持股数量和市值在9月30日较8月19日有所增加，呈现净流入态势，但具体净流入金额难以量化。南向资金今年累计流入港股347433亿元，较上年末增长5035亿元，且每月均为净流入，10月份净流入达到811亿元，显示港股仍有较大上升空间。 两融方面的情绪如何？ 两融情绪高涨，融资余额接近2021年牛市中后期水平，达到1.68万亿元，融资买入额占A股成交比例高达9.56%，达到历史高位。尽管融券余额有所增长，但整体市场情绪仍处于高位，未来可能出现震荡格局为主。 经济层面尤其是政策经济环境有何特点？ 整体经济并不理想，GDP增速逐季回落至三季度的4.8%，但政策逆周期调节力度显著加大，基建投资增速大幅高于预期，房地产开发投资持平，社会融资规模超预期增长，尤其是政府债券融资。此外，CPI同比温和上涨0.4%，PPI仍处于连续下行态势。出口方面，九月份出口增速显著回落，但仍保持相对强劲，各主要出口市场表现不一，美国和欧盟出口增长有所提升，对东盟、拉美和非洲、俄罗斯出口则呈现好转迹象。 九月份投资同比增长情况如何，以及港澳台商投资的增长表现如何？九月份地产投资情况如何？九月份整体投资同比增长3.4%，与1到8月份增速持平。其中，港澳台商投资增长6.9%，增速比其他分项更高，体现了对中国经济的信心。九月份地产投资出现连续微弱上升趋势，房地产景气指数 为92.41，连续五个月微升。十月份的数据预计会更好，因为新政从9月24号开始陆续实施，包括降低房贷利率和 首付比例。虽然同比下滑，但下滑幅度会收敛。 销售端相较于投资端有何表现？ 销售端好于投资端。1到9月份房地产开发投资同比下降10.1%，降幅比1到8月份缩小0.1个百分点；商品房销售面积同比下降17.1%，降幅也比之前有所收窄；商品房销售额同比下降22.7%，降幅同样有所缩小。 九月份消费方面社会消费品零售总额同比增长情况及家电汽车销售表现如何？ 九月份社会消费品零售总额同比增长3.3%，其中消费品以旧换新取得成效，汽车销售累计同比负增长2.1%，增速有所改善，而家用电器和音响器材同比增长4.4%，比1到8月份增速提高1.9个百分点。 工业企业利润情况及应收账款状况如何？ 在利润端，九月份全国规模以上工业企业利润同比下降3.5%，降幅比1到8月份显著增大。九月当月利润总额同比下降27.1%，应收账款平均回收天数高达66.3天，企业经营压力较大。 PMI指数及其分项指标表现怎样？ 10月份制造业PMI指数为50.1，比上个月上升0.3个百分点，大型和中型企业表现较好。新订单、生产指数、出厂价格指数均出现回升，而新出口订单指数仍显疲弱。非制造业PMI指数也有不同程度上升，尤其是新