钟观农业生猪板块24Q3总结业绩亮眼20241104

“钟观”农业：生猪板块24Q3总结——业绩亮眼20241104_导读 2024年11月04日21：04 关键词 浙商证券三季报生猪板块利润净利润牧原股份温氏股份猪价成本现金流资产负债率资本开支固定资产能繁母猪出栏体重饲料价格标准价差供需2025年泛消费品 全文摘要 浙商证券研究所举行电话会议，总结了生猪板块第三季度业绩，强调板块业绩亮眼，利润同比增长，现金流改善，多家企业利润显著提升。分析指出，猪价上涨及成本下降是盈利改善的关键。尽管行业对产能扩张持谨慎态度，但预计2024年至2025年，猪价与行业利润将保持乐观，建议投资者关注具有价值潜力的优质公司。 “钟观”农业：生猪板块24Q3总结——业绩亮眼20241104_导读 2024年11月04日21：04 关键词 浙商证券三季报生猪板块利润净利润牧原股份温氏股份猪价成本现金流资产负债率资本开支固定资产能繁母猪出栏体重饲料价格标准价差供需2025年泛消费品 全文摘要 浙商证券研究所举行电话会议，总结了生猪板块第三季度业绩，强调板块业绩亮眼，利润同比增长，现金流改善，多家企业利润显著提升。分析指出，猪价上涨及成本下降是盈利改善的关键。尽管行业对产能扩张持谨慎态度，但预计2024年至2025年，猪价与行业利润将保持乐观，建议投资者关注具有价值潜力的优质公司。会议强调信息专属性，提醒与会者遵守免责声明和保密原则。 章节速览 ●00：00浙商农业、中国农业生猪板块24Q3业绩亮眼总结 浙商证券研究所农业分析师江路主持的生猪板块三季报总结电话会议中，分析了24Q3期间中国农业生猪板块的亮 眼业绩。15家猪企三季报净利润累计达200亿，同比增229%，单季度净利润177.6亿，同比增长1550%。猪价上涨和成本下降是盈利改善的关键因素。会议提醒投资者注意免责声明，强调信息不构成具体投资建议。 ●03：44上市公司第三季度经营及资产负债情况分析 第二季度末，上市公司现金流状况得到显著改善，15家上市公司经营性净现金流环比增长96亿，同比增长136.74 亿，表明行业景气向上。资产负债率持续下降，但仍有40%以上公司资产负债率处于高位。资本开支环比增加，主要是因为个别公司为应对疫病提前进行设备升级，而整体行业对于产能扩张持谨慎态度。在建工程和固定资产同比环比继续减少，显示行业投资趋于保守。 ●10：37强现实入狱期：业绩亮眼，现金流宽裕，产能扩张减缓 当前经济环境下的企业普遍业绩表现出色，现金流逐渐改善，部分公司甚至现金流宽裕。虽然行业盈利丰厚，但企业产能扩张步伐明显放缓，更多聚焦于降本增效。此外，讨论了生猪养殖行业在10月份的关键指标变化，包括 价格波动、供需关系、出栏体重以及饲料价格等，显示出对后续市场持乐观态度。 ●16：112025年猪价乐观预期及投资建议 尽管当前盈利可观，补栏母猪现象较少，农业部数据显示能繁母猪环比增幅有限，表明产业链资金压力较大，补 栏意愿不高。因此，预计四季度及明年一季度行业产能难以恢复，甚至可能出现去化。基于此，对于2025年猪价持乐观预期，认为生猪板块利润将持续表现亮眼，业绩增速有望领先市场。同时，从价值投资角度看，当前部分优质公司估值颇具吸引力，建议投资者关注。提醒投资者，嘉宾观点仅供参考，不应构成具体投资建议。 问答回顾 发言人问：三季报中，整个生猪板块的利润指标表现如何？ 发言人答：整个三季报三季度生猪板块的业绩表现亮眼，利润同比增速位居全市场的前列。15家猪企前三季度累计实现净利润达到200亿，同比增长229%。单三季度这15家主体规模净利润为177.6亿，同比增长15倍，环比增长170%。 发言人问：从个股表现来看，哪些企业利润增长较为显著？ 发言人答：除了澳龙生物之外，其他14家主体在单三季度均实现了可观利润。其中，龙头企业牧原股份和温氏股份分别实现了同比9.3倍和31倍的增长。 发言人问：三季度上市公司的现金流状况如何改善？ 发言人答：随着猪价上涨和成本下降，上市公司的现金流进一步改善。15家上市公司三季度经营性净现金流达到 265.7亿，环比增长96亿，同比增长136.74亿，从去年紧张的现金流状况转变为目前部分公司逐渐宽裕的局面。发言人问：资产负债表上透露出哪些行业信号？ 发言人答：资产负债方面，自2024年以来，生猪板块平均资产负债率连续两个季度环比下降，到三季度末降至 62.87%，同比去年下降6.93个百分点。但仍有约40%的主体资产负债率超过65%，且融资环境收紧使得行业一半左右的上市公司面临较大资金压力，未来半年降负债可能成为首要资金规划。 发言人问：生产性生物资产和固定资产的变化情况如何？ 发言人答：生产性生物资产方面，15家上市公司三季度末合计生产性生物资产为206亿，环比增加0.3亿，基本稳定；同比增加14.35亿。轮番母猪存栏变化也处于稳定态势，增幅有限。固定资产方面，三季度资本开支环比增加33.09亿，但扣除牧原股份后，其余14家公司资本开支环比仅增 加3.31亿，表明行业对产能扩张的态度较为谨慎。 发言人问：在建工程和固定资产三季度的情况如何？ 发言人答：到今年三季度末，15家公司的在建工程合计为171.52亿，环比减少了5.61亿，同比更是减少了49.88亿。固定资产三季度末合计为2091.03亿，环比减少了7.68亿，同比减少了47.07亿。整体上，在建工程和固定资产在三季度都保持了同比和环比的持续下降趋势。 发言人问：三季度报的主要总结是什么？对于整个板块投资建议是什么？ 发言人答：总结起来，三季度报反映的是“强现实入狱期”的特点，表现为板块业绩量增利减，现金流逐渐改善甚至部分公司出现宽裕。投资方面，尽管行业盈利丰厚，但上市公司明显放缓产能扩张步伐，更多关注于降本增效，大规模扩展产能的现象很少。目前板块股价未充分反映市场对周期的预期，从价值角度看，即使以悲观的估值方法——超额利润法估算，不少优质公司如沐垣、温室、神农等仍具有较高的性价比。因此，建议投资者关注这些公司的投资价值。 发言人问：十月份以来生猪养殖行业的关键指标有何变化？ 发言人答：十月份，生猪价格在17到18块左右波动，整体趋势偏弱。需求端青黄不接，供给端规模场有加速出栏的现象，叠加北方疫病影响，短期加大了供应压力，导致价格走弱。不过，对于年底及2025年全年的价格中枢，我们持乐观态度，认为不会重蹈覆辙，价格将有所回升。 发言人问：为何对今年年底及2025年的价格预期较为乐观？ 发言人答：乐观预期基于几个核心指标：首先，十月份出栏体重连续三周环比下降，表明规模场加速出栏，但不同于22年堆积大量供应压力的情况；其次，饲料价格和用量显示三季度饲料环比增幅较小，验证了压栏不严重；最后，标猪价差不断扩大，尤其肥猪溢价明显，预示着年底肥猪涨价将带动标猪价格上涨。 发言人问：对于2025年的猪价展望如何？ 发言人答：预计2025年可能是不错的盈利年份。目前虽然盈利可观，但补栏母猪的现象较少，能繁母猪环比增幅也相对较低。考虑到冬季和春季疫病影响，四季度至明年一季度行业产能补不起来，甚至可能出现去化，因此对2025年的猪价持更乐观预期。