双环传动20241030

双环传动20241030 摘要 •公司2024年净利润率保持在11%以上，未来三年目标是进一步提升，主要措施包括优化业务结构，特别是新能源智能业务占比提升；降本提效，提高设备效率和良品率，降低折旧分摊；集采与供应链管理优化，提高主营毛利；费用控制与研发投入，控制管理、销售和财务费用，加大研发投入，预计未来1-2年研发费用占比将维持在5%左右。 •三季度毛利率增长显著，主要得益于主营业务的强劲表现，特别是新能源汽车齿轮及环区智能执行机构两大板块增长迅猛，预计未来2-3年内继续成为公司业绩增长的重要驱动力。 •特斯拉新车型计划将带动整个新能源汽车市场需求增加，公司作为齿轮及智能执行机构供应商，有望从中受益。公司将继续加强与特斯拉等主要客户的合作，加大研发投入，以确保产品能够满足不断变化的市场需求，并密切关注行业动态，及时调整战略，以抓住新的发展机会。 •公司主要对接的是客户的电驱动平台，而非具体车型，齿轮产品匹配的是客户电驱动平台的一代、二代和三代，具体车型选择哪个平台则取决于客户。公司对于客户端是否推出新车并没有特别直观的感受，通常情况下，某个季度某个平台的需求量突然增加时，会与客户进行深入分析，了解是哪款车型销量增长。 •公司三季度乘用车板块占总营收约60%，其中新能源车贡献比例接近70%，新能源车同比增长显著，对毛利率提升也有一定贡献。 •三季度毛利率提升主要得益于乘用车业务特别是新能源车的大幅产出增加以及规模效益发挥，此外，公司持续实施降本增效措施，这些因素共同推动了毛利率的提升。 Q&A 公司在2024年整体净利润率保持在11%以上的水平，未来三年内，公司对净利润率的目标是什么？有哪些具体措施来实现这一目标？ 感谢中金机械郭卫秀老师的提问。公司对未来净利润率的提升有明确的规划和信心。目前公司的净利润率稳步上升，特别是主营业务表现突出。我们认为11%并不是天花板，未来仍有提升空间。具体措施包括以下几个方面： 1.业务结构优化：公司持续优化业务结构，特别是新能源智能业务占比不断提升。技术变革和创新如转速维度增加、从平行到同轴等，都将增强公司的竞争力。 2.降本提效：在设备效率方面，公司团队正在深入研究装备闭环，提高单位时间产出和良品率。此外，通过提升深度机加工技术能力、工装刀具模具能力，以及延长设备寿命来降低折旧分摊，从而实现成本控制。 3.集采与供应链管理：公司将重点打造内部数字化经营，并通过集采供应链管理优化，实现运营闭环。这些措施都将有助于提高主营毛利。 4.费用控制与研发投入：在费用端，公司将重点控制管理费用、销售费用和财务费用。同时，加大研发投入，预计未来1-2年研发费用占比将维持在5%左右，以支持技术创新和产品升级。 综上所述，我们对未来净利润率的提升充满信心，并认为11%只是基础水平。 公司三季度毛利率增长显著，请详细说明其背后的原因及未来趋势如何？ 三季度毛利率增长主要得益于主营业务的强劲表现。本季度主营业务占营收比例达到85.5%，与以往基本持平，但由于新能源汽车齿轮及环区智能执行机构两大板块增长迅猛，推动了整体毛利率上升。这两个板块将在未来2-3年内继续成为公司业绩增长的重要驱动力。此外，公司通过持续优化产品结构、技术创新以及降本提效等多项举措，不断提高竞争力。例如，在设备效率方面，通过装备闭环研究，提高单位时间产出；在深度机加工技术能力方面，通过工装刀具模具能力提升及延长设备寿命来降低折旧分摊；同时，通过集采与供应链管理优化，实现运营闭环。这些措施都为毛利率提供了坚实保障。 特斯拉计划推出新车型，对公司有什么影响？如何应对这一市场变化？ 特斯拉作为新能源汽车行业的重要玩家，其新车型计划无疑会对市场产生重大影响。对于我们来说，这既是挑战也是机遇。特斯拉的新车型可能带动整个新能源汽车市场需求增加，而我们作为齿轮及智能执行机构供应商，有望从中受益。为了应对这一市场变化，我们将继续加强与特斯拉等主要客户的合作，同时加大研发投入，以确保我们的产品能够满足不断变化的市场需求。此外，我们还会密切关注行业动态，及时调整战略，以抓住新的发展机会。在此基础上，我们相信能够进一步巩固并扩大市场份额，实现业绩稳健增长。 目前公司在与大客户的车型及零部件对接方面有何进展？是否有望在2026年实现量产？ 公司主要对接的是客户的电驱动平台，而非具体车型。我们的齿轮产品匹配的是客户电驱动平台的一代、二代和三代，而具体车型选择哪个平台则取决于客户。因此，公司对于客户端是否推出新车并没有特别直观的感受。通常情况下，某个季度某个平台的需求量突然增加时，我们会与客户进行深入分析，了解是哪款车型销量增长。 对于明年特斯拉等前五大客户，公司业务增速及未来展望如何？ 从今年来看，前几大客户在公司的业务增速与整体增速差异不大。公司主营业务在过去三个季度保持了15%以上的增长率，这些主要客户也保持了相似的增长速度。因此，前三大的客户结构相对稳定，但三名以后的客户结构发生了较大变化。在未来2-3年内，我们预计前三名以外的这些客户将有较大的增长潜力。例如，与财富（ZF）这样的合作伙伴，我们已经进入其欧洲高端品牌车型，这些车型预计将在2025年底至2026年逐步量产。因此，财富等后续业务增长值得期待，但单个客户占比仍将维持在10%左右。 公司三季度乘用车营收情况如何？能否进一步拆分IC和新能源车营收占比？ 三季度公司乘用车板块占总营收约60%，其中新能源车贡献比例接近70%。新能源车同比增长显著，对毛利率提升也有一定贡献。 三季度公司毛利率提升显著，其原因是什么？ 三季度毛利率提升主要得益于乘用车业务特别是新能源车的大幅产出增加以及规模效益发挥。此外，公司持续实施降本增效措施，这些因素共同推动了毛利率的提升。 三季度经营现金流环比和同比下滑原因是什么？ 三季度销售拉动较大，应收账款未能及时回款导致出现2亿多元缺口。同时，由于钢材价格上升，公司进行了战略性采购。这两方面因素共同导致现金流环比和同比下降，但这是暂时性的时间差问题，预计后期会恢复正常。 公司在注塑齿轮和智能执行机构方面的营收情况如何？今年能否达到6亿元的目标？ 从前三个季度的数据来看，公司对实现6亿元的营收目标非常有信心。单季度营收环比和同比均有显著增长，同比增幅超过60%。智能执行机构在公司业务中的占比约为6%至7%，并且在第三季度有所提升。然而，从毛利率角度来看，第二季度和第三季度之间并没有显著变化，主要贡献仍来自于智能扫地机组件的供货模式。 公司未来毛利率是否会持续保持当前水平？ 根据过往经验，公司下半年的毛利率通常会优于上半年。如果产品结构没有发生巨大变化，预计未来几年下半年毛利率将持续好于上半年。公司希望以第三季度为基础，继续提升毛利率，但季度之间可能会有一些波动。从长期来看，公司对 毛利率持续向上充满信心。 目前公司的新能源板块产能利用情况如何？是否还有提升空间？ 目前公司已将纯电和混动产线打通，从二季度末到三季度，包括四季度，产能几乎处于百分百以上的运行状态。部分设备仍在采购中，以满足不断增长的需求。三季度混动增长迅猛，包括海外项目如Stellantis及国内项目如比亚迪等，都对公司产生了积极推动作用。今年四季度末，公司计划建成月度产能达6万台套的同轴减速箱生产线。目前四季度产能非常紧张，全集团新能源产品负荷率已达到最高饱满状态。通过内部降本增效、技术改善、设备维护等措施，不断提升单位产出，以最大化满足客户需求。 公司对于2025年的分板块收入预期如何？是否已经制定相关预算？ 目前公司正在进行2025年预算编制工作，由销售经理与客户对接具体数据，并 逐层分析数据可靠性。这项工作预计将在11月或12月完成。同时，公司希望投资者分享对各车型市场预判的信息，以帮助制定更科学、更可靠的明年整体产能建设计划及资源分配策略。这些信息将有助于确保资源投放不浪费，并实现更加科学合理的产能平衡。 在智能执行器领域，尤其是电动尾门和车锁等应用方面，未来的发展空间如何？公司对实现这些目标的时间点有何看法？ 目前，我们一直密切跟踪智能执行器在汽车领域的应用及其技术门槛。尽管外部结构件的技术门槛较低，但内部驱动结构特别是齿轮啮合部分的技术要求极高。我们公司在钢制齿轮深度加工方面具备优势，可以实现大规模生产4级精度的产品。而注塑齿轮则依赖于模具的精度、制造能力和寿命。目前全球范围内能够大批量制造5级或6级驱动齿轮并理解其修行工艺的厂商非常少。在智能汽车领域，我们布局了多种产品，包括电动尾门、电子驻车制动系统（EPB）、智能大灯、智能座椅调节器以及热管理调节阀等。这些产品都应用了高精密驱动机构。例如，EPB升级到电子机械制动系统（EMB）后，其单车价值可达到400元，公司已获得相关项目定点，并将在明年开始批量生产。综合来看，目前公司单车价值量已达到600至700元，随着产品种类持续丰富，有望接近1,000元。 海外工厂建设进展如何？目前欧洲市场情况怎样？ 我们在匈牙利的新工厂建设进展顺利，三季度已经完成封顶仪式，框架结构和土建基本完工。目前正在进行内部电气安装、地坪铺设和办公室装修等工作，一切进度均快于预期。今年内将完成全部建设工作，并计划明年首批设备进入工厂。欧洲市场方面，由于电动汽车关税政策调整，本土客户正积极准备应对来自中国新能源汽车企业的竞争。因此，公司在欧洲市场业务需求旺盛，并且已经获得一 些新能源项目订单。 目前欧洲市场的项目进展如何？公司在新工厂的工艺布局和计划是怎样的？ 目前，我们在欧洲市场的项目已经逐步落地，并且以欧洲为主体与客户对接。新工厂的一些项目已经确定，将于明年投产，相关客户项目也已开始执行。我们的工艺规划和设备采购正在进行中，包括员工招聘等方面也在同步展开。在工艺布局方面，我们采取分阶段策划，以保持速度优势，这也是客户选择我们的重要原因之一。初期，我们将集中力量在新能源产品上，包括电动汽车的精加工环节，例如电动齿轮等。这些设备将在匈牙利最早投产，预计明年第二季度就会有产品面世。此外，我们还根据OEM集团企业的定点项目进行紧密筹备，目前团队正在欧洲开展各项准备工作。 同轴减速器未来渗透率及其市场前景如何？ 同轴减速器是一种电驱动形式，其特点是单位体积功率密度较高，效率和速比优于平行轴结构，但成本相对较高。从市场角度来看，同轴减速器主要应用于高性能车，这类车辆需要大减速比、高加速性能以及更好的布置空间，以提高续航里程。在同等空间下，同轴减速器能够提供更好的装机空间。未来，同轴减速器的渗透率取决于市场需求和产品差异化策略。目前，高端品牌和车型对同轴减速器有较大需求。根据行业观察，预计同轴减速器在整体电驱动系统中的渗透率将达到10%至20%，超过20%的可能性较小，因为成本差异仍然存在。 商用车市场压力及未来预期如何？ 从营收数据来看，今年三季度商用车环比有所下降，四季度预计与三季度持平，没有明显订单回暖迹象。二季度发货到客户端后，下游重卡库存正在消化，因此三、四季度商用车整体态势一般。我们预判明年一季度商用车市场会逐步恢复，但整体预期相对保守，希望能保持今年的稳定水平。我们通过开拓新的客户特别是欧洲头部客户，从三季度开始稳步爬坡并批量供货，目前产能和产线还在优化中。预计明年这些新客户会为公司带来一定补充，总体来看，保守估计明年的业绩与今年差异不大。 关于汽车小齿轮的发展情况如何？ 汽车小齿轮作为关键零部件之一，其质量保障和发展方向至关重要。目前，公司致力于提升小齿轮生产技术，以满足日益增长的市场需求，并确保产品质量符合行业标准。同时，通过不断优化生产流程，提高生产效率，以应对未来汽车产业的发展趋势。 当前汽车行业中小齿轮的配套格局是怎样的？是否存在从自制向外部采购转变的趋势？ 目前在汽车行业中，小齿轮的配套格局正在发生显著变化。原来整车厂通常通过一级供应商（如天旺）采购驱动模组，然后再由一级供应商向我们采购。然而，现今越来越多的整车厂开始直接向我们采购模组，绕过