通信设备及服务2024年第47周周报：三季报业绩分化明显，海外CSP资本开支乐观

三季报业绩分化明显，海外CSP资本开支乐观

核心观点

• 三季报业绩分化：海外算力产业链和国内产业链整体业绩亮眼，国内海风相关标的开始企稳，其他细分领域尚未明显改善。同一细分板块企业盈利能力差距巨大。
  • 海外算力链：头部企业业绩分化，主要受客户结构和物料短缺影响。
  • 国内算力：电信市场相关公司业绩承压，数通相关公司环比明显提升。
  • 海缆业务：逐步改善，同比恢复两位数增长。
  • 电信运营商：稳增长趋势明显。
• 海外CSP资本开支：谷歌云收入高速增长，AI投入重点，TPUv6已使用，2024Q3资本开支130亿美元，大部分投入基础设施。Meta和微软资本开支持续上调，Amazon Q3资本开支大幅超预期增长88.33%。

投资建议

1. 全球AI产业共振：重视光电互联投资价值。
2. 兼顾国资企业：稳增长高股息价值及新业态蜕变机会。
3. 新连接投资主题：低空经济、卫星通信、车载通信等。
4. 经济复苏预期：物联网、海缆赛道头部企业深蹲起跳。

投资机会方向

• 算力集群对光模块需求：新易盛、天孚通信。
• 光芯片国产渗透：光迅科技、仕佳光子。
• 400G骨干网集采：中兴通讯、烽火通信。
• 星际光网：光迅科技、仕佳光子、信科移动。
• 工业物联网和电子元器件出海：拓邦股份、和而泰、威胜信息、映翰通。

风险提示

• AI等新技术投资落地不及预期。
• 企业竞争加剧影响盈利能力。

一周行情回顾

• 通信板块表现：整体弱于大盘，下跌3.28%，跑输沪深300指数1.60个百分点。
• 个股表现：会畅通讯涨39.14%，利尔达跌27.53%。

下周公告提醒

• 多家公司召开股东大会或业绩发布会，具体信息见公告表。

限售解禁提醒

• 未来三个月内，灿勤科技、长盈通、长江通信、大唐电信、中国移动、美信科技等公司限售股份解禁。

主要公司盈利预测与估值

• 天孚通信、新易盛、仕佳光子、光迅科技、中兴通讯、信科移动、拓邦股份、和而泰、威胜信息、映翰通等公司盈利预测及估值见附录表。