2024年三季报点评：海外高增长，装机稳步推进

事项：公司发布2024年三季报，2024Q1-3营业收入34.14亿元（+17.41%），归母净利润13.84亿元（+16.59%），扣非净利润13.31亿元（+20.80%）；2024Q3营业收入12.03亿元（+15.38%），归母净利润4.80亿元（+10.02%），扣非净利润4.63亿元（+11.62%）。

评论：

1. 国内市场稳健发展，海外高增长。2024Q1-3，国内市场主营收入同比增长13.60%，海外市场主营收入同比增长25.16%。试剂和仪器收入同步较快增长，分别同比增长17.93%和16.27%。
2. 装机稳步推进。2024Q1-3，MAGLUMI X8国内外销售/装机795台，截至2024Q3末累计达3,448台；新产品SATLARS T8流水线产品已完成装机/销售共30条。
3. 预计海外收入占比提高导致毛利率下降。2024Q3毛利率为71.85%（-2.51pct），主要由于海外收入增速高于国内，导致总体毛利率下降。
4. 持续重视研发投入。2024Q3研发费用率为10.23%（+0.71pct），截至2024年10月已取得189项化学发光试剂《医疗器械注册证》。

投资建议：预计2024-26年归母净利润分别为19.9、24.2、29.8亿元（同比增长20.1%、21.9%、23.2%），EPS分别为2.53、3.08、3.80元。给予2025年25倍PE，对应目标价77元，维持“推荐”评级。

风险提示：1、IVD集采降价幅度超过预期；2、海外业务拓展不及预期。