尿素策略周报

郑州营业部李连胜 尿素周报 期货从业资格号:F0289047 交易咨询从业证书号:Z0000848 辅助研究员：王慧慧 期货从业资格号:F03124635 审核人:赵洪虎 2024年11月3日 期货交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号 01 行情回顾 目录 CONTENTS 价格价差 03 02 04 供需分析库存分析 05 成本利润分析 01. 行情回顾 指标 情况 驱动 供给 国产 周开工率84.44%（-0.78%），周产量131.79（-1.22），周均日产18.83（-0.17）；11-12月山西限产及气制检修停产，产量回落，供给压力稍缓 利空 需求 农业需求 复合肥开工率26.91%（-2.83%），库存59.28（-3.25）全国冬小麦、油菜播种收尾 支撑 工业需求 三聚氰胺开工率61.35%（2.62%） 支撑 库存 企业库存 隆众125.14（7.88），卓创113.5（7.5） 港口库存 隆众22.3（+0.4），卓创22.3（+0.4）烟台港大颗粒到港 成本利润 固定床现金流1720（-1），天然气现金流1800-1900，固定床毛利30 利润低 位 山西环保限产逐渐开启，量较去年减少，气制检修开启，影响日产高位回落，关注11-12月份供给端情况；复合肥库存高 策略 企，消化库存阶段，刚需采购，工需稍偏强，今年出口仍严控，淡储开始启动虽储备量减少、时间分散但托底现货；企业库存累库阶段，随着产量稍回落和需求有支撑，往后累库压力或减小。截止周末现货价格稳定1750，本周收单一般，下周宏观消息仍存扰动，长期建议1750-1900高位空配，配合卖出套期保值操作，月差以反套为主，短期或反弹。 周行情回顾 02. 价格价差分析 本周尿素价格 3400尿素价格 3000 3000 2750 2600 2500 2200 2250 1800 2000 期货主力出口折算现货价格固定床现金流成本尿素连11 1400 1月1日2月16日4月2日5月18日7月3日8月18日10月3日11月18日 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 1750 1500 2019/8/92020/4/92020/12/92021/8/92022/4/92022/12/92023/8/92024/4/9 资料来源：wind 盘面价格及持仓 3500UR0130002500200015001000 1月1日2月23日4月16日6月8日7月31日9月22日11月14日 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 500,000主力合约持仓量400,000300,000200,000100,000 0 1月1日2月23日4月16日6月8日7月31日9月22日11月14日 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 2,000,000主力合约成交量 1,500,0001,000,000500,000 0 1月1日2月23日4月16日6月8日7月31日9月22日11月14日 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：wind 主力基差：逢高卖套保 800 01基差 600400200 0 -200-400 1月2日2月16日 4月1日 5月20日7月4日8月18日10月9日11月23日 2019年 2020年 2021年2022年2023年 2024年 1000 09基差 800600400200 0 -200-400 1月1日2月16日 4月2日 5月18日7月3日8月18日10月3日11月18日 2019年 2020年 2021年2022年2023年 2024年 资料来源：wind 交割区基差 800 河北基差 600 400 200 0 -200 -400 1月1日2月16日4月2日5月18日7月3日8月18日10月3日11月18日 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 700 安徽基差 500 300 100 -100 -300 1月1日2月16日4月2日5月18日7月3日8月18日10月3日11月18日 2024年 2023年 2022年 2021年 2020年 资料来源：wind 交割区基差 1000江苏市场基差 1000四川市场基差 800 800 600 600 400 400 200 200 0 0 -200 -200 -400 -400 -600 1月1日2月11日3月23日5月3日6月13日7月24日9月3日10月14日11月24日 1月1日2月11日3月23日5月3日6月13日7月24日9月3日10月14日11月24日 2020年2021年2022年2023年2024年 2020年2021年2022年2023年2024年 800广东市场基差700600500400300200100 0 -100-200 1月2日2月12日3月24日5月4日6月14日7月25日9月4日10月17日11月27日 2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：wind 主力月差：15反套止盈，短期关注正套情况，偏高后反套入场 UR1-5 350 250 150 50 (50) (150) (250) 5月20日6月20日7月20日8月20日9月20日10月20日11月20日12月20日 19-2020-2121-2222-2323-2424-25 UR9-1 300 200 100 0 (100) 1月20日2月20日3月20日4月20日5月20日6月20日7月20日8月20日 20-21 21-22 22-23 23-24 24-25 资料来源：wind 产业链价格 5000 甲醇价格 4000 3000 2000 1000 1月1日2月23日4月16日6月8日7月31日9月22日11月14日 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 资料来源：wind 产业链价格 硫酸铵价格 2500 2000 2000 1500 1000 500 0 1月1日2月 1500 氯化铵价格 2024年 2023年 2022年 2021年 2020年 1000 500 0 1月1日2月 6000 氯化钾价格 5000 4000 3000 2000 1000 1月1日2月16日4月2日5月18日7月3日8月18日10月3日11月18日 资料来源：wind 磷酸二胺价格 产业链价格 4000 磷酸一铵价格 4500 3500 4000 3000 3500 2500 3000 2000 2500 1500 1月1日 2月16日 4月2日5月18日 7月3日8月18日10月3日11月18日 2000 1月1日 2月 2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：wind 产业链价差 尿素-硫酸铵价差 2500 2500 2000 1500 1000 500 0 1月1日2月 2000 尿素-氯化铵价差 2024年 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 1500 1000 500 1月1日2月 1500 甲醇-尿素价差 1000 500 0 -500 1月1日2月23日4月16日6月8日7月31日9月22日11月14日 资料来源：wind 江苏-河南价差 -150 1月2日2月16日4月1日5月20日7月4日8月18日10月9日11月23日 -50 50 150 250 300 200 100 0 -100 -200 1月2日2 区域价差 400 广东-河南价差 广西-河南价差 350 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2024年 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 10月9日11月23日 2月16日4月1日5月20日7月4日8月18日 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 1月2日 资料来源：wind 03. 供需分析 供给 开工率 周开工率84.44%，环减0.78%，同增2.62% 煤制开工率84.5%，环减1.9%，同增3.31% 气制开工率84.26%，环增2.8%，同增0.46% 95% 煤制尿素开工率 90% 气制尿素开工率 90% 80% 85% 70% 80% 60% 75% 50% 70% 40% 65% 30% 60% 1月3日3月6日4月28日6月9日7月21日8月31日10月11日11月22日 20% 1月3日3月6日4月28日6月9日7月21日8月31日10月11日11月22日 2022年 2023年 2024年 2022年 2023年 2024年 资料来源：隆众 供给 50 周度检修量 40 30 20 10 0 1月3日3月15日5月1日6月15日8月2日9月18日11月6日 2022年 2023年 2024年 检修 检修量13.3（+0.83） =气制检修量0.09（-0.55）+煤制检修量13.21（+1.38）山西秋冬环保限产、气制装置检修或集中在11-12月份 资料来源：隆众 供给 产量 日产稳定18.5-19万吨周产量131.79，-1.22 140 尿素企业周产量 时间 产量 涨跌 环比 同比 累计同比 547.58 0.85 0.16% 5.27% 9.82% 130 2024年5月 120110 2024年6月 513.07 -34.51 -6.30% 0.32% 8.19% 100 2024年7月 554.17 41.10 8.01% 6.99% 8.01% 90 534.31 -19.86 -3.58% 3.27% 7.4% 80 2024年8月 70 1月2日2月15日 3月31日 5月13日6月29日8月14日 10月2日11月20日 2024年9月 563.57 29.26 5.48% 15.15% 8.24% 2019年 2020年 2021年2022年 2023年 2024年 2024年10月 569.81 6.24 1.11% 3.35% 7.71% 资料来源：隆众 农作物播种面积 40000 30000 20000 10000 0 小麦 20192020 玉米稻谷棉花 2021 油菜甘蔗 20222023 花生大豆甜菜 同比 早稻播种面积（千公顷） 2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 -15.00% 1000 0 -10.00% 2000 -5.00% 3000 0.00% 4000 475147344755.14733.14754.8 4450 4791 5000 5.00% 5715.45619.85463 6000 10.00% 7000 千公顷 农业需求±70%：玉米、稻谷、小麦为主 40000 39000 38000 37000 36000 35000 34000 33000 32000 1.20% 1.00% 0.80% 0.60% 0.40% 0.20% 31000 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 0.00% 全国夏粮播种面积（万亩） 39259 39657 39795 39913 39920 小麦播种面积（万亩）全国环比 34066 343671.01% 344430.35% 345890.30% 346360.02% 资料来源：国家统计局 小麦环比 0.88% 0.22% 0.42% 0.14% 农业需求±70%：2024年比2023年小幅增加 800600400 2月累计 2 农用氮、磷、钾化学肥料（折纯）产量 （万吨） 农用氮、磷、钾化学肥料（折纯）年产量 同比 9000 15.00% 8000 10.00% 7000600