机械行业周报：工程机械主机厂24Q3业绩增速不俗，CME预测10月市场持续回暖

行业研究|行业周报 看好（维持） 工程机械主机厂24Q3业绩增速不俗， CME预测10月市场持续回暖 ——机械行业周报 机械设备行业 国家/地区中国 行业机械设备行业 核心观点 板块周表现：本周（2024/10/28-2024/11/01），CJ机械设备指数下跌0.4%，涨幅前五的板块是：制冷空调设备/工程机械/油气设备/重型机械/磨具磨料，分别上涨： 5.7%/5.6%/5.1%/2.9%/2.8%。 板块估值水平：机械板块PE（TTM）中位数达36x，其中估值最高的是农用机械（89x），最低的是工程机械（17x）。从10年内的历史数据看，机械板块市盈率处于42.9%分位。 投资建议与投资标的 受益于国内外市场复苏，工程机械主机厂24Q3业绩增速表现不俗。本周，国内主要的工程机械主机厂纷纷披露2024年三季报。24Q3徐工机械、三一重工、中联重科和柳工的收入增速分别为- 6%/19%/-14%/-12%；归母净利润增速分别为28%/96%/4%/59%。24Q3主机厂均录得了不俗的业绩增速，我们认为这得益于国内外市场的整体复苏：1）根据工程机械工业协会的数据，24M3-M9国内挖机销量已连续7个月实现正增长，基本扭转了21Q2以来行业下行的局面，24Q3国内实现挖机销量20538台，同比+20%，挖机内销数据表现亮眼带动了主机厂国内市场复苏；2）根据工程机械工业协会的数据，24M7-9中国挖机出口销量分别为7456/7953/8221台，同比-0.5%/7.0%/2.5%，同比增速由负转正，挖机出口增速修复亦能带动龙头公司收入及利润增速修复。CME预测10月工程机械市场持续回暖：国内市场筑底回升态势明显，出口市场恢复正向增长。经 报告发布日期2024年11月04日 杨震021-63325888*6090 yangzhen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520060002香港证监会牌照：BSW113 刘嘉倩liujiaqian@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524080001 草根调查和市场研究，CME预估2024年10月挖掘机（含出口）销量16000台左右，同比增长 10%左右。分市场来看：国内市场预估销量8000台，同比增长近18%。受益于新一轮集中换新周期到来，地产宽松政策效果逐步显现、国家大规模换新政策催化作用显现等因素影响，国内市场有望进入新一轮增长周期。出口市场预估销量8000台，同比增长近3%。受益于国产品牌去库存逐渐完成、同期低基数、海外部分地区需求温和复苏，出口市场向好。按照CME观测数据，2024年1-10月，中国挖掘机械整体销量同比基本持平，降幅持续收窄。其中，国内市场同比增长超过9%，出口市场销量同比下降8%。数据环比1-9月均有改善。 建议关注：（1）工程机械：三一重工(600031，未评级)、中联重科(000157，买入)、恒立液压(601100，未评级)、建设机械(600984，未评级)、艾迪精密(603638，未评级)；（2）工业设备：杭叉集团(603298，未评级)、安徽合力(600761，买入)、海天精工(601882，增持)、纽威数控 (688697，未评级)、科德数控(688305，未评级)、秦川机床(000837，未评级)、伊之密(300415，买入)、埃斯顿(002747，未评级)；（3）物流自动化：音飞储存(603066，未评级)、诺力股份(603611，未评级)、中集车辆(301039，未评级)；（4）能源装备：先导智能(300450，未评级)、 捷佳伟创(300724，未评级)、杰瑞股份(002353，买入)、迪威尔(688377，未评级)、郑煤机(601717，买入)、天地科技(600582，未评级)；（5）轨交装备：中国中车(601766，未评级)、中铁工业(600528，未评级)、交控科技(688015，未评级)；（6）服务&消费：安车检测(300572，未 评级)、华测检测(300012，未评级)、杰克股份(603337，未评级)、捷昌驱动(603583，未评级)、凯迪股份(605288，未评级)、永创智能(603901，买入)；（7）激光设备：帝尔激光(300776，未评级)、英诺激光(301021，未评级)、海目星(688559，未评级)； 风险提示：宏观经济不及预期，房地产投资不及预期，基建投资不及预期，原材料价格上涨，海外需求放缓，地缘政治冲突，人形机器人进展不及预期。 光伏行业协会呼吁拒绝“反内卷”，金砖国 家领导人会晤利好“一带一路”：——机械行业周报 国家倡导发展科技，科技类机械设备存在发展空间：——机械行业周报 9月挖机取得内销高增，国家逆周期调节力度有望加大：——机械行业周报 2024-10-27 2024-10-20 2024-10-13 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 指数表现：板块本周下跌0.4%，制冷空调设备涨幅领先 本周板块表现：本周（2024/10/28-2024/11/01），涨幅排名前五的板块分别为房地产/钢铁/商贸零售/社会服务/综合，分别上涨6.0%/4.7%/4.6%/2.6%/2.6%；涨幅后五的板块分别为国防军工/通信 /医药生物/家用电器/电力设备，分别波动-3.4%/-3.3%/-2.9%/-2.9%/-2.8%。 2024年内表现：2024年初至今，涨幅排名前五的板块为非银金融/银行/家用电器/通信/电子，分别上涨31.6%/25.9%/23.6%/21.6%/13.6%；涨幅后五的板块是：纺织服饰/医药生物/轻工制造/食品饮料/农林牧渔，分别波动-12.1%/-11.7%/-8.9%/-8.4%/-7.8%。 图1：申万行业板块本周表现图2：申万行业板块今年表现 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 本周机械板块表现：本周（2024/10/28-2024/11/01），CJ机械设备指数下跌0.4%，涨幅前五的板块是：制冷空调设备/工程机械/油气设备/重型机械/磨具磨料，分别上涨： 5.7%/5.6%/5.1%/2.9%/2.8%；涨幅靠后的5个板块是：半导体及3C设备/锂电设备/印刷包装机械/船舶制造/其他专用机械，分别上涨：-8.0%/-7.6%/-4.0%/-2.9%/-2.7%。 2024年内表现：2024年初至今，CJ机械设备指数上涨3.5%，涨幅前五的板块是：工程机械/铁路设备/纺织服装设备/船舶制造/重型机械，分别上涨：32.5%/30.1%/19.0%/18.8%/11.3%；涨幅靠后的5个板块是：半导体及3C设备/印刷包装机械/锂电设备/制冷空调设备/磨具磨料，分别波动：-25.5%/-21.0%/-20.5%/-14.3%/-10.6%。 图3：长江机械细分板块本周表现图4：长江机械细分板块今年表现 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 机械估值水平：市盈率42.9%分位 机械板块估值水平：机械板块PE（TTM）中位数达36x，其中估值最高的是农用机械（89x），最低的是工程机械（17x）。从10年内的历史数据看，机械板块市盈率处于42.9%分位，其中最高的锂电设备达到100%，最低为冶金化工设备。 图5：长江机械细分板块估值水平图6：长江机械细分板块估值分位数 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 风险提示：宏观经济不及预期，房地产投资不及预期，基建投资不及预期，原材料价格上涨，海外需求放缓，地缘政治冲突，人形机器人进展不及预期。 信息披露 依据《发布证券研究报告暂行规定》以下条款： 发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告时，公司持有该股票达到相关上市公司已发行股份1%以上的，应当在证券研究报告中向客户披露本公司持有该股票的情况。 就本证券研究报告中涉及符合上述条件的股票，向客户披露本公司持有该股票的情况如下： 截止本报告发布之日，资产管理、私募业务仍持有伊之密(300415)股票达到相关上市公司已发行股份1%以上。 提请客户在阅读和使用本研究报告时充分考虑以上披露信息。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准 （A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场