一、过去四轮地方政府债务置换复盘
- 第一轮(2015-2018年):发行地方政府置换债券,规模12.2万亿,主要向债务负担较重省份倾斜,有效降低了地方政府债务平均利率。
- 第二轮(2019年):设立建制县隐性债务化解试点,通过发行政府债券置换部分隐性债务,主要向财力弱、债务重的区县倾斜。
- 第三轮(2020-2022年):特殊再融资债接棒置换债,分两个阶段进行,第一阶段用于建制县隐性债务化解试点,第二阶段用于北上广深全域无隐性债务试点。
- 第四轮(2023年至今):制定一揽子化债方案后,特殊再融资债与特殊专项债参与债务置换,重点支持地方特别是高风险地区化解隐性债务和清理政府拖欠企业账款。
二、新一轮债务置换怎么看?
- 预计当前剩余隐性债务规模大致在8-17万亿,所需置换额度或不低于6万亿元。
- 今年地方债限额-余额空间或不足以支撑较大置换额度,年内限额调增需关注人大常委会情况。
三、风险提示
- 流动性风险:年内大规模政府债券供给冲击债市资金面。
- 信用风险事件扰动:置换额度不及预期,城投发生信用负面舆情。